标普央行“断奶”疗法或影响银行盈利

　　近日，中国银行间拆借利率高涨导致的流动性吃紧引发各界关注。昨天下午标普召开媒体电话会议就中国银行间市场流动性紧张问题发布报告。标普称，流动性紧张是短期现象，到7月份将得到缓解；但此次央行的政策取向已很明确，对整个银行业而言，长期来看，随着去杠杆化的加强，中资银行的盈利水平将会受到影响。

　　中国银行间市场的流动性似乎突然间熄火。中国银行间隔夜拆借利率加权平均值在6月20日飙升至13.8%，较前一交易日跃升610个基点，较上月同期跃升1050个基点。该利率在6月21日回落至9%，但仍处于高位。标普认为，这轮资金成本飙升的主要原因，应该是中国央行对部分中资银行通过理财业务进行过度扩张以及由此过度依赖于银行间拆借解决流动性问题而采取的限制性政策立场。所以在流动性紧张来袭的时候，央行没有主动干预以减轻这种压力。

　　标普在同日发布的题为《银行间流动性紧张考验中国政府在规范银行活动和维护稳定之间的微妙立场》的报告指出，央行的不干预是流动性紧张的主要原因，同时其他多个因素的叠加效应也是市场流动性紧张的原因，这些因素包括：资本流入放缓，因中国政府从2013年5月初以来对“热钱”进行打击以及自美联储近期表示要缩减定量宽松政策规模以来资本流动可能出现逆转；法定准备金的压力加剧，相当一部分的银行理财产品定于6月底到期；商业银行向央行定期转移临时性财政存款；央行不干预和市场中流传的有银行违规受整顿的传言。

　　银行间市场于6月6日传言有银行违约，此后市场的恐慌情绪进一步加剧，资金利率也随之飞涨。

　　标普金融信用分析师廖强称，中国银行间拆借利率近期的飙升可能只是暂时现象，但中国央行并未干预市场限制隔夜拆借利率的上涨，这将在长期内损害中国本已放缓的经济，特别是银行的资产质量和盈利能力。

　　廖强说：“目前紧张的银行间流动性将放缓中国的信贷增长，因银行间市场活动减少。它还会冲击那些流动性管理激进的银行的盈利能力。此外，还存在金融市场不清楚央行政策立场的边际风险。”廖强表示：“央行正在向市场发出信号，那就是它不会无休止地容忍部分银行粗放的流动性管理以及过于依赖银行间市场扩大资产负债表外资产规模。”

　　从相关公开数据可知，中国银行业的流动性较为充裕。截至2013年5月末，现金和央行准备金合计占银行业资产负债规模的14.8%。标普称，中资银行在流动性供应紧缩的时候最初可能无法立即调整其资产组合，但是，它们能够在未来几个月内重新配置资产。

　　除了标普，穆迪也发布报告称，中国出现了10年来最严重的信贷紧缩，这将让中国的小行不堪重负。惠誉的声音显然不支持央行的“袖手旁观”，该机构于上周五发布的报告中指出，央行的回应可能可以更有效地冷却影子银行，但是这种做法也增加了银行间的还款风险，增加了政策失误，或者是导致意想不到的后果。

　　不过，一些机构投资者也认为，央行近期看似有悖常理的强硬态度，实则是为了减低银行业的风险而拒绝注入流动性，“中国即将步入之前大部分人没有料到的结构性改革阶段，这是良好的开端，市场不可避免会发生短期波动。”星展银行称。