天威集团负债率逼近95％ 国企债券风险显现

　　21世纪经济报道记者最新获悉，今年二季度以来，保定天威集团有限公司(下称“天威集团”)连续接待了工商银行、兴业银行等几家债权银行河北分行或总行领导的到访，除了了解企业情况、沟通合作外，另一个原因在于，2013年以来，天威集团已有多笔贷款及担保逾期，部分债权银行已将其诉诸法院。

　　天威集团始建于1958年，前身为保定变压器厂，1995年改制成为高新技术企业集团，主要产业为输变电、新能源两大块，2008年成为中国兵器装备集团公司(下称“兵装集团”)全资控股公司。

　　作为主营光伏新能源的“国家队”企业，天威集团同样未能摆脱2012年以来光伏行业经营环境急剧恶化的困境。2013年底，天威集团向母公司兵装集团财务公司的委托贷款逾期，从此拉开了债务违约大幕。据21世纪经济报道记者统计，截至7月23日，涉及天威集团的逾期贷款和担保至少有4笔，涉及资金约为20亿元。

　　对此，联合资信在近日最新出具的一份跟踪评级中，将天威集团主体信用评级由AA降为A，且评级展望为负面;同时，将“11天威MTN1”、 “11天威MTN2”两期债券信用等级由AA调降至A。

　　“对于具有央企背景的国有企业，A评级很少见，如果不考虑控股央企救助的可能，债券已相当于直接面临偿付困难。”一位券商债券投资经理对记者表示。

　　联合资信在评级报告中也直言，天威集团实际的长、短期偿债能力极弱，对兵装集团外部支持依赖度大。

　　21世纪经济报道记者梳理天威集团近三年财务报表发现，该公司从2011年开始持续出现大面积亏损，三年以来亏损额分别为11亿元、33亿元、63亿元，财务恶化情况容易让人联想到重整前的无锡尚德。

　　联合资信表示，2013年天威集团多笔贷款逾期，以及光伏存货、在建工程等跌价，进而计提数十亿的资产减值损失，导致亏损面加大。此外，天威集团仍有新能源子公司债务未计提减值损失，后续应还会增长。

　　受到资产减值影响，天威集团今年3月份资产负债率已飙升至94.86%。更值得注意的是，从天威集团本部(母公司)来看，其母公司已基本处于资不抵债的境况。其中，2013年底总资产为58.7亿元，负债总额75.88亿元。

　　目前，天威集团本部(母公司)授信总额为19.8亿元，全部已经使用。2013年底资金高度紧张时，天威集团甚至罕见地通过信托进行融资，在百瑞信托发起3亿元的信托计划。

　　除了债务到期步步紧逼，天威集团的经营状况目前尚无根本改观的迹象。21世纪经济报道记者多方获悉，天威集团在四川的光伏孙公司于2013年已部分停产，天威新能源控股的美国纳斯达克公司Hoku因光伏行业低迷，目前也已退市。

　　一个值得关注的地方是，截至目前，为了变现资金天威集团已将保定天威特变电气100%股权、五矿天威钢铁45%股权、保定天威投资管理公司100%股权、天威新能源系统工程(北京)100%股权、中天恒投资80%股权和天威(鞍山)华治电气51%股权转让给兵装集团另一个全资子公司。

　　且因天威集团在兵装集团财务公司15.2亿元巨额的委托贷款已经逾期，兵装集团已将天威集团持有的上市企业天威保变25.66%股份进行司法冻结。

　　“上述企业均为天威集团在输变电、电气等方面的主要企业，如果兵装集团掌握这些资源后，认为天威集团这一平台已不具有战略意义，也不排除天威集团进入重整的可能。”上述投资经理认为。

　　他还表示，因此并不能低估天威集团上述两期债券的风险，这也是国内罕有的央企背景债券信用风险显现。