央行资产负债表步入收缩期

　　中国央行日前公布的数据显示，截至2012年11月末，其资产规模达到28.99万亿元，而在10个月前的2012年1月末，资产规模有29.5万亿元。也即是说，10个月的时间，中国央行资产负债表的规模减少了5100亿元。

　　金融危机之后，美联储、欧洲央行普遍采取非传统的货币政策，扩张资产负债表以期刺激经济走出危机。而在这种全球央行扩张资产负债表的大背景之下，中国央行资产负债表的收缩，更显难能可贵。

　　外汇占款“断崖”

　　细究央行资产负债表，5100亿元的减少额主要源自两个子项：外汇资产和对其他存款性公司债权。

　　“央行外汇资产下降主要和新增外汇占款规模缩减有关。”中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，对其他存款性公司债权规模的缩减则与央行进行的逆回购、持有债券到期等有关。

　　央行统计显示，2012年全年新增外汇占款仅有4946.5亿元，创下10年最低；月均新增仅412亿元，远低于2010年月均2724亿元和2011年月均2316亿元的新增量。

　　“2012年，中国的外汇占款增量经历了‘断崖式’的下降。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉称，从2011年的2万多亿元，下滑到2012年的近5000亿元，这中间没有一个收窄的过程。

　　“金融危机以来，我国央行资产负债表扩张速度放缓，总资产占GDP比重逐渐收缩。”方正证券研究员石磊说，一方面人民币汇率政策更加富有弹性，另一方面在欧美危机背景下跨境资本流入明显放缓，央行购汇态度变化，央行新增外汇占款明显降速，导致总资产占GDP比重持续收缩。

　　资产负债表收缩

　　在中国央行资产负债表悄然收缩的同时，欧美央行的资产负债表却大举扩张：美联储、欧洲、日本三大央行资产负债表规模的扩张速度远超GDP增速。

　　刘元春表示，和中国的情况不同，西方国家是为了走出危机，因此，其普遍采取了非传统的货币政策，即扩张资产负债表以刺激经济增长。

　　“中国央行资产负债表的收缩是一个值得肯定的方向。”石磊表示。

　　“从一个中线的角度判断，中国大概率进入了货币收敛的轨迹。”刘煜辉表示，“双顺差”结束等现象都有同一个指向，即经济的结构性因素发生了变化。这是一个新时代的到来，外汇占款将进入低增长区间，甚至不排除出现净减少。

　　第一财经日报记者 聂伟柱 发自北京