人民币国际化进入加速期

　　中国人民银行1月15日公布的数据显示,2013年全年跨境贸易人民币结算业务累计为4.63万亿元,较上年的2.94万亿元同比大增57%,而2013年以人民币结算的对外直接投资(ODI)累计为856亿元,较2012年的292亿元同比增长193%。此前,英国《金融时报》也发表了题为《世界即将迎来人民币时代》的文章,更早一些时候,环球银行金融电信协会发布的报告也指出,人民币已取代欧元成为全球第二大常用的国际贸易融资货币,这些都充分地说明了人民币结算在全世界的快速扩张势头,人民币国际化进程已进入第一个加速时期,预计2014年人民币国际化将有望成为引领世界增长的新动力。

　　与中国发展均衡同步

　　根据中国海关公布的数据,中国2013年进出口总额首次突破4万亿美元,并有望在2013年首次超越美国,成为全球第一货物贸易大国,这一年的进出口增长与世界贸易结构的深刻变化,与人民币结算的快速增长是一致的,也与人民币受到认可、成为对外直接投资使用的国际货币的快速增长一致。目前,中国人民银行已经与世界上23个国家或地区的央行或货币当局签署了近2.5万亿的双边货币互换协议,可以说,人民币已经迈过了自外汇改革以来的国际化进程的初始阶段,正在伴随中国经济国际化的趋势进入到第一个加速时期。这个时期出现了人民币国际化增速远快于经济贸易增速的现象,并可能由此刺激人民币在全球金融市场的交易需求,从而使人民币结算速度、国际化速度不断加速。

　　预计2014年世界经济复苏的困扰因素仍然存在,有人民币升值引发的出口成本上升也对中国出口造成影响,但由于人民币走势坚挺,作为国际贸易融资和工商储备货币的优势进一步确立,金融市场交易属性被全球投资者进一步认可,世界各地的离岸市场快速扩张等众多因素,都有可能促使人民币结算总量和交易总量加速增长。中国上海自贸区正在筹划的资本项目可兑换、人民币计价的国际黄金和原油交易等,都可能为世界经济塑造崭新的增长点,并使人民币国际化成为引领世界增长的新动力,并由此确立一个人民币国际化与经济增长螺旋式的循环促进的渐进趋势。从诸多迹象观察,人民币国际化不断加速的动力和需求都支持这样的预期和结果。

　　提升金融产品国际地位

　　由于全面深化改革以人民币汇率市场化、推动资本市场双向开放、加快人民币资本项目可兑换等为重要目标,并以建立健全宏观审慎管理框架下的资本流动管理体系为主要的发展方向,中国金融市场的各种金融产品,包括银行、保险、信托、有价证券、市场衍生品等在内的庞杂的各种类别,都以预期稳定发展增长并有效保值增值的发展方向,为全世界提供了更为广泛和更具有深度的金融市场发展框架,除了吸引大量全球资金之外,还会随着经济结构的优化而不断优化发展,国际地位将得以大幅度地快速提升。简而言之,就是中国的金融产品,包括人民币存款等记处类别,也包括股票债券等证券类别,还包括金融衍生品等类别,都将在更高的发展台阶上提供给全世界的投资者。

　　全球投资者受今年金融市场剧烈动荡的影响,在诸如新兴市场、发达国家债券市场、全球外汇交易市场等均遭遇不同程度的风暴冲击,特别是一些新兴国家货币剧烈贬值产生了较大的损失,这些因素都对全球治理提出了新的要求和目标,并对美元本位制提出了更多的疑问。全球投资者的投资方向、投资领域、投资机会都发生了较大的动荡和深刻的变化,并亟需找到稳定健全、方向明确、可持续增长、高效运行的更具有安全边际的投资市场。中国发布的全面深化改革的决定,以人民币国际化为基本主线,为全球投资者提供了深度和广度前所未有的新兴空间,并以宏观审慎框架为全球投资者确立了合理的资本流动管理体系,勾勒出了安全高效运行和整体稳定的发展方向,实际上是为中国金融市场的发展改革向全世界的背书,中国金融产品的国际地位将在改革和发展中迅速提升。

　　在可预测的一个未来时期内,人民币国际化不断拓展所带来的直接后果,将是中国有价证券的国际投资地位显著快速提升。据报道,美国已经成立了RQFII产品将直接投资中国A股,2013年中国外汇管理局也陆续批准了欧洲、英国等国家的RQFII资格,特别是中国债券市场的对外开放幅度和步伐也在加快,当上海自贸区关于人民币自由兑换或资本项目可兑换取得最新进展后,外资以人民币的形式涌入中国,就可能出现积极投资中国股票债券市场的第一波潮流。换句话说,在这种清晰的预期之下,中国证券市场的国际投资地位显著快速地提升,已经是一个不争的事实,对于目前尚显疲弱的市场基本面将是一次明显提振。

　　倒逼衍生品创新发展

　　金融衍生品是现代金融市场中的重要组成部分,是在股票、债券等证券市场的基础上,不断创新、丰富和发展而来的,占据市场交易总量的显著比例,是衡量和评价一国金融市场发展程度的重要标准和依据。中国金融市场的发展,特别是资本市场的改革和发展,以股指期货和国债期货为重要标志,已经迈上了一个重要的台阶,但是与发达国家金融市场相比还存在明显的差距,因此,健全多层次资本市场体系,鼓励金融创新,丰富金融市场层次和产品,其中很重要的内容就是加快发展和丰富金融衍生品市场,以适应中国金融市场国际地位的显著提升,为全球投资者通过合法渠道投资中国金融市场提供更多更丰富的工具,并尽快地通过改革与创新消除中国金融市场与发达国家金融市场的差距。

　　中国证监会曾经表示,将根据资本市场整体发展状况及实体经济现实需求,适时推出股指期权。股指期权是在股指期货的基础上的重要的衍生品,此后个股期权、备兑权证等,包括债券风险缓释产品、信贷违约掉期等,都是当今世界金融衍生品发展的主要组成部分。预计推出股指期权之后,像QFII参与股指期货、股指期权等重要的开放门槛将陆续敞开,随着银行、保险参与国债期货,外国投资者参与国债期货也会实现。这样,扩大金融业对内对外开放,推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,加快实现人民币资本项目可兑换等重要目标,就成为一个有机的整体。