新生代精神消费催生投资新风口

　　“二次元、电竞、偶像练习班、艺人经纪……”一场独特的投资论坛吸引了众多的投资者和分析师。申万宏源在上海举办了新生代精神消费论坛，青少年变化、代际变化下的投资机会和产业机会成为此次论坛的重要内容。在与会嘉宾看来，抓住代际消费的变化才可以准确把握资本市场的投资方向，互联网娱乐、VR娱乐在中国发展空间巨大。

　　动漫衍生品将是产业链主要盈利点

　　新生代精神消费可狭义理解为年轻一代(“90后”/“00后”)的泛互联网娱乐，广义上是指一切在虚拟载体上进行的，以满足内心需求的活动。新生代精神消费内容覆盖广，不仅包括虚拟现实、直播、电竞、互联网影视、二次元等市场热点，还包括阅读网络小说、互联网社交等。这是一个基于虚拟媒介的开放概念，未来的形式会更加的多元。

　　申万宏源中小盘马晓天团队表示，“90后”和“00后”大多数为二次元的覆盖群体。其中，1980-1990年出生人口的数量约为2.2亿人，而1990-2010年的出生人口达到了3.3亿人。根据艾瑞咨询的调研数据，2015年我国核心二次元用户规模达到5939万人，二次元用户总人数近2.19亿人，覆盖62.9%的“90后”和“00后”；2016年，泛二次元用户规模将达到2.7亿人。由于新生代从小物质条件相对富足，消费力不可小觑，互联网基因也与生俱来，形成了巨大的经济体。根据文化部的统计，2014年我国动漫产业产值已经突破1000亿元，CAGR超过20%，其中衍生品占比38%。对比日本 ，日漫在GDP中占比0.31%。若我国动漫产业市场在GDP中达到同样占比，其市场规模将接近2000亿元，存在1000亿元的增长空间。

　　申万宏源认为，当前IP开发(内层)是最核心的环节。IP开发的中层是根据图文创作，改编成动画片、动画电影。外层又可以称为IP的终结层，主要游戏制作、周边、衍生品等方面。而动漫衍生品可涉及广告、游戏、玩具、家具用品、服装等多个方面，而且动画形象相比真人更具备跨国界、跨文化传播的基础。迪士尼2015年财报显示，500亿美元的收入中，有300亿美元为电视电影，电影大片其实只有73亿美元，剩下的200亿美元收入则均来自迪士尼乐园、游轮、玩偶、游戏等周边产品。

　　与会嘉宾糖果创始人贺华成也表示，二次元的泛化，是中国经济的变化带来的。审美和技术的进步都对二次元文化进行了推动。阅文集团版权拓展高级总监王芸认为，在IP时代，影视产品需要多方合作联手打造。网络小说已经从移动阅读，到电视剧、动画片的改编，到影视产品系列，基于平台大数据，各合作方联手打造一个IP，使它产生协同价值，更催生粉丝经济。

　　申万宏源表示，爆炒IP后，也需理性回归。2015年是IP元年，知名IP被各家收入囊中，并计划将其中很多热门IP作品于2016年投放市场。IP价格水涨船高，为后端变现带来了较大压力，然而只有头部内容才会在市场上赢得较大的经济效益和社会效益。知名IP+知名演员并不一定是收益的“保护伞”，改编作品中只有少数能实现超越原IP的价值。近两年，《大圣归来》的成功提振国漫信心；以奥飞动漫为代表的一批企业实现资产证券化；一级市场对二次元关注度提高，以上因素推动国漫有望迎来拐点。

　　偶像经济领域市场集中度不高

　　当下互联网娱乐的深入发展让当前新生代艺人爆发和成名，这当中的艺人工厂正独占鳌头酝酿爆发。

　　申万宏源中小盘孟烨勇团队表示，艺人爆发的土壤是基于对“追星”及“成名”的需求。随着物质生活的极大丰富、自我意识增强及社会文化的发展，娱乐占据了“90后”及“00后”生活的重要部分。同时电影票房的增长(2015年票房收入440亿元，增长49%)、明星片酬及代言金额水涨船高等，都说明粉丝经济长尾效应显著。一方面，明星陪伴成长的作用不可小觑，偶像生命力可得到长久的延续；另一方面，明星同款、明星代言商品广受追捧。

　　对比美国 、日本以及韩国的艺人经济模式，申万宏源指出，我国的艺人经纪服务市场整体呈现出市场集中度较低的特点，多以小规模经纪公司和个体户形式存在。还处于起步阶段，存在一些弊端，如专业性不够强、经纪公司难以绑定成名艺人、本土化水平较低、缺乏内生生产力等。而这导致影视作品制作方大量启动新人，将经费更多投入到制作中。效仿日韩，国内艺人养成已逐渐由“艺人IP包装模式”转变为“爱豆IP养成模式”。未来经纪公司的核心竞争力在于通过粉丝经济帮助艺人们开发他们综合的商业价值，让艺人们赚到只有通过与平台合作才能获得的增量价值，并且在围绕这些增量价值与艺人按比例分成的同时，把属于平台的价值沉淀下来。我国艺人工厂格局尚未形成，存在较多投资机会。