股灾爆发近一周年 写给一直坚守的投资者！

　　2015年6月12日，上证指数创出5178.19高点之后，中国A股却很快迎来了重要性的拐点。然而，自此之后，股市的下跌速度却完全出乎了市场的意料，而在随后7个多月的交易时间里，沪指累计最大跌幅却接近50%，而作为前期领先指标的创业板指数，其累计最大跌幅更是超过了50%的空间。

　　“成也资金，败也资金”无疑是14、15年股市走牛的关键因素。显然，对于以资金作为推动影响的A股市场，一旦股市形成了持续有效的赚钱效应，则很容易吸引到四面八方的资金进场投资，并加快了市场的上涨节奏。同样道理，当股市赚钱效应骤减，市场资金的进场意愿也就会随之下降，而随着各路资金的加速出逃，股市下跌也就成为了不可避免的事情。

　　实际上，如果仅从下跌的幅度计算，15年以来的下跌幅度却并未超越08年的下跌水平。但是，从市场的真实感受来看，虽然本轮股市下跌幅度未能够超过08年的水平，但因高杠杆资金等创新型工具的存在，却在股市下跌的过程中，产生了极强的助跌效果。

　　在笔者看来，对于14、15乃至16年的市场行情，“高杠杆资金”这一因素的存在，却完全颠覆了以往传统的股市投资观念。对此，随着股市暴涨暴跌行情的频繁上演，对于不少投资者，乃至是资深的投资者，也似乎并未能够有幸规避此次股灾风波的冲击。

　　近年来，从各类创新型交易工具的陆续推出，到高杠杆资金工具的普及，而后到全民炒股热潮的再次兴起，这一系列的因素，实际上也在一定程度上加剧了股市泡沫膨胀的风险。

　　杠杆资金的全面活跃，无疑是最近一两年市场的真实写照。然而，随着各类高杠杆资金工具的全面激活，股票市场的资金利用率却得到了倍数式的提升。随之而至的，就是股票市场整体的杠杆率大幅攀升以及股市泡沫的迅速膨胀。

　　其中，以场内融资为例，其实在14年之前，A股市场两融余额规模始终处于相对低迷的状态之中。但是，随着14年7月股市运行重心的逐渐抬高，作为提升市场资金杠杆率的场内融资工具，却逐渐得到了市场的挖掘。

　　从相关数据获悉，在14年7月前后，沪深两融余额仅有4500亿元。到了14年12月，沪深两融余额规模就飙升至近1万亿的水平。然而，在15年3月之后，两融余额规模却出现了爆发式的增长，而在15年3月至6月期间，沪深两融余额规模就暴涨至2.27万亿，创下了历史最高水平。

　　不过，值得一提的是，在场内融资规模得到水涨船高之际，作为起步稍晚的场外配资，其发展规模却更为显著。其中，在15年3月至6月期间，当属A股市场场外配资业务迅猛崛起的关键时点，而场外配资的潜在规模或超过2万亿元。但是，与场内融资相比，因场外配资具有低准入门槛、资金杠杆率高等特征，且很难受到监管机构的及时监测，由此也容易促发其业务的野蛮生长，并最终为股市泡沫的破裂埋下了隐患。

　　市场持续性的快速加杠杆，并最终引发了全民炒股，乃至加杠杆普及的热潮，这是一种非常危险的信号。与此同时，随着各种各样的概念题材股票的价格升天，期间还存在不少上市公司，不惜承受巨大风险的代价，来实行诸如股票质押等手段来谋求股票市值及大股东自身身价的大幅飙升，这却最终加快了股票价格乃至股票市场的泡沫破裂。

　　由此可见，在股市巨大的赚钱效应影响之下，不仅让部分上市公司大股东、高管失去了理性，而且还让多数投资者也陷入到了疯狂的状态之中。至此，随着股市重大拐点的出现，那些疯狂的投资者，也不得不承受着巨大的持股风险，而对于热衷于增加资金杠杆率的投资者而言，其甚至还需要承受着平仓乃至爆仓的风险。

　　在笔者看来，在当时稳增长预期再度抬头之际，结合社会真实通胀率的高居不下大背景，却进一步加剧了“民间资金多，投资渠道少”的现状。至此，鉴于当时的市场环境，在股票市场赚钱效应显现之时，却引发了各路资金的蜂拥而至。

　　起初，或许对于多数投资资金而言，更希望借助股市寻求资金保值增值的目的。但是，在极强的赚钱效应影响之下，结合各路高杠杆资金工具的崛起，却在一定程度上激发了市场投资者的投资热情，甚至让原本理性的投资者变成了非理性的投机者。由此可见，在众人疯狂之际，果断锁定利润，且完全退出的，无疑是这一轮暴涨暴跌行情的最大赢家。相反，对于那些失去了投资理性的投资者而言，其最终的结果，不仅没有实现资金保值增值的目的，反而还把本金赔上了。

　　时下，从股市暴涨暴跌，到一二线楼市的飙涨，而后到大宗商品期货价格的大幅波动，这一系列的现象，其实从本质上来看，还是离不开“民间资金多，投资渠道少”的现状。与此同时，因“中小企业多，融资渠道少”的矛盾也愈发激烈，而在此背景之下，却加剧了“资金急于寻求出路，企业急于谋求生存与发展”的局面了。

　　时至今日，距离A股股灾爆发已有近一年的时间。但是，对于多数投资者来说，股灾对他们的心理冲击压力还是未能够减退。至于那些一直坚守的投资者，或许有的已经经历过长期熊市的折磨，其持股解套信念远超过普通的投资者。但是，对于多数高位接盘的投资者而言，或许他们仍不能够理解长期熊市下的意志磨砺，而这一持股等待解套的过程，却往往让他们背负着巨大的心理压力。

　　因此，投资，尤其是投资A股股票，在众人疯狂之际，千万要学会沉住气，管住自己的贪欲。否则，高位接盘者，往往换来的则是漫长的解套等待，其背负的心理压力是相当巨大的。