泛金融时代金融牌照价值将削弱

　　随着中国金融改革的不断深入，未来30年中国将迎来金融广度和金融深度两个方面快速成长及成熟的黄金时期。日前，《国际金融报》记者对著名投资人、上海国时资产管理公司总经理张群革进行了专访。作为参与和见证了中国改革开放三十年的资深市场人士，张群革向记者明确指出，“中国已经步入大资管时代，未来，牌照的价值将急剧下降，包括信托牌照也是。或许某一天符合条件的机构都能发信托产品，牌照的门槛就没有了，届时做金融将更取决于能力。”

　　“就中国来说，目前相当于美国上世纪七八十年代的水平，同样要开启大资管时代”

　　《国际金融报》记者：您提出未来三十年是金融经济学黄金三十年，请问提出这一说法的依据是什么？

　　张群革：首先支持这一观点的基础就是社会财富的不断丰富和增强，这是社会变化的基础和前提。

　　第二个基础便是市场环境，包括监管的进步，也促使“裂变”发生。尤其是去年证监会推动资管业务的力度是具有革命性的，开始分牌照监管，即便不是基金公司，符合条件的机构也能发公募基金产品，这是史无前例的。市场环境在变，监管也是根据市场需要进行自我调节。比如说，2007年之前，信托产品都要报批，而2007年后，监管有了变化、报备，这就催生了很多产品、工具和创新。

　　第三，从金融服务的对象来说，除了他们需求变得多样化，运用金融工具的水平也在提高，这就产生了综合性的需求。

　　比如美国和欧洲，他们都经历过大资管时代。美国上世纪七八十年代掀起了新一轮金融创新高潮，而次贷危机是美国完成大资管时代的一个休止符号，金融发展到一定程度会产生泡沫，泡沫的破灭是一种进步之后的破灭。而就中国来说，目前相当于美国上世纪七八十年代的水平，同样要开启大资管时代。

　　“把泛金融概念衍生出去，应该将包括没有持牌，但能够提供金融服务的机构都叫金融机构”

　　《国际金融报》记者：未来进入泛金融时代，资管将面临更加激烈的竞争，市场格局会呈现怎样的态势？

　　张群革：泛金融，为什么要强调一个“泛”字，因为在我们的老观念当中，有金融牌照的才叫金融机构，现在在大资管、大金融的大背景下，把泛金融概念衍生出去，应该将包括没有持牌，但能够提供金融服务的机构都叫金融机构。

　　所以金融机构应分为两类，一类是持牌的，另一类是不持牌的。不持牌的金融机构以黑石为例，正因为他们具备市场能力，就算没有牌照，也照样能够提供一整套综合性的金融服务，而且黑石各个方面的运作也是金融机构的运作手法。

　　国内来说，阿里金融是具有代表性的例子。站在一个高度思考，阿里金融反映了一个什么问题：就是所谓的金融服务的基础是什么？阿里金融为什么一翻手就能做金融？原因很简单，第一，有客户基础；第二，这是一个有公信力的平台；第三，掌握有数据，这个数据包含信用支持，我认为，这才是实质。

　　也就是说，有这些金融所需要的基础或者核心能力的机构，都可以翻手成为金融机构。金融服务的能力是核心，简单依靠一张牌照、缺乏核心能力的金融机构是成不了优秀金融机构的。在大资管时代，牌照的价值可以预见会急剧下降，尤其是公募基金政策出来后，证券基金管理公司牌照价值一夜之间就贬值了，包括信托牌照也是，未来某一天，或许符合条件的机构都能发信托产品，牌照的门槛就没有了，只要有能力都可以做金融。这时，竞争就主要看机构本身的能力和基础实力。

　　“国时资产管理公司具备三大优势，分别是项目挖掘及产品深造能力、渠道整合及‘三跨’运作能力、价值发现及投资管理能力”

　　《国际金融报》记者：在泛金融时代，国时资产的业务发展规划是怎样的？有什么优势？

　　张群革：我们主要有三大业务，分别是融资类资产管理业务、投资类资产管理业务和基金类资产管理业务。分别来看，即我们在地方政府融资、房地产、股权股票等领域，扮演代甲方和金融业务外包的双重角色。通过功能结构重整、内外部信用增级并合理运用各类金融工具，提供融资整体解决方案，组织具体项目实施，为融资双方提供优质服务。

　　与此同时，我们依托股东背景并运用资本市场多年实际操作经验，提供资产并购、杠杆收购、管理层收购、资产负债重组、定向增发、间接上市等服务；此外，从事文化传媒产业、私募股权投资项目等直投业务。

　　最后一项业务是，我们发起设立并管理运营文化产业基金、房地产投资基金、矿业投资基金、基金中的基金、信托中的基金等，实现投融资一体化。

　　国时资产管理公司具备三大优势，分别是项目挖掘及产品深造能力、渠道整合及“三跨”运作能力、价值发现及投资管理能力。具体来看，我们通过金融技术和内外信用增级，构造优质金融产品，精准安排金融渠道，“三跨”——跨行业、跨区域、跨传统运作凸显整合优势，敏锐捕捉投资机会，充分拓展盈利空间，并通过高效管理实现再增值。