广州国企股权激励或只欠东风

　　广药集团董事长话藏玄机

　　相比热闹的上海国资国企改革,广州自然不会坐视。在日前的白云山临时股东大会上,董事长李楚源透露,广州市国资委很赞同公司在管理层持股方面建立长效机制,广州已有大型国企就此提出方案,在条件合适的时候,广州将探索、推进此项改革。

　　中国企业研究院执行院长兼首席研究员李锦对《金证券》记者表示,广州民间资本发达、外资活跃,在推进企业的混合所有制经济发展方面,理应走在前面。上市公司高管释放的言论,实际上表明广州国资国企改革正在提速。

　　股权激励冲动

　　2013年12月30日,白云山召开临时股东大会。在和股东、机构人士交流时,广药集团、白云山董事长李楚源透露,“我们在重组过程中,确实向上级请示过关于在管理层持股、股份制改造的方面建立一个长效的机制。国资委也很赞同,很支持这样的发展思路。”他透露,广药集团会争取在管理层持股方面得到优先批准,以吸纳更多人才。

　　2013年前三季度,白云山营收132亿元,同比增长55%,其中48亿元增量主要来自凉茶业务。券商研究员从这次股东大会上打探得知,去年红罐王老吉销售超预期,加上绿盒后全年的收入预计有游105亿(不含税)。

　　《金证券》记者注意到,去年7月,广州市长陈建华亲自给李楚源颁发董事长任命书,广药集团向外界宣布:力争在2020年实现销售1500亿,冲击世界500强;2025年,进入世界医药健康产业前20强。

　　“王老吉跟加多宝的拼抢很激烈,今年公司凉茶业务已经达到了一定的高度,再往后必然会碰到发展瓶颈,更不用说成为世界医药巨头的目标了。管理层目前薪酬偏少,没有完善的股权激励制度,单凭一腔热情,企业很难有持续的发展动力。”深圳一位长期跟踪公司的券商研究员对《金证券》记者称。

　　重组前的广州药业2012年财报可见,当年总经理吴长海、副总经理苏广丰薪酬分别为66.2万元、57.1万元,董秘庞健辉为49.9万元,职工监事吴权薪酬为23.2万元。未在上市公司领取薪酬的董事长杨荣明、副董事长李楚源,年薪分别为101.4万元、114.2万元。值得一提的是,2012年公司的营收为82.2亿元。

　　国资委等待“合适条件”

　　国有企业的股权激励,有过探索,也遇到过波折。

　　2005年4月15日,国务院国资委、财政部正式出台《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,明确“大型国有及国有控股企业的国有产权不向管理层转让”。8个月后,这一禁令终于解除,2006年1月23日《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》公布。《实施意见》指出,凡通过公开招聘、企业内部竞争上岗等方式竞聘上岗或对企业发展作出重大贡献的管理层成员,可通过增资扩股持有本企业股权。

　　中国企业研究院执行院长兼首席研究员李锦分析,上个世纪90年代国企改制曾大力推进管理层持股,但因为产权不清晰等问题,导致大量国有资产被贱卖、管理层持股被叫停。即便政策早已破冰,政府部门仍然相当谨慎。

　　知情人士也告诉《金证券》记者,多年来广州不少大型企业一直在酝酿甚至成形、上报管理层持股方案,但除了广汽外,鲜有企业破局。“只要有几家开了口子,管理层持股会迅速大面积铺开,这样会给地方国资委带来相当大的压力,只能长期积压。”

　　2012年1月,广汽集团宣布实施股权激励方案,105位公司中高层及核心技术骨干获得3585万H股的股权激励,成为汽车业上市企业中唯一实施股权激励的公司。

　　当然,管理层持股如何操作和实施,也一度成为技术难题。比如,按照划分标准大型国企总资产3亿以上、净资产上亿,如果按10%比例增发新股,需要管理层至少拿出上千万的阳光资金购买。对于那些组织委派的管理层,怎么参与呢?

　　那位深圳券商研究员表示,时至今日管理层持股的方案设计并不成问题,通过贷款融资、发行期权来解决阳光资金购买,通过年薪制对组织委派高管实行长效激励,“方法倒是其次的,关键是跨出这一步。”

　　耐人寻味的是,李楚源在临时股东大会上透露,广州国资委会在条件合适的时候就国企管理层持股进行探索、推进。

　　破局最佳时期?

　　现阶段,也许是国企股权激励再度破局的较佳时间窗口。

　　去年12月17日,上海正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》,明确规定符合法定条件、发展目标明确、具备再融资能力的国有控股上市公司,可实施股权激励或激励基金计划。完善市管国有企业领导人薪酬体系,符合条件的竞争类企业实施股权、现金两种类型的中长期激励。

　　李锦对《金证券》记者直言,相比上海广州民间资本更加发达、外资也相当活跃,同时历史包袱较轻。在推进国企混合型经济多元化发展方面,广州理应走在前列。广药集团高管的一番言论,实际上已经释放出当地国资国企改革提速的信号。

　　“管理层持股是趋势,广药集团高管有强烈的意向做这个事。而且广药已经完成重组,相比其他企业更有优势。”券商人士告诉《金证券》记者,“因为牵涉二级市场,公司方面对此一般比较低调,现在广药敞开了说,应该是把握比较大的。”

　　不过,也有与会的公司股东对《金证券》记者称,上市公司高管持股与企业共进退是好事,但是执行起来不能走样。“这就要求相关部门吸取早年教训,国有资产价格评估程序要健全,操作上公平、公开、公正,真正达到激发企业活力的目的。”

　　需要指出的是,国企高管的激励和考核、市场化方向的选聘等改革,是密切关联的,指望一个环节陡然转变,而不是上下联动、统筹改革,并不现实。广药集团此前的市场化选聘遇挫就是一例。

　　据了解,广药集团曾大张旗鼓地在全球选聘总裁、董秘,但最终雷声大、雨点小,“要职还是由老广药人担当,至于董秘,公司说,国泰君安的一个80后会接替。”那位深圳券商研究员对《金证券》记者透露。

　　李楚源在临时股东大会上也承认,“实现股权激励,是个较复杂和长期的过程”。