热钱新隐身术

　　一纸“20号文”，似乎成了境内热钱进出的分水岭。

　　2013年5月之前，通过贸易渠道流入中国境内的热钱似乎势不可挡。从2012年12月开始，国内金融机构外汇占款新增量突然飙升，2013年前4个月新增额累计达1.5万亿元。

　　重压之下，5月初，中国国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》(即“20号文”)，以应对热钱借道贸易流入国内。一个月后，人们发现5月份出口数据同比仅增长1%，远低于4月份增速14.7%，进口同比下降0.3%——贸易数据恢复常态。

　　热钱流入的风头似乎被逆转，热钱正在流出的声音开始不断加大。国内外环境又有新变化。美联储主席伯南克关于QE的新表述，导致对市场利率和美元走强的预期，并可能使资金重新回流美国，对全球市场流动性短期造成压力；而对国内而言，在经历近半年的净流入后，这些实现套利的海外资金是否正筹谋大规模清盘撤出？那些被热钱助力炒高的资本市场，在当下或未来某个时点，是否会遭遇一轮暴跌？

　　《财经国家周刊》对贸易企业、银行及相应监管机构的调查，意在勾勒出海外游资的运作链条以及全新动向，并试图通过20号文前后贸易项下发生的变化，描述热钱进出的利益通道。可以看出，在控制住通过贸易套利的热钱之后，监管部门仍然需要对其他方式的热钱涌动进行更有效的观察和监管。