担心通胀为时尚早

　　CPI是股票市场最敏感的经济数据之一，超出预期的2012年12月CPI数据让股市在上升路上打了个趔趄，其周期性转变重引瞩目。

　　近几周，受气候及生产周期因素影响，人们普遍感到食品价格上涨。就12月看，仅蔬菜价格上升就致使CPI环比上涨达0.46个百分点。对CPI上升的担忧还在于地方大规模投资刺激计划，人们担心大规模投资难免带来通胀。

　　另外，国际金融环境引发人们对CPI上升的警惕。自金融危机以来，各国政府为避免经济坠入悬崖，纷纷采取在货币市场“放水”的政策，美国搞了数次量化宽松，以期达到美联储的宏观调控目标。最近，日本也进一步加大放水力度。发达经济体货币超量发行，利率保持在超低水平，使得输入型通胀压力不言而喻。通胀的本质是货币问题，国际金融环境的变化自然加大了人们对全球通胀的担忧。

　　对通胀的担忧不无道理，但是就眼下看，通胀还不是现实威胁。

　　保持物价总水平基本稳定，货币政策要“稳”字当头。2012年央行采取稳健的货币政策，即使在CPI下降过程中，央行几次令人意外地没有采取降息、降准行动，显示央行在政策取向上的谨慎。2012年末，广义货币（M2）同比增长13.8%，低于2012年央行制定的14%目标。今年央行还将继续实施稳健的货币政策，用政策调控的前瞻性、针对性和灵活性来应对稳增长、调结构、控物价、防风险的关系。这有助于物价总水平稳定。

　　从CPI走势看，现在CPI走高主要还是非核心部分起主要作用，而核心价格依然稳定。当影响非核心价格的季节性因素消退后，CPI的走势会相对稳定。对CPI的核心价格来说，PPI走势具有重要影响，从经验曲线看，PPI的大幅走高往往是CPI大幅上涨的前奏。而2012年12月PPI同比下降1.9%，环比也小幅回落，并低于市场预期，PPI的走低并不支持CPI在短期内大幅上涨的可能。可以预期在未来数月中CPI走势会处在一个可接受水平。