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8月份经济数据点评

发布时间:2013-9-23 9:29:00 来源:证券导刊 浏览: 【字体:
    中航证券金融研究所
  于静证券执业证书号:S0640511110001
  
主要事件:
  根据统计局数据,2013年8月份,2013年8月份,社会消费品零售总额18886亿元,同比名义增长13.4%。
  2013年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)262578亿元,同比名义增长20.3%,增速比1-7月份加快0.2个百分点。从环比看,8月份固定资产投资(不含农户)增长1.61%。全国房地产开发投资52120亿元,同比名义增长19.3%,增速比1-7月份回落1.2个百分点。
  2013年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长10.4%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比7月份加快0.7个百分点。从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.93%。
  点评:
  工业增加值连续两个月超预期回升,经济确认复苏,基建投资是稳增长的主要手段,这同时也决定了经济回升的幅度和持续性不会很强。三季度GDP企稳回升几无悬念,上调三季度GDP同比预测至7.7%,四季度GDP增速依然面临再次回落的压力,主要来自于:美国QE退出引发资本流出、社会融资收缩的滞后影响、地产新开工的不确定性以及四季度同比基数提升等。
  8月工业增加值同比大幅回升,好于市场预期。增速的回升与去年基数略低有关,但工业增加值季调后环比继续上行至0.93%,环比折年率11.7%,显示工业生产确实出现明显的改善。8月发电量同比13.4%,较7月大幅提升5.3个百分点,此外,焦炭、粗钢、钢材等工业品产量增速也有显著回升,多项指标相互印证了生产领域的复苏。9月是传统开工旺季,预计工业增加值将继续维持10%以上的增速。
  投资同比20.3%,略高于市场预期均值20.2%,季调环比已连续三个月走高,环比折年率为21.1%,投资增速回升的动力来自于制造业投资和基建投资。制造业投资增速止跌回升至17.9%,内外需复苏带动制造业企业预期改善从而增加投资。对实体经济来说,PPI的回升有利于降低实际利率水平,但融资利率方面,长三角与珠三角票据直贴利率依然处于高位,温州民间融资利率9月以来小幅走高,公司债发行利率近两月有所攀升,因此整体融资环境并无太大改善,这将制约制造业投资复苏的空间。基建投资累计增速回升至24.7%,8月当月同比29.3%,创年内新高,比7月份同比24.8%提升4.5个百分点,交运、水利投资增速小幅提升。基建投资是政府稳增长的有效手段,将带动三季度经济企稳回升,但此后几个月同比高基数的影响也将有所显现,预计基建投资增速将维持窄幅波动。
  房地产投资增速的下滑超出市场预期,商品房销售增速继续下行,新开工面积累计增速跌至4%,8月新开工面积同比下跌20.1%,环比下跌9.17%,为08年以来的同期最低。随着销售的下滑,房地产开发资金来源中,定金及预收款、个人按揭贷款等销售相关项的增速回落,整体资金来源增速跌至28.9%。由于政策的扰动,今年地产销售节奏与历史规律并不相同,因此对“金九银十”的销售持谨慎观望态度。虽然在整体经济复苏阶段,仅凭单月数据无法判断地产开工回升的趋势是否面临逆转,但8月数据的下滑,为地产投资增添了不确定性,如果新开工回升趋势终结,则经济复苏的内生动力将无法得到保障,复苏将缺乏持续性。
  消费状况整体平稳,剔除价格因素后的实际同比较7月略有提升,但8月季调环比小幅走低,显示消费增长乏力。商品零售和餐饮收入增速均有回升,但限额以上企业餐饮同比依然负增长。当前反腐高压仍在持续,中秋、国庆的部分节日高端消费受限,预计9、10月的消费实际增速将小幅回落。

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