陆挺中国应在地方去杠杆时中央加杠杆

　　在指出中国房地产、地方政府性债务等问题较突出的同时,本周公布的中国央行三季度货币政策执行报告首次明确提到,国内经济可能在较长时期内经历降杠杆。而美银美林中国首席经济学家陆挺近日表示,中国公债规模并不高,但要改变结构,既要让地方政府去杠杆,又要同时适当增加中央政府的杠杆。

　　陆挺指出,中国储蓄率高,基础设施建设相对薄弱,因此,若要稳定经济增长,就有必要保持一定规模债务,以便投资之需。

　　虽然公债总规模不必改变,但债务结构应该转变:

　　1、增加中央负债,减少地方负债;

　　2、银行融资还不够,要在债市支持地方政府。

　　美银美林预计,到今年6月,中国政府债务相当于GDP的53%,其中地方占32%,中央为21%。

　　陆挺对此评论,(债务比)可接受,无需恐慌,不必减到50%,或者45%。但中国的问题是地方政府债务占大头,中央占小头。

　　此外,陆挺提到,央行还应该就三季度报告中提到的降杠杆做进一步沟通,解释其涵义。

　　除了地方和中央政府要分别减增杠杆,中国的企业不但要减少债务,还要增加股权融资,这对企业降低杠杆来说更重要。

　　上个月,摩根士丹利报告指中国企业全球杠杆率最高,今年这类杠杆创新高。

　　瑞银此前报告称,央行即使提到降杠杆也不意味着会积极行动,只是暗示降杠杆可能开始。

　　下图来自法国兴业银行10月报告,展示了中国地方政府税收和支出的巨大差距,中国的这类融资缺口不论在发展中国家中还是在经合组织国家中都是最大的。