周小川讲话释放五大信号 或引入存款保险制度

　　民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友博士对周小川讲话点评道：释放了五大信号。

　　减少外汇干预，人民币双向波动常态化：我们认为未来人民币汇率双向波动将常态化，央行希望借用人民币汇率波动打破资本单边流入，为资本账户开放做准备的同时加强货币政策主动权。

　　2PSL呼之欲出，构建中期价格型调控框架：周小川行长表示准备用短期和中期政策工具来引导利率水平，新的工具将会要求抵押品。该思路与此前资本市场热议的PSL一致，直接为"调结构"领域低成本资金，定向降低薄弱环节融资成本。

　　3利率市场化或加速推进：中国利率市场化改革已基本实现银行间同业市场利率市场化、贷款利率市场化，存款利率仍然被管制，预计未来会逐步放开。我们认为基本遵循先外币后本币，先贷款后存款，先长期后短期，先大额后小额的利率市场化路径。在推进的过程中，也会适时引入存款保险制度。

　　4货币政策或从宽货币转向宽信用：周小川行长表示国际市场依旧不太平静。我们认为经济内生增长压力较大的情况下，央行仍会维持宽信用托底经济，但对货币端的投放力度预计转为中性，利率品牛景难现。

　　5利率市场化以国企改革、投融资体制改革为基础

　　我们认为能否让国有企业和地方融资平台成为真正的自负盈亏、风险自担的市场主体是利率市场化改革能否成功的关键。