巨额资金外逃 新兴市场风险还看中国

    今年第一季度，新兴市场面临的经济风险逐渐增大，也导致全球资金从新兴市场大幅流出，尤其是股票基金。而与此同时，随着欧美发达国家经济复苏迹象明显，发达国家逐渐成为全球资金的“吸金器”，一季度发达市场股票基金吸引了近1000亿美元资金净流入。
    “预计这种资金流出新兴经济体的趋势很可能会延续至2015年美联储完全退出QE的时候。”民生银行金融市场部首席分析师李志强对《第一财经日报》记者表示。
    新兴市场股基资金流出超400亿美元
    “新兴市场的外部融资条件和贸易条件将变得更加不利。”国际货币基金组织(IMF)在最新发布的《世界经济展望》报告中表示。
    资金流向监测机构EPFR最新数据显示，今年一季度，投资者从全球新兴市场股票基金中撤出的资金达到了创历史纪录的410亿美元，而该股票基金去年同期为净流入297.84亿美元，资本外逃趋势相较于去年进一步加剧。此外，从去年全年来看，该股票基金为净流出267.02亿美元，尤其是去年一季度以后出现资金加速外逃现象，且在今年进一步恶化。
    EPFR具体数据显示，多元化新兴市场股票基金(GEM)今年一季度净流出202.61亿美元，去年一季度为净流入232.7亿美元；亚洲(除日本外)股票基金净流出155.49亿美元，去年一季度为净流入87.66亿美元；拉丁美洲股票基金净流出35.34亿美元，去年一季度净流出7.14亿美元。
    与此同时，发达国家逐渐成为全球资金的“吸金器”。据EPFR数据，今年一季度发达市场股票基金吸引了956.08亿美元资金净流入，去年同期为净流入1124.41亿美元，去年全年的资金净流入额更高达3851.73亿美元。其中，美国股票基金净流入262.42亿美元，日本股票基金净流入87.02亿美元，西欧股票基金净流入315.03亿美元。
    “近期出现的资金从新兴市场股基中撤出，以及流入发达市场股基的情况，一方面是因为美欧经济，尤其是美国经济过去两年的持续良好表现，增强了投资者对发达经济体的信心。”李志强告诉记者。
    此外，李志强还认为，美联储从今年初开始缩减购买债券的规模（即退出QE），这也使投资者担忧美联储的紧缩会对新兴经济体产生负面影响，一小部分投资者甚至为规避风险而提前将资金从新兴经济体撤出，转而投向发达经济体。
    至于新兴市场连续数月遭遇股票抛售潮，IMF报告认为，不同投资者有不同的行为特征，在去年和今年初新兴市场股票和债券的抛售风潮中，养老基金、保险公司等具有长期战略的机构投资者普遍维持了其在新兴市场的投资，主要是从事零售业务的共同基金撤走了。
    中国经济仍然主导新兴市场风险
    从新兴市场的经济关联度来看，大部分亚洲经济体的主要出口市场都是中国，而中国一季度经济增长放缓则对这些经济体产生了重要的影响。
    众多机构已经下调了中国GDP增速预期，其中包括瑞银预计一季度增速为7.4%，德意志银行将2014年增速预期从8.6%调降至7.8%，高盛将全年预期从7.6%调降至7.3%。此外，美银美林、摩根大通、野村等国外大型投行近日也纷纷下调中国经济增速预期。
    高盛最新研究报告指出，对于新兴市场投资者而言，中国经济仍然主导新兴市场风险。尽管如此，事实上中国股市和其他新兴市场国家的相关性仍然很高。因此可以说，中国经济仍然是新兴市场风险的主导。
    巴克莱则认为，新兴市场的经济增长仍然疲软，中国也面临巨大挑战，但总体看这些风险仍然可控。整体复苏尽管遥不可及，但新兴市场国家表现出多样化的特点，而在那些估值低、仓位低、高政策利率以及经常账户不断改善的国家则有很好的投资机会。
    随着中国将过渡到更可持续但速度放慢的增长态势中，对其他新兴市场产生的不利影响也将会持续。IMF测算称，中国的增长率上升1个百分点，会使其他新兴市场的增长率上升0.1个百分点。随着新兴市场的贸易条件进一步改善，这种效应会不断增大。
    世界银行最新研究认为，美国政策利率的正常化前景将为利率带来上行压力，引发资本从疲软经济体进一步大规模外流，还会使得杠杆率提高的国家更加难以管理债务。
    “未来如果美联储持续缩减QE的规模，则很可能将会对新兴经济体产生比较明显的负面影响，比如导致新型经济体的增速下滑等。预计这种资金流出新兴经济体的趋势很可能会延续至2015年美联储完全退出QE的时候。”李志强预计。