核心信息平台《4月银行结售汇逆差继续 降准或在6月》

　　摘要：核心信息平台(www.coreinfos.com)　　美元指数由快速上扬进入盘整期，欧洲央行量化宽松政策的实施推动跨境资金流入新兴市场，双重因素作用下，4月多项人民币跨境资本流动数据出现不同程度的改善。

　　5月19日，国家外汇管理局公布数据显示，4月银行结售汇逆差1062亿元，较上月回升3000亿元，境内银行代客涉外收付款逆差1268亿元，较上月回升198亿元。

　　跨境资本流动改善

　　4月银行结汇8876亿元人民币(等值1448亿美元)，结汇规模有所增加，较3月增加了793亿元人民币(等值134亿美元)。售汇9938亿元人民币(等值1621亿美元)，较3月减少了2296亿元人民币(等值353亿美元)。境内银行代客涉外收入15953亿元人民币(等值2602亿美元)，对外付款17221亿元人民币(等值2809亿美元)，涉外收付款逆差1268亿元人民币(等值207亿美元)。

　　此前，央行公布的4月份金融机构外汇占款也由负转正增长324亿元。跨境资本流动和外汇市场供求出现明显改善。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，跨境资本流动改善的原因有两个：一是美元指数由快速上扬进入盘整期;二是欧央行量化宽松政策的实施确实推动跨境资金流入新兴市场。

　　2015年1月开始，人民币贬值预期增大，尤其是2月16日到3月16日近一个月间，人民币贬值幅度达0.56%。

　　国务院总理李克强3月31日在接受英国《金融时报》采访时表示：“现在人民币总体上处于基本稳定的水平。我不希望看到人民币继续贬值，因为我们不能靠贬值来刺激出口，不注重扩大内需，否则中国的经济结构很难得到调整。”

　　3月下旬以来，随着美元指数回落，人民币对美元汇率中间价、即期汇价双双走强。

　　随着人民币汇率止跌反弹，汇率预期改善。企业和居民配置外汇资产的热情有所减退，4月，外汇存款减少173亿美元;而加速偿还外汇负债的财务运作方向有所变化，外汇贷款增加52亿美元。跨境人民币由上个月净流入930亿元转为净流出696亿元。

　　另一方面，谢亚轩认为，沪港通业务给跨境资金流动也带来一定程度的影响。4月，港股估值洼地带动沪港通申购火热，涉外收付款在证券投资项下流出316亿元。此前，该项从2014年6月至2015年3月一直为净流入，月均230亿元。

　　谢亚轩称，前述两个改善因素目前仍在好转，因此，预计国内跨境资本流动形势改善的趋势仍会持续，逆差规模有望进一步收窄，甚至转为顺差。

　　逆差趋势未改降准可期

　　尽管逆差有所收窄，但是从整体趋势来看，这已经是连续第9个月银行结售汇逆差，连续第8个月银行代客结售汇逆差。

　　数据显示，2015年1～4月，银行累计结汇34160亿元人民币(等值5568亿美元)，累计售汇40841亿元人民币(等值6656亿美元)，累计结售汇逆差6681亿元人民币(等值1088亿美元)。2015年1～4月，银行代客累计涉外收入65464亿元人民币(等值10670亿美元)，累计对外付款64823亿元人民币(等值10565亿美元)，累计涉外收付款顺差641亿元人民币(等值105亿美元)。

　　民生银行首席研究员温彬对《第一财经日报》记者表示，长期来看，外部宏观经济疲弱，出口需求改善有限，贸易增速也在放缓，一方面结售汇的规模会减少，另一方面，央行虽然强调维持人民币汇率稳定，但升值预期有限。这种情形之下，短期跨境套利资金减少，居民和企业资产负债表会增加外币头寸的配置，银行结售汇逆差、外汇占款规模收缩，会是一个趋势。

　　温彬称，经济下行压力之下，市场对货币政策有进一步放宽的要求，为了保证金融体系稳定，压低市场利率，引导银行对企业的贷款成本的下降，降准还有进一步的空间。或者是进一步通过公开市场操作的业务，补充市场流动性。

　　对于接下来的货币政策，谢亚轩表示，预计货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。外汇占款新增量中枢已经显著下滑，需要降准以提供长期流动性。此外，央行还注重包括各种创新型工具在内的数量工具配合使用，以补充基础货币的缺口，并加强对不同期限利率的引导。

　　招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮称，料外汇占款依然在比较低的水平，甚至是负增长;4月份外汇占款虽然正增长，但依然相对偏弱。进一步降准可期，料时间点在6月份，降准幅度大约50个基点。