核心信息平台《4000点上险资共识:银行 地产 消费品》
摘要:核心信息平台(www.coreinfos.com) 一年前,沪指还在2000点附近挣扎。此时已突破4000点,截至4月17日收盘,沪指已报4287.3。作为资本市场风向标的保险资金在做什么?
尽管市场行情轮动,保险资金的投资存在分歧,但蓝筹股几成大中型险资机构共识,其基本策略是,看好银行、基建、消费、医药类股票。一位险资投资经理预判未来两个月,上证综指走高至4500点。
与此同时,似乎加仓权益类投资是机构不二的选择。不过,对于保险行业来说,一切并不能如此简单定论。因为,新的偿付能力监管体系(以下简称“偿二代”)下,保险公司的每一笔投资都有对应的资本金要求,“显然,险资在操作时,不仅要看收益率,还需要考虑资本消耗”,一位大型保险公司资管副总表示。
那么,问题来了,当4000点撞上偿二代,保险投资又该何去何从?
蓝筹股依然香饽饽
“目前来看,整个市场偏乐观,作为险资,我们公司是偏保守的,权益仓位有加一点,但是加的不多。”某大型保险公司合规部老总告诉经济观察报。他解释,行业里偏市场化的公司基本都加了一点权益加仓,而且整个行业差异化比较大,有的人十分看好后市,加的比较多,但公司较为谨慎,加仓相对较少。
“保险公司注重价值投资,相对去年底,我们持有的股票种类变化不大,还是青睐于蓝筹股,看好如银行、基建、医药类等股票”,他透露,“因为它们比较稳定、安全,大盘往上走,它们的收益也不错,一年净值收益有百分之十几就不错了,不像基金公司那样追求高收益。”
这一观点也得到了同行的认可。“不太看好创业板、TMT(电信、媒体和科技),包括证券;比较青睐银行、地产、消费品;因为其估值相对便宜。”一位中型保险资管公司相关负责人说,目前的仓位变化不大,但会有的放矢,择机寻找估值较低的中、大盘股。
这位负责人所在的资管公司之投资模式以若干名基金经理为主,其或受制于个人投资风格偏好的影响。比如有人喜欢大票,有人喜欢小票,有人追热点;他则偏向中、大盘股。今年来建仓航空股、地产股等,各占20%,仓位较为均衡,但也并非不关注“互联网+”的概念。“还是会少量持有‘互联网+’类型的股票。”
一位寿险公司资金运用部老总也认为,4000点之上的保险资金投资已经出现分化,行业内不同的保险公司对投资观点不完全一致,有分歧,有差异。
“风格上,大保险公司的风格是比较稳健的,配置上是从均衡角度去安排的,可能是一个中性甚至偏保守的安排。”他透露,我们权益类配置最高可到30%,但是目前只配置了百分之十多一点,占整个资产的比例是比较温和的,以后慢慢地可能会到最高水平。“而一些中小保险公司,由于本来就没有多少资金存量,所以它们可能走比较激进的快速成长路线,带有一定的冒险性,对于权益类的配置就高一些。”他补充道。
看重资本效率
然而,与以往不同的是,偿二代下,保险公司的每一笔投资都有对应的资本金要求,“显然,险资在操作时,不仅要看收益率,还需要考虑资本消耗”,一位大型保险资管公司副总表示。“偿二代下,保险公司应该更多考虑价值投资,以及对资产和负债的匹配”,上述资管公司副总说,保险公司可能会先制定一个战略投资计划,而这个战略投资计划不仅要考虑宏观经济,还要考虑负债形态。
“很多保险公司目前投资的业绩指标只是一个简单的投资收益率。但因为偿二代是一个风险导向的监管体系,对不同资产的风险有不同的定量资本要求”,她认为,公司在制定战略投资计划时不仅要考虑投资收益率、宏观预判,还应该考虑对资本的消耗情况,应该更多元地考虑去提高公司的资本效率,调整各类配置的比例,以使得资本消耗最小。
从这个角度来讲,保险投资和其他投资不一样,要把这个负债特性充分考虑进去。“其实偿二代的机制,就是让公司更准确地反映风险,这个体系下会奖励资产负债管理做得好的公司,这些公司真实的风险性也比较小,惩罚资产负债管理做得差的公司,这些公司真实的风险性本来也比较大,偿二代的投资更多向资本管理去靠近。”上述资管副总表示。
当然,就目前来看,偿二代之下某些公司的资本金得到了释放,“这意味着公司的投资风险承受力更大,现阶段暂时没有太大变化。”中型保险资管公司相关负责人说。
这家中型保险资管公司执行的是“资产负债管理”模式,按照不同收益类型的负债配置资产。每年定权益仓位时,会从宏观、资金面、估值等方面做出预判,比如预计2015年权益类资产涨幅15%,那么对应的仓位可能是多少;不同于监管层的权益类仓位限制规定概念。
上述相关资管负责人称,负债趋动型业务管理是国际趋势;但同时要全盘考虑战术上的仓位结构,以及传统行业与新兴产业的风险转换。让他头疼的是,现在所有的策略都很难获得持续稳定的收益。
但不管怎样,在他看来,虽然近期盘面出现了调整,市场交易量并不小,总有人接盘;即牛市基调未变,只是出现结构性变化,比如创业板可能还会下跌。“个人预判上证综指可走高至4500点左右,目前还有上升空间。”
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