人民币跳入贬值湍流 有人爆红有人照衰

　　一边是节节走低的人民币汇率，另一边是罕见暴跌的进出口数据。跷跷板的两头，汇率与出口非但没出现此消彼长的互动，反而呈现了携手急速跳水的怪异现象。

　　2月人民币汇率创出汇改以来最大单月跌幅的同时，进出口数据同比下降4.8%，其中出口1140.94亿美元，下降18.1%。根据4月10日商务部公告，3月进出口数据同样悲观，虽然较2月数据呈现一定回升，但同比依然下滑。

　　“2月人民币汇率大幅走低，主要是境外热钱撤退引发的阶段性跳水。人民币贬值无疑会刺激出口，但现在看，持续贬值的趋势并不明显。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《投资时报》记者表示，全年来看，人民币汇率基本不会出现太大变动。

　　对于众多出口型企业而言，上述变化究竟存有何种含义？

　　东北证券宏观研究员王国兵对《投资时报》记者表示，在目前的大环境下，出口类上市公司的业绩会出现分化。优势龙头企业抗风险力强，缺乏核心竞争力的传统企业，则可能面临风险。

　　目前，A股上市公司中包含大量出口型企业，《投资时报》研究部近日梳理了缺乏核心竞争力的传统企业，以出口收入占主营收入比重作为排序指标，制作出“50家出口企业风险榜”。通过该榜单可见，前50大出口型上市公司中，出口产品比重超过77%，其中建筑装饰企业北方国际和家电制造企业奋达科技位居前两名。毫无疑问，在大环境不佳的情况下，排名靠前的出口企业面临的风险也将更大。

　　海关总署新闻发言人郑跃声称，从数字上看，今年一季度进出口、出口和进口呈现同比下降的态势，而且出口下降得更多，说明当前中国外贸确实遇到了一些困难，但不能高估这种困难。去年一季度，中国外贸进出口存在一些特别的因素，推高了同比基数，所以并不能就此简单的认为中国外贸出现了衰退。

　　实际上，宏观基本面之外的热钱扰动，是影响进出口数据的重要因素。王国兵对《投资时报》记者表示，2月出口跌幅创2008年全球金融海啸爆发以来最大跌幅，“从外部经济体的数据看，经济并未显著恶化，欧、美、日或好转或维持高位，而新兴经济体虽相对疲弱，但也未明显恶化。因此，非经济因素较大。”

　　全球主要发达经济体，除欧盟经济复苏较慢外，其他地区保持稳定。考虑到2013年年初热钱流入时借道香港和东盟的背景，人民币贬值的背后，不排除热钱借此渠道大幅流出的可能。

　　王国兵进一步分析认为，一方面，受2月人民币贬值的打击，逼出部分热钱；另一方面，2月份PMI数据不佳，强化经济下行预期，而与此同时，杭州等地房价回落，历来，热钱与房地产等人民币资产价格高度相关，这两者导致热钱主动撤离的可能。

　　在奚君羊看来，热钱的阶段性流出并不会演变成大规模的外资逃离中国。“有人认为人民币贬值、贸易数字疲软，是央行实施的主动性贬值策略。实际并非如此，外汇占款数字没有显著增加，说明央行没有大量抛售人民币。同时，连续的正回购预示货币政策维持偏紧策略。本轮人民币贬值，是正常的市场行为，理解为阴谋论有些为过。”奚君羊同时指出，新兴市场货币前期大幅贬值，对此不用过度担忧。

　　外贸数据的大幅波动，让市场对A股相关公司充满担忧。《投资时报》记者大量采访沪、深上市公司后发现，企业的出口形式相对稳定，远没有外贸数字反应的那么恶劣。

　　A股市场公认的纺织龙头类上市公司鲁泰A，外销产品比重超过70%。该公司董秘秦桂玲对《投资时报》记者表示，近几个月产品出口平稳，没有反映出与商务部数据同样的波动。“未来如果人民币进入贬值周期，毫无疑问会对公司的出口业务带来促进。同时公司也动用金融工具进行套保操作，防范可能的汇率风险。”

　　不过，正如王国兵所言，在大环境不佳的情况下，那些缺乏核心竞争力的出口企业可能面临风险。在《投资时报》研究部推出的“50家出口企业风险榜”中，北方国际、新嘉联等企业业绩变脸，也反映出了出口形势变化对中小型企业的冲击。

　　新嘉联解释业绩下滑的原因为，“在全球经济下行的压力下，市场需求不振，订单缩减，本报告期内母公司及各家子公司销售收入下降均较为明显，使得整体毛利减少。”

　　奚君羊分析认为，虽然2014年全年的出口形势可能达不到往年两位数的增长，但在全球新兴经济体中，中国的表现依然最为抢眼。“出口结构已经出现明显变化，以往纺织、消费品是重头。未来高附加值工业品，类似高铁技术、核能装备，将为中国出口带来新的活力。”