流动性长期紧平衡预期盛行 央行回应连续三次正回购

　　尽管远离“钱荒”，2月的流动性还是比较复杂。人民币汇率六连跌也加大了外界对于中国资本流出的担忧。再加上央行不断祭出的正回购，国内银行间市场短暂的流动性宽松局面会否因此逆转？

　　2月26日，人民银行和国家外汇管理局的罕见表态，便意在引导市场预期。当日，新华社援引央行有关部门负责人观点称，当前我国货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。

　　央行的表态或与近期A股市场大幅震荡下跌有关，因为2月份银行间市场并无流动性之忧，相反春节前后为近几年同时期资金面最为宽松平稳的一年。26日，央行对近期连续三次正回购回笼流动性，也作出正面回应。

　　“从历史情况看，央行在春节后开展正回购操作也是种惯例，有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡，保持货币市场利率在合理水平平稳运行，这并不代表货币政策取向发生变化。”央行相关负责人表示，相对期限较长的央票而言，正回购操作期限短、操作灵活，对总量影响有限。

　　然而，央行和外管局的表态难改市场长期悲观情绪。正如一位资深银行家所言，2013年银行业出现了两次阶段性的流动性紧张，今年这个问题可能更加频繁和普遍。

　　“2014年，流动性紧平衡的态势难以发生根本性变化，这是共识。尽管春节后银行间市场利率大幅下浮，但主要是现金回笼造成的。预计3月下旬开始，银行间市场利率将有所上扬。”上述人士说。

　　流动紧平衡

　　春节后资金面异常宽松，债券市场现券收益率陡峭化下行。26日，尽管银行间市场隔夜利率略有上升，但1.75%仍是2013年3月以来的最低水平。

　　央行负责人介绍，2013年下半年以来，每月末全部金融机构超额备付率大体保持在2%左右，超额准备金余额也在2万亿元左右。

　　2014年以来，我国贸易顺差保持高位，外汇流入大幅增加，银行体系面临流动性过剩的压力，近期隔夜和7天质押式回购利率持续处在2%和4%以下的低位。

　　不过，央行连续三次正回购表现出来紧缩态势，又加剧了市场对央行进一步回笼流动性的担忧。

　　“影响市场利率最大的因素仍然是管制因素，中国央行的管控水平远高于其他国家。”2月26日，一位大行资产负债部人士分析，在银行看来，2014年，“钱荒”常态化将对银行资产负债管理提出更高要求。

　　“央行今年会进一步容忍部分机构在市场上出现更加难以借钱，或者以更高利率来借钱的情况出现的。”上述人士说。

　　2014年，流动性紧平衡格局下，银行资产负债管理隐忧将进一步显性化。“从融资结构来讲，当前社会融资渠道日趋多样化，银行业机构的市场份额不断被蚕食，吸存能力持续下降，资金成本节节攀升。随着监管不断到位，非信贷业务、表外业务、信托业务、通道业务等资金来源渠道有可能大幅收窄。”在一位地方银监局人士看来，稳健的货币政策将继续带来稳中偏紧的操作效果，信贷规模可能会收缩的更紧，银行业流动性紧张危机可能更加频繁和普遍。

　　人民币汇率“不必过分解读”

　　2月26日，人民币兑美元结束了连续6个交易日贬值的走势，当日美元兑人民币即期汇率收盘报6.1255，上一个交易日收盘价为6.1266。

　　外管局对人民币即期汇率创近7个月新低作出解释，“这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动，不必过分解读。”外管局还表示，随着人民币汇率形成机制改革的深化和市场决定性作用的发挥，人民币汇率双向波动将成为常态，市场主体应主动适应、积极应对。

　　对于资金外逃的担忧，外管局的回答给出了一针强心剂，“未来我国跨境资金出现持续大规模流出的可能性较小。”

　　外管局表示，下一阶段，外汇局将继续加强跨境资金流动监测，进一步提高政策和数据透明度，完善应对跨境资金双向流动冲击的政策预案，坚决守住风险底线，维护涉外经济持续健康发展。（编辑 韩瑞芸）