新财富夜谈备战利率市场化

　　7月19日傍晚，中国人民银行通过其官方网站宣布：自7月20日起，全面放开金融机构贷款利率管制，这标志着历经16年的中国利率市场化迈出了实质性步伐。在昨天甘肃卫视播出的《新财富夜谈》节目中，财经评论员叶檀，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚，光大银行首席宏观分析师盛宏清，交银国际董事总经理洪灏，畅聊“备战利率市场化”。

　　利率市场化是否马上到来

　　近两个月来舆论再度聚焦利率市场化议题。7月19日,中国人民银行正式宣布,自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，将取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。8月19日，央行行长周小川表示取消存款利率上限已做好准备;随后市场传闻中国央行将在近期推出大额可转让存单，并可能放开5年期存款利率上限，传闻一出，多家股份制商业银行开始陆续上调3至5年中长期存款利率至10%的浮动上限。这些都被广泛的认为是利率市场化的前兆。

　　叶檀：银行的贷款利率已经取消了下限，是不是意味着存款利率马上就要市场化了?

　　洪灏：用马上这两个字有点早。存款利率市场化是一个循序渐进的过程。最近3年以上的大额存款是市场化了，这只占了银行不到3%的存款份额，大部分的存款利率还是没变化。

　　叶檀：中小银行中长期的存款上浮了10%，这个怎么样看?

　　洪灏：是因为小型银行要吸取存款资金，保证它的贷款业务的增长。

　　叶檀：周小川行长都说了存款利率市场化的条件基本具备了，那什么时候能彻底利率市场化?

　　曾刚：条件是具备了，但过程是相对比较漫长的，主要是因为这几个因素没准备好：第一，利率市场化首先要有个定价的基准。目前我国没有特别成熟的定价基准来防止恶性竞争;第二个，利率市场化的过程，一方面是价格的放开，另一方面是一个市场的培育。第三，关于风险的解决。因为存款可能会关于定价的机制产生风险，对银行如果产生风险要考虑该用什么样的方式弥补。现在来看，这几个基本的因素都没解决好，存款利率市场化恐怕还不是一个特别快的过程。

　　洪灏：一个必要条件就是我们需要有存款保险制度。中国现在还需健全这个机制，这样才能保证尤其是小储户存款时心里安定，在这项工作没完全做好之前，存款利率完全放开，我觉得稍有点早。

　　推进利率市场化的引擎

　　叶檀：刚才说到利率市场化缺少的条件之一是存款保险制度，我也一直在听说探讨存款保险制度，怎么探讨了这么久?

　　曾刚：关于存款保险制度已经探讨了很长的时间，它确实是利率市场化的过程中，或者说整个金融市场的过程，一个不可或缺的。金融业本来就是高风险的行业，出现一些风险是很正常的，而且出现风险的概率会比一般行业高，有风险就应该有相应的处置方法和补偿机制，在利率市场化的过程中需要一整套的体制来完善，金融市场化改革的时候，早就在探讨存款保险制度了。

　　叶檀：国外也有成熟的方案为什么不直接用?

　　曾刚：当前大家都有个争议，中国的银行业一直以来都是有国家做隐性担保，认为国家都不会让银行倒闭。事实上有的银行国家根本不持有股份，完全是民营化的资本入股，而储户误以为也是有国家做担保，所以相信它，从这个角度来讲，大家感觉没有存款保险制度银行也运行的不错。

　　叶檀：为什么存款保险制度脱了那么久都没出台?

　　曾刚：对很多小银行来讲，都认为没有存款保险制度也运行的很好，而有个存款保险制度会增加成本，比如要交保费，有其它的管理成本等，从现实的角度来讲很多银行不愿意增加成本，老百姓也没有这个意思，但没有认识到后面的风险，目前的阶段还能享受到制度的隐性福利，从这个角度来分析必然想拖长时间。

　　利率市场化后如何让钱生钱

　　叶檀：存款利率市场化对百姓有什么好处?

　　洪灏：看一下国外的经验，在存款利率市场化之后，大家的投资渠道多了。中国现在大概有80万亿的存款，中国人民的投资的渠道还是比较有限，要存钱也只能选择存款。国外存款利率市场化后银行的经营也多元化了，推出的产品除存款外还有货币市场基金和其他的一些产品，性质跟存款一样，可随时取现，同时享受比较高的利率，基本上跟活期存款一样，虽没定期但利率比定期高，同时在市场上能连续交易，每天都能看到账户上的收益，所以我觉得对于储户最大的好处是现金投资渠道的多元化。

　　叶檀：利率市场化的时候储户该怎样用钱来生钱?

　　洪灏：我觉得大钱还是要资产配置。在利率市场化发生后，最重要的一个变化是整个市场的运行环境发生结构性的变化，是储户重新资产配置的良好开端。现在中国大多数人都是选择存款，股票，房产等这种模式，这是要改变的。

　　叶檀：洪先生的意思是，真的存款市场利率化了，要小心了，别存钱了，要进行资产配置，多方的资产配置来对冲风险，曾先生您是什么观点?

　　曾刚：我觉得存款利率市场化最大的好处，可能从最基础的产品开始风险教育储户认识到未来存款也会有风险，让储户有收益和风险的意识，去挑选好的银行和价格相匹配。

　　叶檀：听曾先生的意思是，当存款利率市场化以后，不是不要把钱存银行，而是要存大银行?

　　曾刚：我是说收益和风险要匹配，不是说一定要选择大的银行。

　　叶檀：我们花了20年教育了投资者，说股票市场有风险，现在大家终于知道了股票市场有风险，以后我们再花20年告诉大家存款有风险。盛先生您有什么建议?

　　盛宏清：在存款方面我建议储户实行哑铃型的配置策略。根据央行公布的从6个月到5年期限的存款曲线来看很陡峭，存款的利率曲线比贷款的利率曲线陡峭得多，也就是说5年期的存款利率已超过5%，所以我们可以适当的选择一些5年期的，另外和一些短期的存款。比如100块钱，可以分50块钱在5年，还有50块钱放在3个月 ，6个月 ，一年。

　　叶檀：存款利率市场是必须的，越是存款利率市场化越是说明资产证券化时代的到来，越是投资的多样性。 (文字整理：丁珺)