2014年新兴市场投资十大主题

　　2014年，中国的货币市场资金利率还会继续上涨吗？新兴市场的违约风险仍然能保持在低位吗？金融博主BARNE JEK在本文中提出了关于新兴市场经济发展的十大问题：

　　1. 中国的货币市场资金利率还会继续上涨吗？

　　有些人认为，新兴市场今年遭遇“大屠杀”背后的唯一原因是对美联储缩减QE的恐慌，但我不认同这个观点。从今年中期开始，中国货币市场的情况就非常复杂、危险。而临近年末的这几天，货币市场紧缩又开始加剧。由此引发的问题是：在近几年信贷大规模激增之后，中国还能否经受得住收紧的货币市场环境呢？

　　更多相关信息还可以参看FT中George Magnus对中国货币市场的评论。

　　2. 人民币还会继续升值吗？

　　过去的一年中，新兴市场中很少有什么是按照趋势发展的。然而重要的是，人民币一直在升值，基本上没有回落。2014年，由于一些贸易相关的因素，预计人民币还将进一步升值，但是单方面的升值只会鼓励其它国家对中国借钱，这与前一个问题有相互抵消的作用。

　　3. “大逆转”同样适用于新兴市场吗？

　　（所谓大逆转即指资金从债券市场流向股票市场。）

　　普遍来看，每个人几乎都在谈论卖掉美国国债、买入标普500.我在此并不想纠结这样做是否有道理，但我认为探究一下新兴市场是否会出现类似情况还是很重要的。毕竟，全球目前仍然还是有些低估新兴市场，而这其中主要的争议存在于固定收益方面。此外，也很难说新兴市场股市目前的价格过高。

　　4. 新兴市场外汇还将继续令人失望吗？

　　过去几年中，新兴市场货币表现不太好。原因主要是发达国家和新兴市场之间的增长差距缩小了。然而，这种差距似乎已经开始停止继续缩小，所以，可能新兴市场货币的表现会比过去几年好一些。

　　5. 新兴市场的违约风险仍然能保持在低位吗？

　　除了阿根廷、委内瑞拉、乌克兰等国家，新兴市场的其它国家发生主权违约的风险仍然很低。目前新兴市场的财政状况良好，除非一些近几年债台高筑的私人企业或银行需要救助，否则这方面的情况可能不会有大的变化。

　　6. “糟糕五国”能摆脱泥潭吗？

　　今年，巴西、土耳其、南非、印尼和印度一直处于暴风眼中。2014年压力仍然存在，从各国政府应对危机的积极性来看，我给这五个国家的成功率由高到低排了个序：印度、巴西、南非、印尼和土耳其。

　　7. 俄罗斯会加入“坏小子俱乐部”吗？

　　最近没有太多关于俄罗斯的消息。增长放缓、经常账户逆转、财政状况恶化、大宗商品价格增长停滞……如果不是因为公共债务负担较小，俄罗斯现在可能就已经深陷麻烦之中了。但是不可否认的是，俄罗斯在朝着错误的方向前进。

　　8. 新兴市场还能够“买更多东西”吗？或者说，新兴市场会开始一场去通胀战斗吗？

　　欧洲央行行长德拉吉表示，目前的这种去通胀实际上能够增加可支配收入，因为这是一种有效的供给冲击。这一点我是同意的。这个观点的意思就是，低通胀在新兴市场内所造成的风险会使得一些经济体更难以实现增长。

　　9. 欧洲中部国家还会持续表现超群吗？

　　欧债危机之后，被迫进行的财政调整政策使得欧洲中部的新兴经济体成了新兴经济体中最为稳定的一个区域。银行去杠杆化的进程比其它地方更快，偿债平衡也有很大改善。最重要的是，这个区域的经济增长实实在在地开始回暖了，而且没有通胀风险。这一切可能为欧洲中部新兴经济体在新一年中的表现搭建了一个良好的平台。

　　10. 欧盟外围国家是否会截断涌入新兴市场的投资？

　　我明白，还不能说欧盟外围国家是新兴市场的一部分。然而在我看来，在面对资本的时候，这些国家成了新兴市场有力的竞争者。近几年来，新兴市场的吸引资金竞争力一直在下滑。随着全球经济的增长，外商直接投资的池子可能也会相应增长。有可能在选择投资目的地的时候，葡萄牙、希腊会比巴西和土耳其更有优势？