直接融资北京样本债券融资超贷款1.5倍

　　聂伟柱

　　大型央企集聚的北京，一场间接融资和直接融资易位的“活剧”上演了。

　　昨日，人民银行营业管理部公布的数据显示，2012年，北京市非金融企业通过金融机构人民币贷款、债券和股票共融资11042.6亿元，比2011年多出200.8亿元。

　　构成这11042.6亿元的融资规模中，债券融资占据了绝对的主体地位，人民币贷款屈居其次，股票融资位居第三：债券融资在上述三者中占比68%；人民币贷款仅占28%；股票融资占比4%。

　　人民银行营业管理部称，2012年，北京市融资规模稳步扩大，融资结构调整加快。

　　根据监管层公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。而从北京的情况看，目前已提前达到了超过15%的目标。其实在某种程度上，直接融资在北京的表现或将是全国的提前预演。

　　“债券融资是北京市经济发展最主要的资金来源。”人民银行营业管理部称，2012年5月份以来，在人民银行等相关部门推动下，债券市场发展加快，非金融企业利用债券融资的积极性明显提高。

　　具体来看，2012年全年，北京市非金融企业债券净融资7522.4亿元；新增人民币贷款3053.3亿元；通过股票市场融资466.8亿元。其中，债券净融资额度约为同期新增人民币贷款的2.5倍。

　　一位北京地区国有大行人士称，央行去年年中两次降息，降低了社会的融资成本。2011年央企的贷款大部分是基准或者基准以上，而两次降息之后，贷款利率出现了打九折，甚至八折的情况。“央企更愿意提前还贷，2012年的部分月份，一些大行月度贷款甚至出现了负增长。”

　　“另一个更重要的原因是金融脱媒在加速。”上述国有大行人士还称，很多大型央企的总部设立在北京，这些大企业越来越倾向于通过发债来融资，相比贷款，债券融资成本更低。

　　2012年6月，超级短期融资券（下称“超短融”）的发行主体范围大幅度扩充至一般中央AAA级企业及其一家AAA级核心子公司。所谓超短融，其融期限为7～270天，对银行的流动资金贷款具有很强的替代作用，而这些具有发行资格的公司绝大部分都位于北京。

　　而从全国的情况来看，债券融资的规模还难以与贷款相匹敌。2012年全年社会融资规模为15.76万亿元。其中，人民币贷款增加8.2万亿元，全年人民币贷款占同期社会融资规模的52.1%；企业债券净融资2.25万亿元，占比14.3%。