银行间市场利率创新高

　　曾会生

　　“见证历史的时刻。”固定收益交易员和债券研究人士这样形容6月20日银行间市场资金利率的疯涨。

　　当天，全国银行间市场同业拆借中心数据显示，隔夜和7天同业拆放利率分别暴涨到13.4440和11.0040，创下历史新高。而交易所资金利率更是疯狂，交易员透露，隔夜资金利率一度飙到30%的天价，紧张程度超过2008年的金融危机。

　　不仅如此，6月20日央行和财政部招投标半年期中央国库现金管理商业银行定期存款400亿元，中标利率比上一期同期限中标利率上涨了2个百分点达到6.5%。这也反映了商业银行资金的紧张程度。

　　业界认为，资金紧张的原因是，资金外逃、监管层打击虚假贸易和套利交易、债市整顿等。

　　“市场预计6月19日央行会降准，但并没降。只要央行不投放，银行头寸肯定紧张。”民族证券固定收益研究员尹小兵对中国经济时报记者分析，主要是央行货币政策收紧，控制货币投放措施很严厉，持续时间也很长。也有季末因素的影响，因为很多表外资产回表，变为存款，会影响银行资金，尤其是增加大量的存款准备金。据他预计，季末回表资金可能达到万亿元水平，这样存款准备金就达2000亿元左右。

　　确实，央行并没有公开的投放意图和动作，20日继续在公开市场发行3个月期央票回笼20亿元，利率持平。由于本周到期资金是320亿元，再扣除周二的央票20亿元，本周净投放只有280亿元。

　　面对资金面紧张，中国农业银行首席经济学家向松祚表示，央行应该坚决顶住市场呼吁放水的压力。6月20日银行同业拆借利率再次狂飙，引发市场恐慌，要求央行出手救市的呼声甚嚣尘上。他认为，资金紧张的原因是某些银行金融机构自身流动性管理出现严重的期限错配。许多银行金融机构大搞期限套利，拆借短期低利率资金购买长期高收益产品。

　　不过，银行间市场同业拆放利率和质押式回购利率在尾盘出现了回落，尤其是隔夜利率蹊跷暴跌至4.3100，比19日还大跌了356个基点。

　　20日下午，有消息传出，央行在最后向某大行融出500亿元，隔夜资金利率为5.1%，7天回购利率也只有5.4%。尹小兵认为，这一资金利率远远低于市场利率，属于定向逆回购或者SLO。对于当天尾盘质押式回购利率的回落，尹小兵判断应该是央行出手了，否则资金利率不可能突然暴跌。不过，这一消息随后被证实不属实。

　　招商银行金融市场部高级分析是刘东亮则说，银行间市场的行情师上去像是发生了金融危机。他认为，如果央行向大行融出资金，会使情况好点，但是作用有限。

　　不仅如此，银行间市场中长期资金利率也是大涨。数据显示，1个月同业拆放利率大涨了178.4个基点至9.3990，3个月资金利率上涨了39.5个基点至5.8030，6个月资金利率涨了13.93个基点。业内人士预计，市场流动性紧张会持续较长时间，可能到年底甚至明年初。

　　尹小兵也认为，资金利率在10%以上的情况肯定不会持续，可能会稍微降下来，未来一段时间维持在7%—8%的水平。