重视金融行业重要性 发展长期资本市场

　　本报记者 燕庆

　　通过发展长期资本市场,加大企业长期融资占比,能够使西部经济更好的抵御经济波动带来的冲击。

　　“大家之所以谈论金融危机,之所以谈论‘钱荒’这是因为金融已经超过实体经济成为重要的主体。相较于产能过剩的实体经济,金融资源严重短缺。”在18日举行的第十四届西部博览会首个重大活动——第四届中国西部金融论坛上,国内外金融业界专家学者等600余嘉宾齐聚成都,共话西部金融与西部经济这一热点话题。

　　作为美国最负盛名的耶鲁大学的管理学院金融经济学教授,曾多次来蓉的陈志武在昨日论坛中旗帜鲜明地强调:“无论是中国经济还是西部经济,要想持续发展都需长期资本市场的支持”。

　　实体经济让位金融目前金融资源严重短缺

　　“在中国,大家一说到做金融,很自然就将自己定位于服务业,这种定位更像是实体经济的‘保姆’,相较于实体经济的领先地位,金融一直都只能排在第二位。”陈志武在论坛上提到当前国内金融行业的定位问题。不过,作为常年用国际视野审视中国经济的华人经济学家,他却对此有着不同的见解——从经济学的角度来看,上述逻辑站不住脚。

　　“为什么如今我们聊得更多的话题是金融危机、是6月中旬爆发的‘钱荒’而非实体经济?这背后的原因是因为当前对于中国而言,金融已经取代了实体经济成为重中之重。”陈志武认为,对于当前的中国经济而言,如果继续过分强调实体经济,不仅无益于实体经济,还同时会造成大规模的资源错配,而这恰恰是在给经济复苏帮倒忙。“因为继续发展实体经济实际就是继续发展那些产能过剩的‘铁公基’等传统行业。”

　　陈志武强调,从经济学来看,越是稀缺的资源,起增量带来的边际效应就会越高,相反的,如果目前继续刺激实体经济,其过剩的产能继续发展所带来的增量的边际效应就是负的。“从这个角度来讲,之所以会出现‘钱荒’就是因为金融资源目前严重短缺”——他强调,以成都为例,目前国定资产增速在全国副省级城市中排名前列,不过在经济总量增幅等指标居全国副省级城市首位的同时,我们需要更多的考虑到如何实现可持续增长、当前的金融市场还有哪些欠缺。

　　西部经济抵御冲击需要发展长期资本市场

　　“为什么说实体经济产能过剩、边际效应为负?因为过去10年中,中国经济固定资产投资增幅的持续高速增长态势已经与1997年亚洲金融危机前的情况有相似之处。”根据陈志武统计,1997年亚洲金融危机之前,印尼、泰国等国家的固定资产投资年增速高达20%—30%。相比之下,中国过去10年国定资产投资投资增速同样维持在20%—30%的水平,“尽管2011年这一增速下降至12%,但是2012年这一数据又重新超过30%,即便是在最近的三季度增速也同样超过了20%”。他说道。

　　陈志武还强调,在这种靠投资带动经济增长的过程中,融资结构十分重要。同样对比亚洲金融危机之前的印尼、韩国等亚洲国家,其长期债占比为仅为30%到54%。而同样的指标,加拿大的企业的债务融资结构中,82%都是长期债。“研究经济的人都知道,债务期限结构越短,其应对经济危机的能力就越弱。如果做企业的债务融资期限是一年,这个企业家就会感觉到非常累。”陈志武表示,尽管目前地方债、中小企业尚未发生大规模资金链断裂的问题出现,但是目前融资结构、融资期限占比结构仍存在一些隐忧,这种情况与1997年以前韩国、泰国、印尼面临的局面相似。“这就是为什么要发展长期资本市场的原因。不仅仅是理论的需要,这无论是对整个国家的实体,还是对西部经济而言都十分必要。”陈志武认为,对于存在隐忧的地方债、中小企业资金链问题,目前应该采取防范于未然的态度,“通过发展长期资本市场,加大企业长期融资占比,能够使西部经济更好的抵御经济波动带来的冲击”。