专栏A股频现恐慌性抛盘 财富效应减退引担忧

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩26日在国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中表示，央行近日向银行注入流动性后，银行间利率已经呈现回落趋势，资金紧张局面也已有所缓解，对股票市场的影响也将有所减弱。

他表示，昨天下午，市场在下跌超过5%后明显反弹，预计市场未来进一步恐慌性暴跌可能性不大；财富效应减退的负面影响虽然存在，但并不显著，并且这也不是给经济带来下行压力的主要因素。
 
不过，同业拆借利率飙升和股市暴跌的情节，很容易让投资者联想起９７年金融危机时的香港。当时香港政府为了抗击做空港元的游资，采取措施大幅提高市场利率，股市则出现单日暴跌１４％的景象。尽管是基于不同的理由，但央行的行动也被部分看作是针对美联储退市以及资本流出的一次预演。

对此，谢亚轩表示，美国未来货币政策收紧确实会对中国资本流动产生显著影响。但他同时指出，中国央行行长周小川曾谈论过一个著名的“池子论”，意即当外资流入中国时，央行会吸收相当一部分资本流入，转换为外汇储备，并利用法定存款准备金守住人民币流动性，相当于一个蓄水池；未来，当美联储迅速收紧货币政策、引发资本外流时，央行只需通过减少外汇储备，并降低法定存款准备金率，适当释放人民币流动性来应对即可。
 
李克强总理近期指出，做好当前经济工作，关键要在稳定宏观经济政策中有所作为，创新宏观调控方式，激发市场活力。而申银万国证券认为，当前流动性紧张的最直接原因，是管理层选择了不同以往的“管理方法”，就是在容忍经济下行的同时，化解金融风险，调整结构，是一个主动挤泡沫过程。