专栏伯南克言论吓坏市场 收紧QE倒计时？

海通证券宏观债券首席分析师姜超21日在国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中表示，目前金融市场的调整可能尚未完全反映美联储QE收紧的潜在影响。

姜超指出，一方面，伯南克此次讲话超出了市场预期。此前市场普遍预期，失业率降至6.5%以下美联储才开始缩减QE规模，但伯南克讲话将这一门槛提高到了7%，失业率降至6.5%时甚至可以考虑加息，因此退出QE的时间会比市场预期要早，动作也更大，引发金融市场剧烈反应。

另一方面，他表示，金融市场下跌还会导致市场“财富效应”下降，从而加剧经济下滑，这一串连锁反应远未结束，因此市场见底时间还有待观察。

唾手可得的廉价资金可能迅速消失，这个道理最近国内的银行体会深刻。周四银行间市场几乎已经到了资金枯竭的地步。1天期的同业拆借利率创下13.44%的历史新高，而回购利率的最高成交价也飙升至30%，这意味着昨天有银行愿意以30%的年化利率借入短期资金。

对此，姜超表示，近期银行间市场呈现紧张局面，核心原因在于央行降低金融风险的行为。他指出，央行6月份向银行已累计注入3000亿元资金，因此从央行角度来看市场是不缺钱的，目前资金紧张主要是由于结构性问题，金融机构大量依赖于同业资金，导致资金价格飙升。

姜超认为，央行此举本意可能仅仅在于警示风险，但目前银行间利率紧张局面的最大问题，在于可能使实体经济的资金成本大幅上升，影响信贷的可得性，加剧经济跳水。他预计，为扭转这种情况，央行可能会综合考虑，通过指导大行放出资金等方式，来适当缓解资金紧张的局面。但他也指出，降低金融风险的根本途径仍为金融机构主动降低杠杆。

不仅是资金市场，昨天银行间国债市场也全面收紧，国债价格全线暴跌。其中1年期国债收益率飙涨至4%，高于10年期国债收益率，反映出当前短期资金的价格比长期资金更高。市场中一度出现有大型银行因为找不到钱，出现资金违约的传闻，不过随后被澄清不符合事实。

中国钢材畅销美国 难解产能矛盾

在纽约海港上，有一座雄伟的海峡大桥横跨两岸，这也是纽约市的地标建筑之一。细心的人们发现，这座大桥近期进行的维修，使用的是中国制造的钢铁。在整个美国钢铁业陷入产能过剩的时候，中国钢铁的在美国的使用量依然大幅增长。这反映出，即使美国鼓励制造业回流，也不可能全面摆脱对中国产品的依赖。

今年前四个月，中国对美的钢材出口量同比增长了三分之一，考虑到美国的钢材进口整体是下降的，这个增幅非常惊人。中国钢铁协会表示，中国钢材在价格和服务两方面都具备竞争力。调查显示，中国钢材的价格大约要比美国钢材低25%。

不过，如果希望依赖外部需求来解决目前国内钢铁产能过剩的问题，就不太可能了。因为去年我国总共才出口了5600万吨钢铁，不到全国产量的10%，而且产能还在不断增加之中。

伯南克提QE3退出 金银价格大跌

在周三的美联储货币政策会议上，美联储主席伯南克首次明确提出了第三轮货币宽松政策可能退出的时间点，这让金融市场尤其是贵金属市场剧烈波动，国际金银价格都跌破了重要关口。

纽约黄金期货在周四的电子盘交易时段跌破了每盎司１３００美元，创近三年新低；纽约白银期货则跌破每盎司２０美元，最大跌幅达到７％。全球最大黄金ＥＴＦ　ＳＰＤＲ持有的黄金数量在周三跌破了１０００吨，这在２００９年２月之后首次出现。

在四月份，金银价格就出现过一轮暴跌。如今ＱＥ３的退出被提上日程，现在金银价格的前景越发黯淡。因为宽松政策令货币贬值，而金银属于保值商品，因此ＱＥ推高了贵金属价格，而ＱＥ一旦退出，贵金属价格恐怕也将被打回原形。瑞士银行周四大幅下调金价预期，将短期金价预期下调１０％左右，将明年和后年的金价预期下调２０％左右。

欧美6月PMI表现不一 瑞士央行维持汇率下限

数据编撰机构Ｍａｒｋｉｔ周四公布的数据显示，尽管欧元区民间部门活动在６月份略有改善，但仍然陷入萎缩困境之中。欧元区６月制造业ＰＭＩ初值升至４８．７，创近一年半新高；美国６月份制造业ＰＭＩ初值则略微下降至５２．２。

为避免受到欧元区经济危机不确定性的拖累，瑞士央行今天重申将欧元兑瑞士法郎的汇率下限维持在１．２０不变。瑞士央行行长乔丹强调此举“对于避免不受欢迎的货币紧缩至关重要”。瑞士央行同时把基准利率保持在零至０．２５％的范围之内。

受节能飞机需求上升、航空公司和新兴市场预算增长等因素影响，巴黎航展开始三天以来，波音和空客已经收获１０００多亿美元订单。（全景网/成亮、邱璧徽）