资金面宽松正回购或继续

　　周三，银行间市场资金面依旧宽松，宽松程度甚至超过周二央行时隔8个月重启正回购之前。当日早间，央行还就周四公开市场操作进行询量。市场人士分析，央行周四继续正回购回笼资金为大概率事件。

　　昨日银行间市场资金成本进一步下行，显示央行周二启动的480亿元正回购在资金回笼方面效果并不明显，市场流动性宽松程度超过预期，6个月期限以内的回购利率均呈下行态势。

　　以周三发行的中国农业发展银行招标的一、三、五年三期债券为例，三期债券中标利率结果均低于预期。其中一年期中标利率为4.76%，明显低于4.84%的市场预测均值。同时招标的三年和五年期固息增发债，中标收益率分别为5.2944%和5.4352%，此前预测均值为5.32%和5.46%。

　　周三早间央行就14天和28天期正回购、14天期逆回购及三个月央票询量。佑瑞持资金宏观策略分析师李奇霖对《第一财经日报》称：“从市场资金面来看，央行周四应该会继续正回购，而且回笼力度很可能会加码。”

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙也预测：“周四央行应该还会正回购，而且从目前的宽松行情来看，应该会比周二多。”

　　不过值得注意的是，昨日接近收盘时间，国债期货主力合约TF1403午盘开始下行，收盘时跌幅接近0.2%，显示债券市场长端产品配置需求比较低迷。

　　陈龙对本报表示：“长端配置需求已经到位了，剩下的需求力量不大。而且随着政策偏紧预期再度来临，谨慎操作使得机构会缩短久期，使得长端需求进一步下降。”

　　不过陈龙认为，今年来看利率上行并产生大幅波动的可能性较小，原因就是SLF（常备借贷便利）试点形成的“利率走廊”，利率走廊是指由央行设定融资利率在某个水平区间波动。

　　但李奇霖称，二季度CPI应该会在3%～3.5%的高位运行，而且借新偿旧压力比较大，可能会导致流动性偏紧的状态出现。