城镇化与金融市场新格局

　　在新兴城镇化建设方面，金融业的发展机会很多。

　　文/冯程程

　　“十八大”之后，新型城镇化道路成为讨论焦点，而城镇化建设也将成为带动中国结构调整、促进经济增长的一股重要力量。

　　中国建设银行投资理财总监王贵亚认为，城镇化需求可以从政府、企业、人三大块方面进行分析。

　　第一块是基本建设的融资需求，其中包括两方面：一方面是要解决基础设施建设的资金需求，无论是发展初期的农村还是发展较好的城镇，都有比较大的基础设施建设，包括水、电、气。另一方面是要解决农民进城居住保障的融资需求。这两方面的融资，除传统贷款，还需要金融创新，让多方参与。

　　第二块是小微企业的融资需求，因为城镇化的前提是要解决农民进城之后的生存问题，发展小微企业是一个出路。更多的金融机构应该在支持小微企业的发展方面创新更多产品。

　　第三块是居民的养老、医疗保障、财富增长需要金融机构提供支持。城镇化的核心是人，农民进城之后手里有资产，也会衍生出很多的消费需求。

　　北京国际信托有限公司总经理王晓龙认为，城镇化过程中，一定要改变资源配置，让垄断资源向微小的群体区域进行倾斜，但是如果没有国家政治引导，很难做到。

　　从金融资源分配上，过多配置可能规模非常大，但在产出效率上可能更低。中国资源分配的现实是个体户、小微企业享受的金融资源微乎其微，中心城市、高效企业占有过渡的金融资源，中央和地方龙头企业享受优惠利率。牺牲一部分经济效率，转移资源引导社会公平、公正和环境的和谐，这是城镇化应有的意义。从社会资源分配上，应该更多关注进城农民的生存和保障，包括教育、就业等问题，为他们提供更多的机会。

　　王晓龙认为，城镇化其实是一个庞大的基础设施建设，加上工业化，加上农村人口变成消费人口的集群。尤其在农业现代化领域，如果用信托方式提供财富管理，大有空间。

　　新型城镇化的核心是人，农民进城以后，意味着一个庞大消费群体的崛起，如何提供金融服务，是摆在金融工作者面前最重要的问题。在刺激消费的问题上，除了提高劳动报酬，也可以通过金融机构为农民工提供更好的财富管理服务。

　　机遇和挑战

　　城镇化是一把双刃剑，一方面是推动经济的动力，需要各家商业银行、信托、保险、基金、证券等机构进行产品和工具创新，满足城镇化融资需求。另一方面，城镇化也可能出现一些风险和问题。

　　当前，中国金融体系存在很多需要改革和调整的方面。量化宽松政策实施后，M2达到世界第一，但是利率没有下降。量化宽松过程中，宏观经济吸收货币的方式主要靠股市和楼市两大池子：楼市通过商品化和大面积的价格上升，吸收了很大一部分货币。股市在股改之后，流通股从一万多亿变成十七万多亿。“这个海绵吸饱以后，投入的货币很容易引起通货膨胀，现在的存款利率是3%，即使再上浮10%到3.3%，还是赶不上房价的涨幅”。

　　中央财经大学、中国银行业研究中心主任郭田勇认为，货币投入实体经济之后，可能产出效应比较大，但是吸多了也会导致其他方面的一些问题。一方面是成本增加，另一方面过多货币也可能跑到一些推动房价和物价上涨的渠道上。“在实体经济的海绵充分吸满情况下，再去推动房价，可能情况就会好一些。”

　　在王贵亚看来，城镇化的基本基础设施建设不会推高房价，主要体现在两个方面：一是把现在分散的农民宅基地集中起来，到一个比较好的地方盖高楼；二是农民最基本的生活需要是水、电、气，这方面的基础设施并没有扩大投资规模。从这个角度来讲，如果做城镇化贷款，可以带给农民基本的住房要求。如果当地政府财政收入比较好的，也可以拿出一部分资金。至于集体流转土地可不可以用来抵押贷款，这是政策需要研究的问题。

　　几十年来，中国城乡分割非常严重，存在各种各样制度上的隔离，很大程度上影响到城镇化的推进。在金融制度上，之前也是偏重于保护国家、集体、金融机构的利益，在利益的平衡方面存在偏颇，对投资者权益的保护不够。

　　从金融角度而言，推进城镇化需要大量的资金投入，对市场融资能力提出需求。因此，金融体制需要做出相应的改革和调整，以顺应城镇化需求。

　　华夏银行副行长黄金老认为，一方面，由于城镇化需要金融体系提供长期、低成本、大手笔的资金，其发展对银行体系来讲有很大的好处。首先，可以给银行提供大量的抵押品降低银行资金的风险。其次，由于城市的金融需求远远高于农村的金融需求，城镇化本身能够带来大量的金融服务需求。

　　另一方面，城镇化过程中也需要应对一些挑战。近两年来中国市场的资金成本迅速升高，银行业贷款利率一直维持在较高水平，给城镇化、工业化带来巨大压力。如何把总体的资金成本控制在稳定合理的水平，对于推动城镇化的发展非常重要。

　　张后奇建议城镇化过程中，第一，可以建设中小城镇化基金。农民转市民以后，包括就业教育在内的一揽子社会规划，中央政府、地方政府给配套资金，具备可操作性，也可以带来新的商业机会，形成经济发展新的驱动力。第二，开放金融牌照资源。市场化是最有效的，会让更多的民营企业家真正向县一级金融资源倾斜。第三，中小城镇化的建设在带动三、四线城市的房地产和经济发展活力的同时，要防止在农村出现建新的贫民窟。农民上楼变成市民是一个渐进的过程，运动式的城镇化后患无穷。

　　中国经济正处在转型阶段，推动经济成长的原有动能在减弱，低成本驱动时代已经渐行渐远。邱晓华认为，未来中国经济发展的潜能主要体现在三个方面：第一是城乡结构、产业结构、区域结构的进一步改进以及资源配置的进一步优化；第二是体制改革红利；第三是隐藏在中国民众身上的创业和就业热情。这些如果进一步被激活，可以极大拓展中国经济的发展空间。

　　转型同时意味着需要付出一定的代价，从拼资源、拼消耗、拼环境、拼投资、拼债务的粗放发展模式，进入集约发展模式的新阶段，更多的是需要以市场为主导，提升企业的市场竞争力关键是靠技术创新、管理创新和体制机制的创新。

　　金融市场新格局

　　中国经济温和复苏，一方面是来自于政策性推动的增长动能；另一方面来自于新周期下新四化所构成新的产业增长格局。实现新四化需要金融行业推动支持服务，同时，新四化的发展和结构转型，也为金融行业特别发展带来重大机遇。

　　王贵亚指出，金融业要积极创新，为新四化建设提供全面的解决方案。在信息化、工业化方面，企业为提高资源利用效率需要进行内涵式调整，而在引入新技术新水平上，企业需要进行外延式扩张，通过兼并重组等方式延伸产业链和价值链，都需要金融业的支持。在农业现代化方面，农村土地流转需要新型农业经营模式与之配套，比如近年来出现的控股公司加农户模式，形成大量的金融需求。

　　在新兴城镇化建设方面，金融业的发展机会更大。第一，城镇化初步规划涉及全国20个城市群、1万个城镇建设，在智慧城市、网络城市、智能交通发展方面，在城镇通讯、供水、供气、景观基础设施方面会产生大量的投融资需求。

　　第二，在城镇化过程中，由于拆迁补偿、工作机会等多种原因，居民收入大幅增加，直接刺激新兴城市人口对于理财的各种需求，从而能够促进财富管理业迅速发展。

　　第三，城镇化可以进一步推动现代服务业发展。中小企业产业集群的出现和扩张，使农民工可以就业稳定，农村劳动力真正转化为城市居民，城市化需要金融业给小微企业提供相应的支持。

　　第四，城镇化过程中需要在民生领域加强社会保障，金融业可以满足住房贷款、养老保险、医疗保险、养老金业务、资金托管业务等一系列服务需求。

　　围绕新四化建设，王贵亚提出金融创新的几点建议：第一，大力发展融资新渠道为新四化基础设施建设提供有利的解决方案。基础建设的资金缺口是新四化面临的重要课题，除传统银行信贷之外，还应该研究城镇化的专项融资产品，包括上市融资、发行债券、股权投资基金等新型的直接融资方式，解决资本需求。

　　第二，充分发挥社会闲散资金的作用。目前民间资本在加快产业升级和结构调整方面，并没有真正发挥作用。银行、证券业、信托、保险、租赁等金融机构可以发挥引导作用进行金融产品创新，设立并购基金和新兴产业发展基金，支持农业现代化、新型工业化转型方面的投融资需求。

　　同时，紧密围绕小微企业生命周期。通过在成长期、成熟期等各个不同阶段设立创业引导基金；通过创新发行集合型中小企业理财产品，以及符合信贷条件的一些产品，设立风险资金池；通过创业板、新三板为不同发展阶段的小微企业提供支持。

　　第三，加快研究设计新型社区和农民保障房建设方案，以及养老、医疗、保险、理财在内的全面金融解决方案，为城镇化建设提供全方位的金融支持。城镇化的核心是人的城镇化，在促进就业、实现消费优化升级和加强社会保障方面，对于人的城镇化的需求十分旺盛。

　　“研究金融服务城镇化，需要很多的制度创新和模式创新，还有很多工作要做。”

　　金融创新服务于新四化要把握三点：第一，金融创新要与新四化的目标相结合，以推动结构调整为出发点。第二，金融创新要体现可持续发展，一方面新四化本身在推动产业升级时要注意环境保护、节能减排等生态文明建设，金融业自身也要有科学的风控体制，提高风险转移的消化能力，这是金融创新支持新四化的关键。第三，金融创新要围绕推动人的全面发展，在就业、社会保障、教育、休闲、医疗、投资需求等方面，通过创新手段来促进发展。

　　目前，在支持城镇化金融产品方面，保险机构一方面推出了很多县域的养老保险，另一方面在支持保障房等基础设施方面进行了大量投资。在控制风险方面，主要还是强调项目本身的质量，符不符合经济规律，后续管理是不是真正能够达到项目的要求，保证自身经济安全。

　　插排：

　　华夏银行副行长黄金老认为，由于城镇化需要金融体系提供长期、低成本、大手笔的资金，其发展对银行体系来讲有很大的好处。首先，可以给银行提供大量的抵押品降低银行资金的风险。其次，由于城市的金融需求远远高于农村的金融需求，城镇化本身能够带来大量的金融服务需求。