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公开市场“零操作” 业内预计资金状况难现明显放松

发布时间:2013-6-14 4:47:00 来源:上海证券报 【字体:

业内人士称,季末来临、外汇占款预期减少等多因素还将发酵,预计资金状况在月末前难现明显宽松,未来资金利率中枢仍将维持高位

  端午节后首个交易日,市场资金面仍延续节前紧张气氛。伴随着券商、基金等交易成员的回归,银行间市场资金价格继续上扬15至62个基点不等,成交量也稳步增加。对此,央行昨日在公开市场暂停任何操作,以减缓市场资金压力,但节前询量的逆回购则询而未发。
  业内人士称,季末来临、外汇占款预期减少等多因素还将发酵,预计资金状况在月末前难现明显宽松,未来资金利率中枢仍将维持高位。
  
  隔夜回购创“天量”
  “早盘开盘后,银行间隔夜和7天回购迟迟没有成交,大家都在看第一笔的报价。”据银行交易员透露,在经历了节前的资金紧张后,昨日开盘时,市场拆借较为谨慎。据财汇数据显示,隔夜和7天回购的开盘价分别在6.32%和5%的高位。
  数据显示,昨日隔夜和7天回购的加权平均利率分别较前一交易日上涨了62个基点和42个基点,分别收于6.93%和6.38%,持续“倒挂”。同时,由于基金、券商等机构的回归,昨日两个品种的成交金额分别放大了494亿和578亿。
  与此同时,由于股市下跌,避险资金也涌入交易所回购市场,令其资金价格不断上涨。由于又逢周四,隔夜回购的实际占用资金天数延长。昨日,隔夜回购利率盘中最高飙涨至32%,最后收于12.94%,成交2209.55亿,创单日历史成交金额的新高。
  
  逆回购询而未发
  面对此,央行本周在公开市场延续净投放。周四,央行同时暂停了央票和正回购,停止向市场回笼流动性,以缓解“钱荒”。这是自5月份3月央票重启后,央行首次暂停发行央票。
  同时,由于节前开展了逆回购询量,市场期盼逆回购重启时,逆回购却未现身。至此,本周公开市场实现净投放920亿,连续第二周实现净投放。
  停止正回购和央票回笼,仅为应对暂缓短期的资金紧张,而未开展逆回购“输血”,则意味着央行并未转向宽松,而是在中性基调中继续维稳,这成为昨日公开市场操作向市场透露的信号。
  事实上,近日市场流传央行向某些大行开展定向逆回购,已表明央行对资金面紧张并未视而不见,只是目前并不是全面转向宽松的最佳时机。
  分析人士称,6月资金面紧张已成定局,为准备金率从高位上的下调开启了空间。但持反对意见人士则认为,在没有解决资金供应结构性失衡的问题之前,准备金率的下调可能导致房地产泡沫继续膨胀。但不管怎样,央行都将面对流动性调控的两难抉择。
  
  资金价格中枢上移
  事实上,6月还未过半,此轮资金面紧张时点早于市场预期。对于其背后的原因,中信证券称,一方面,端午节假期现金走款的季节性压力较大、常规缴准等因素干扰;另一方面,同一机构之间不能进行债券交易也对短期交易进行了诸多限制,降低了资金流转效率,增加了资金在途的停留时间,导致节前资金面超预期紧张。
  展望6月下旬,资金面环境更为严峻。业内人士普遍判断,后续银行间流动性或难以缓解。一方面,6月底之前,银监会将针对“8号文”的落实情况展开检查,叠加半年末时点考核,银行存款端和理财端均承压。
  另一方面,同一金融机构理财与自营账户之间不能交易,季末理财续接难度增大,机构需提前准备头寸。此外,海外对人民币升值预期降温,再结合进出口数据,预计5月份以后新增外汇占款将明显下滑。
  鉴于此,在本个半年末,季末因素等多因素的叠加效应还将持续发酵,预计资金状况在月末前难以明显宽松,未来资金利率中枢仍将维持在高位或上一个台阶。

  ⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠


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