新三角债关乎地方信用

　　康怡
　　近日,上市公司2013年中报陆续公布,此次已经公布的数据显示出一个明显特征:不少上市公司应收账款和应付账款同比增速均远远超过同期营业收入的增速。于是,近期消停了一阵的企业“三角债”风险又再次被提及。
　　“三角债”传统意义上是指人们对企业之间超过托收承付期或约定付款期,应当付而未付的拖欠货款的俗称,是企业之间拖欠货款所形成的连锁债务关系。通常由甲企业欠乙企业的债,乙企业欠丙企业的债,丙企业又欠甲企业的债以及与此类似的债务关系构成。
　　谈“三角债”色变,是因为上世纪90年代那次“三角债”给中国经济带来的伤痛依然让人记忆犹新,不过此时谈及“三角债”以及防范“三角债”的风险,首先需要将此轮“三角债”与上轮“三角债”分清楚。
　　在成因上,上世纪90年代中期的“三角债”主要是由于央行紧缩银根导致市场上出现流动性不足,同一生产链上的供货商、生产商和销售商由于资金短缺,相互之间只能“打白条”,说到底就是流动性的问题;而此次“三角债”虽然也有人将6月的“钱荒”放在一起解读,但其实更深层次的原因是:经济形势不景气造成的企业盈利能力下降以及产能过剩的经济结构。
　　从波及的范围看,上世纪90年代那次主要集中在国有企业,而此次“三角债”的主角除了国有企业外,涉及面更广,还有很多民营企业,主要是集中在采掘、商业贸易、化工、家用电器、机械制造、煤炭、钢铁等一些产能过剩的行业以及光伏制造领域,而且以中小企业和民营企业更为严重。
　　此外,此次“三角债”还有一个典型特点:除了企业,地方投融资平台和地方政府主导的大型基建项目也被卷入其中,而且成为主要源头之一。
　　水务企业北京碧水源科技股份有限公司,在其刚刚发布的中报上就将应收账款增加归因于:受国家宏观调控政策影响,以政府为主的主要客户上半年付款进度较慢。
　　近日被曝光的鄂尔多斯也是由于当地房地产业和煤炭业两大经济支柱倒下之后,“三角债”的问题开始暴露出来。而与此前债务链条仅仅是在企业间循环不一样的是,这次链条上的主体更复杂,政府、企业、民间的钱都被卷在这个链条上,而且鄂尔多斯还不是个案。
　　尽管国资委研究局副局长楚序平近日提出:“企业三角债问题可以说是企业诚信度最大的问题,也是目前企业最担心的问题。”
　　其实这并不完全,如果此次“三角债”大范围爆发,不仅仅是与企业信用有关,因为地方融资平台也被牵涉其中,因此也更关乎地方政府的信用问题。
　　由此可见,防范新一轮“三角债”危机爆发显得格外重要,除了保证经济平稳增长外,目前最需要的是从源头上做好风险防控,趁着此次清理地方融资平台之机,重塑地方融资平台的风险防控机制,例如要考虑建立预紧机制,包括债务风险化解准备金制度,化解临时性资金短缺和区域性偿债风险,将事后补救转变为事前防控。
　　考虑到如果“三角债”真的开始大面积爆发,根据以往经验,最终受波及最严重的,肯定还是相对弱势、位于产业链低端的中小企业。因此在此轮地方债务清理过程中,也需要充分考虑到对中小企业的负面影响。
　　而对于一般企业之间债务循环,特别是在产能过剩等传统行业之间循环的债务问题,政府除了从宏观面上来保证一定的经济增速外,在微观层面,则该放手的就放手,即便是国有企业,也应该考虑破产的可能性,用市场化手段来间接处理。不管是国有企业,还是民营企业,至少由政府直接注入流动性的方法应该成为历史。