中国季度答卷

　　编者按：

　　第一季度主要经济数据与国务院常务会议的研判同日公布，相较数据是高是低，真正的潜台词早已充斥市场：“回到刺激”?还是“微刺激”?这一直在引发讨论。本期三篇文章，实际上是关注宏观调控责任部门发出的另一种信号——“增强供给管理”。这套新的说法，不像是简单源于某个经济学门派，而是在可持续区间中，继续释放改革红利的新思维。我们也乐于见到，市场能因此理性调整预期。

　　本报记者 樊殿华 北京报道

　　中国政府倚重的宏观调控体系中，出现了新一套理论话语。国务院4月16日形成常务会议共识，要“着力增加有效供给”。这次会议旨在分析第一季度经济形势，并听取2014年经济体制改革重点，新的表述引人注意。

　　在北京经济界，至少曾有两批人士曾试图将“有效供给”作为一种宏观调控思路，提供给新一届中央政府。其一是2012年11月，十八大开幕第二天，万博经济研究院院长滕泰发表了《新供给主义宣言》，希望取消垄断和管制，加强人口、土地（流转）、产权、科技创新体制等领域的改革。

　　而后，四个体制内的司局级干部也关注起“新供给理论”——财政部财政科学研究所所长贾康、国家发改委规划司司长徐林、中国人民银行货币政策司副司长姚余栋、国家开发银行研究院副院长黄剑辉——牵头发起成立华夏新供给经济学研究院。他们曾在去年年中向相当层面呈递一份“以新供给经济学理论促进可持续发展建议稿”。

　　一周以前，国家发改委披露的“十二五规划”实施中期评估报告，第一次在官方表述中将“供给管理”提升到与“需求管理”并重的地位。其中已经提到，“创新宏观调控思路和政策组合，坚持需求管理和供给管理并重，以提高供给侧效率为重点，着力构建新的内在稳定增长机制。”

　　21世纪经济报道记者获悉，负责“十二五规划”中期报告一部分工作的徐林，正是上述新供给经济学研究院发起人之一。在这个智库平台上，已组织北京一批认同此理念的学者官员参与，不乏来自中央财经领导小组、中央政策研究室、国务院研究室的官员。

　　一位参与其中的核心人士向21世纪经济报道分析，曾有媒体报道新一届政府政策主张带有供给侧的色彩，决策层对此说法并无异议。但是，“政府不会给自己贴标签。各派主张都会吸纳”。

　　“供给”成为高频词

　　宏观调控思路的转型从一系列官方表述中可见端倪，“增加有效供给”可能会成为政策高频词。过去十余年，国务院高层曾在住房、猪肉等具体问题上，公开提出过增加有效供给，但并未如发改委报告一样，将其作为宏观调控的重点。

　　传统的“需求管理”，主要指通过刺激消费、出口，加大投资，提振经济。这一度是中国政府宏观调控的基本政策框架。而所谓“供给管理”，则是通过解除对人口、制度、土地、资源、金融、创新等抑制，增加有效供给，提振经济活力。

　　十二五规划中期报告警示，在地方政府性债务负担加重、整体债务率偏高，货币供应量持续较快增长和全社会融资规模偏大的环境下，“单纯以需求管理为主的财政政策和货币政策，在促进经济增长上的运作空间日趋缩小”，操作不当将带来产能过剩加剧、结构调整延缓、通胀压力加大、债务风险累积等问题。

　　因此，报告给出“坚持需求管理和供给管理并重，以提高供给侧效率为重点，着力构建新的内在稳定增长机制”。的主张。这意味着，“增加有效供给”的政策主张，至少在发改委这一层面获得认同。

　　国务院总理李克强4月10日在博鳌亦提出“三大动力结构论”，认为中国经济增长新的支点来自于“改革、调结构、改善民生”。亦有外界解读，这意味着政府的政策主张将颠覆传统的“三驾马车”——投资、消费、出口——的框架，更多从供给侧角度入手。

　　4月16日召开的国务院常务会议再度呼应，在会议达成的主要共识中，提出要“着力增加有效供给，不断满足新增需求”。

　　财税政策何处着力？

　　短期来看，相较于过去的财政货币政策刺激，供给侧的政策工具包括减少行政审批、减税、降低融资成本等。

　　长期来看，供给侧的政策工具所包含的人口政策、户籍制度已采纳，土地流转、混合所有制等已在酝酿。“这是一个渐进过程。”

　　黄剑辉认为，过去“三驾马车”式的增长是透支型的。“不断增加出口退税，税退了，补贴了国外消费者。家电下乡，汽车下乡，这等于通过财政补贴，透支购买需求。收入没有增加。现在又卖不出了。”

　　他认为，相比而言，美国在提高债务上限、推出QE的同时，也在供给端发力，比如开采页岩气、发明3D打印等。“少打兴奋剂，多发展现代农业、服务业、制造业。”黄剑辉说。

　　事实上，在推进供给侧政策的同时，需求侧的财政刺激也在同期推进。4月初召开的国务院常务会议明确了三项经济推进措施，包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围。

　　不少市场人士认为，这是在进行微刺激。但供给学派学者达成的共识是——财政刺激作用有限。但不排斥经济下滑时出台需求端措施，避免危机积重难返。真正激发经济活力，需要长期从供给侧着手。但不排斥经济下滑时出台需求端措施，避免危机积重难返。

　　“不能对立，要相互结合。”滕泰说，“这次微刺激规模比上一轮刺激小，并且并不违背结构调整。而且项目也在年度预算之内，只是时间提前。”

　　更“中性”的货币政策？

　　近来，降低存款准备金的市场呼声也在高涨。一位央行研究机构的人士告诉21世纪经济报道记者，央行的货币政策整体在“回归中性”，某种程度上，也和“供给管理”的宏观调控思路有关。“我们称为稳健的货币政策，但实际偏紧。”

　　货币政策是传统需求管理非常重要的工具。八十年代以来，需求端的财政政策基本上被福利国家绑架，政策空间有限，因此基本以货币政策为主。美国、欧洲、日本，都先后推出量化宽松政策，试图以一剂猛药刺激经济，但效果不及预期，学界对货币政策对刺激中长期需求无效的事实基本达成共识。

　　货币扩张，对资产所有者和负债所有者产生的财富效应不同，导致经济结构和行为发生变化。上述人士告诉记者，中性的货币政策“更有利于实体经济通过真实的内生增长来促进增长”。

　　央行行长周小川在博鳌论坛上也说，央行货币政策调控目标中，控制通货膨胀率最为重要。上述人士告诉告诉记者，这意味着，尽管GDP增速创新低，但货币政策仍可能不会转向。理由是，跟2008年时不同，现在“就业问题不大”。

　　可供佐证的是，16日的国务院常务会议仅提出“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”，这种结构性的调整，与整体刺激有所不同，希望加强金融对“三农”发展的支持。

　　但是，市场资金仍有可能向政府希望压减产能的产业流动，对新增贷款投向的监管，将考验央地各相关部门。（编辑 贾红辉 谭翊飞 申剑丽）