央行“缺席”公开市场操作

　　6月13日，央行缺席公开市场操作。由于市场资金面紧张依旧，央行在公开市场上的“不作为”进一步助涨了市场对于央行将进行降息或降准的预期。不少市场人士预测，降息或降准窗口最快将在本周五打开。

　　连续两次询而不发

　　昨日，央行早间未进行任何公开市场操作。据市场交易员透露，在6月9日早间，央行曾对包括91天央票、28天正回购、14天逆回购在内的品种进行例行询量，但当日下午并未公布央票发行量，这是央票自5月初恢复发行后首度出现询而不发。不过，由于本周公开市场上有920亿元的资金量到期，因此昨日央行的“不作为”实际上起到了资金净投放的效果。

　　只是，央行连续两次在公开市场询而不发的举措的确令市场失望。

　　其实，上周部分大型银行就对央行发出了SLO（公开市场短期流动性调节工具）请求，但是央行也仅是“受而不理”。“目前，央行仍然处于观察阶段。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示，“从常理来看，公开市场操作是影响短期资金供求状况的工具，在目前资金状况紧张的情况下，央行应该通过公开市场操作来向市场投入资金。不过，当前央行很可能不仅从金融市场观察资金状况，更多地从实体经济领域来观察流动性状况。”

　　尽管昨日隔夜、7天期和14天期的上海银行间同业拆借利率（Shibor）均较前一交易日分别下跌了79.9个基点、53.2个基点和93.7个基点。但是，银行间资金利率依旧处于高位。招商银行分析师刘俊郁称，流动性紧张局面最迟将在7月初结束，但未来资金成本能回落至哪一水平有待观察，从中起到主导作用的依然是监管层对当前经济的定位及政策抉择。在经济未见明显起色的情况下，数量型政策维稳依然是必备手段，短期资金面波动可能将成为常态。

　　降息降准预期升温

　　在市场资金利率高位运行的状况下，市场对于央行调整货币政策而采取降息或降准的预期则不断升温。尤其，昨日央行在公开市场的“不作为”更是被市场视为“为降准提供空间”。与此同时，中国经济数据差于市场预期同样为市场人士预期降息、降准提供了另一个理由。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚表示，整体来看，中国经济的复苏开始遇到明显困难，这也意味着货币政策应该更加宽松。与此同时，由于实际利率开始转正，中国存在着较为明显的降息空间，综合实体经济的表现，我们预期央行将很快降息。“中国的货币政策面临着明显转向的可能性。”联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩同样认为，央行有可能短期内实行降准这种一次性到位的做法。

　　不过，奚君羊则认为，央行在短期内实施降准或降息的可能性并不大，不过央行目前的确面临着两难抉择。“从资金供应量来说，虽然目前资金面紧张，但应该是短期的，长期资金供应是充裕的，而且目前总的资金供应量已经偏大，如果继续增加流动性势必会令今年的M2增幅远远超过年初设定的目标。更重要的是，即使增大资金供应量，这些资金也很难进入实体经济而对刺激经济增长有作用。”