前三季工业经济企稳向好 “改革+转型”成投资主线

　　■本报记者 廖剑锋

　　第三季度GDP增长7.8%、前三季度工业增加值同比增长9.6%、10月PMI预览值升至50.9%……近期多项宏观经济指标发出一致信号——当前我国整体经济形势比较乐观。对此，分析人士表示前三季度工业经济企稳向好迹象明显，未来经济增长有望延续，这为我国结构调整、转型升级创造了难得契机，四季度投资可以遵循两条主线，即改革与转型。

　　前三季经济形势比较乐观

　　汇丰银行日前发布数据显示，10月PMI预览值为50.9%，连续三个月处于荣枯线50上方，升至七个月高点，比上月终值上升0.7个百分点。这表明，10月经济景气维持，但具体改善幅度仍有待终值确认。从分项指标来看，采购量指数升至52.1%;新订单指数创下七个月高点，达到51.6%;产出指数升至六个月高点，为51%;出口订单略高于50%。

　　从汇丰中国公布的数据来看，目前我国整体经济形势比较乐观。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，该月数据显示中国经济增长复苏，随着今年第三季度见底回升后，四季度将得到巩固。方正证券对此发布报告称，中国经济下行风险减弱，在内外需温和回暖的推动下，制造业短期补库存行为带动经济环比增速继续改善。

　　另外工信部的最新数据显示，前三季度规模以上工业增加值同比增长9.6%，其中一季度增长9.5%，二季度增长9.1%，三季度增长10.1%，三季度增长回升比较明显。而6、7、8、9这四个月分别增长8.9%、9.7%、10.4%和10.2%。分析人士对此认为，近期工业经济增速有较大幅度回升，今年年初设定的工业增加值增长10%的目标有望实现。

　　三季度中国经济企稳迹象明显，主要归结于7月份以来，中央出台一系列稳增长、调结构和促改革的政策，效果逐渐显现，工业运行的下行压力在逐步缓解，工业经济出现了企稳向好的势头。

　　四季度经济增长有望延续

　　展望四季度的经济走势，业内人士则普遍表示担忧。比如方正证券的报告认为，预计四季度经济环比增速仍将小幅回落。从经济需求来看，预计四季度净出口对经济的贡献较三季度会有所改善，但对内需能否持续改善以及其改善力度能否进一步增强，并不乐观。

　　当然，对四季度经济的担忧有其理由。毕竟，近期的PMI数据向好依赖于投资、出口的推动。国泰君安证券首席经济学家林采宜指出，无论是从制造业PMI还是宏观GDP数据来看，数据增长主要还是由投资拉动，特别是铁路公路基建占了较大比重。屈宏斌指出，未来制造业活动回暖有望持续，仍依靠国内需求的回升以及稳增长政策的继续。

　　与此同时，高层对于当前的整体经济运行态势也坦言存在不足。工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长肖春泉近日指出，虽然出现了一些积极变化，但是也应该看到，当前有效需求特别是外需仍然是不足的，产能过剩的矛盾仍然比较突出，企业生产经营困难总体状况还没有得到根本改善，工业经济企稳回升的基础还不是很牢固。

　　不过，10月份多项经济数据指标信号一致，四季度中国经济增速有望延续上涨。国泰君安首席经济学家林采宜指出，10月份汇丰中国PMI创历史新高，再一次确定了我国工业的增长，第四季度持续增长的可能性较大。屈宏斌认为，经济已于三季度见底，预期四季度将稳健，铁路建设投资四季度可能继续加速，财政支出力度临近年末也将进一步加大。

　　改革与转型成四季度投资主线

　　汇丰中国10月PMI初值优于市场预期，四季度经济复苏有望延续，这种发展势头为我国调结构、促改革创造了极为有利的条件。分析指出，“稳增长、调结构、促改革”成为新一届政府的执政基调，当前，增长走势相对平稳，加快结构改革的余地随之扩大，十八届三中全会即将召开，期待四季度政府出台更多的改革框架计划。

　　同时需要指出的是，当前PMI数据增长主要依赖投资。这表明当前我国经济回升的基础尚不稳固，实现经济持续健康发展的任务仍很繁重。另外由于基数原因，四季度的基础设施投资的增长增速将有所回落，通胀上升导致货币政策难以放松，因此短期经济增长难以大幅上升。

　　其实，四季度的结构调整、转型升级的各项政策正在陆续到位。近期国务院出台了《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，规划了未来五年中国化解产能过剩的“路线图”。该意见称，要通过5年努力，压缩钢铁产能总量8000万吨以上。肖春泉则表示，四季度，工信部将切实把化解产能过剩矛盾、促进信息消费、支持小型微型企业发展等政策措施落到实处，进一步巩固稳中向好的基础。

　　在经济企稳、改革加速的前提下，基金经理更加关注政策红利的释放领域。银华中证800分级基金拟任基金经理张凯对此指出，经济已经度过了去年最差的那个时间段，走势基本企稳，但未来回升的路径相对而言比较曲折，出于对三中全会改革政策的预期，四季度投资把握两条主线：改革+转型。