9月份PMI数据分析

　　PMI和新订单指数增长趋缓

　　2013年9月官方制造业采购经理人指数(PMI)较8月份微升0.1个百分至51.1%。构成PMI指数的五大分项中,生产加速回升,主要原材料库存指数也加速逼近50,新订单继续加速增加,但加速度已有所减弱,雇员指数甚至出现小幅调整,供应商配送效率继续下降。新订单和生产指数的继续回升反映出经济回暖仍在自我强化。具体而言,新订单指数上升0.4个百分点至52.8%,生产量指数回升0.3个百分点至52.9%,雇员指数比8月回落0.2个百分点至49.1%,供应商配送时间指数回升0.4个百分点至50.8%,原材料库存指数上升0.5个百分点至48.5%。

　　需求方面,新订单、新出口订单继续回升,新出口订单指数继续回升0.5个百分点至50.7。供给方面,9月生产增速略有增加,产成品库存指数较8月下降0.2个百分点至47.4,原材料库存指数较上月小幅上涨0.5个百分点至48.5,采购量指数上升0.5个百分点至52.5。在三季度需求有力回升的带动下,产成品库存继续得到消化,与此同时原材料库存并未大幅增加,采购量和生产量的增加亦有限,反映出产商对目前的需求回升仍持较为谨慎乐观的态度,补库存生产力度有限。即便如此,内外新订单的持续回升还是会对短期经济形成支撑。

　　小型企业PMI继续下行,雇员指数再度调整

　　分规模来看,9月中大型企业和小型企业的分化加剧。大型制造业企业景气度继续回升,仍是制造业回升的中坚力量,但加速度有所放缓。中小型企业的景气度指数仍未超过50,甚至有所回落。具体而言,9月官方制造业调研数据显示,大型企业PMI为52.1%,比8月上升0.3个百分点,其中新订单指数54.3,较8月的53.8上升0.5个百分点;中型企业PMI为49.7%,比上月微升0.1个百分点,其中新订单指数50.9,较上月增加0.6个百分点,增速加快;小型企业PMI为48.8%,继续较上月回落0.4个百分点,新订单指数为48.8,较8月回落1个百分点。与此同时,9月雇员指数小幅回落0.2个百分点至49.1,反映出当前经济回暖对就业的提振有限。

　　日前,经季调后的9月汇丰中国制造业采购经理人指数终值下修至50.2,较初值51.2下调1个百分点,仅略高于8月终值50.1,反映出中小企业景气度有限复苏。和初值相比,生产及新订单分项指数终值下修幅度较大,尤其生产指数甚至低于8月终值,新订单指数和8月相比持平。此外,9月新出口订单指数略下修至50.7,但仍为10个月高点。9月份汇丰PMI终值下修,可能与初值数据采集时点落在9月中旬有关。下旬经历中秋假期,不论是经济活动还是问卷填写都可能偏低。即便如此,9月汇丰PMI仍然录得6个月来新高。

　　生产成本回升的影响继续扩大

　　9月企业反映的问题显示,前期困扰制造业经营的订单问题、资金压力继续缓解,与此同时,原材料和运输成本反弹的影响也继续扩大。具体的,反映订单不足的企业较上月回落1.7个百分点,目前已连续第三个月回落。在需求回稳和外围大宗商品价格的支撑下,9月购进价格指数也继续回升,但升幅有所减少,继7月回升5.5%、8月上升3.1个百分点后,9月购进价格指数攀升了1.3个百分点至54.5%。成本攀升速度放缓与新订单增速趋缓和库存增加较慢一致,是经济反弹动力趋缓的表现。在经济内生增长动力尚未形成,投资成本仍然偏高,美元走势偏强的背景下,购进价格指数大幅上涨的概率并不大。但资源价改以及为刺激民资对准公共品的投资而提升的公共服务收费仍可能提升整个社会生产生活的最低成本。