两天市值蒸发300亿 京东闯什么祸了？

　　4月26日，京东股价重挫8.6%收于25.07美元；在前一个交易日，其股价下跌3.07%，两个交易日市值蒸发44亿美元，近300亿人民币，背后的原因或与其在持续性亏损下发债，从而引发投资者担忧有着直接关系。

　　京东的创始人刘强东，是同级的人大校友，即使这几年见过他本人的同学不多，也挡不住他经常成为同学圈的热点话题。昨天就看到某同学朋友圈转发京东市值蒸发300亿的媒体评论，文章质疑京东不知道是在挖金矿还是在掘坟墓，该同学感慨说“站得高不一定望的远，但确实可以摔得狠”。看来，刘强东不只是某些排行榜上可以进中国前十的富豪，作为一家持续巨亏企业的老板，还经常被不少人视为一个“傻大笨粗”的倒霉孩子。

　　看到京东多年持续亏损的财报，就认为刘强东是倒霉孩子的人，估计是缺乏企业财务和金融的相关知识，也缺乏对互联网企业烧钱逻辑的认知。京东是经过多轮巨额融资后到美国上市的，相信那些投资人和股市上购买京东股票的人，都不是傻子，而是精于计算的金融师，他们之所以敢于跟着越做亏损越大的京东商城玩，并给出3、4百亿美金的估值，就是看好京东总有赚大钱的那一天。

　　其实，道理很简单。首先，虽然京东商城貌似近几年来，每年的财务报表上都在亏，并且是从几亿到近百亿的巨亏，但是，东哥和他的京东商城，这几年拳打脚踢融到了大把的现金，有钱心不慌，有现金流，公司就能持续下去；其次，京东的交易额和营收，一年已是4、5千亿的交易额盘子，近2千亿的营收规模，而且这个数字还一直在高速增长，几亿、几十亿亏损看似天量，相比这种营收数字，也就是一、两个百分点的事而已，要知道，对于京东这种不断增长的营收规模，一旦扭亏为盈，赚一、两个百分点，也是天量的盈利。我相信，这个时间不会太遥远，对于刘强东和京东来说，这几乎是可以控制的节奏。所以，一看到京东“巨”亏，就认为刘强东日子不好过，反倒是有点同情心泛滥、杞人忧天了。估计东哥和奶茶妹妹，每天开心着呢。

　　京东的亏损来源于投资

　　实际上，“烧钱”一直是互联网企业发展的常见现象。记得十几年前我还在媒体做记者的时候，媒体人谈论最多的是纳斯达克泡沫破裂和互联网公司的冬天，整天担忧新浪、搜狐们何时能够盈利。那时新浪每个季度的亏损是3000万元美金左右，也是巨亏啊，而后新浪上市融资了4亿美元，即便不发展，也能亏3、4年。后来，2002年底，新浪就宣布盈利了。类似的还有优酷，几年前优酷上市甚至至今都是亏损，不过他们手握大把现金，不加快投入发展，怎么能跑在对手前面率先占领市场呢？

　　企业如果能对未来一定时期的发展目标清楚，现金流足够支持，通过“烧钱”用钱换争夺市场的时间，不仅没错，而且是必须的。不然，发展就可能被对手们抢先，甚至错过时间的窗口。因为从市场格局来说，互联网跟传统做饭馆生意不同，饭馆基本上是完全竞争的市场，只要有特色、位置好、有价格优势，什么时候开饭馆都不会晚；但互联网的某一市场，因为网络效应和锁定效应，一旦相对成熟，往往会形成自然垄断或寡头垄断市场，领先者的优势巨大，该花钱的时候舍不得花钱或是没钱花，错过时机，再进入的代价可能会难以想象。举个例子，大家都知道搜索引擎、微信现在非常赚钱，但在百度、腾讯之后，又有多少公司能再去玩类似产品呢？

　　当然，并不是所有的烧钱，都是对的，至少得对市场和竞争格局有相对准确的预判分析，对能够掌握的现金或持续获得融资的形势，有相对准确的计算。如果中了太多创业神话的毒，认为创个业就能有人给投资，花起钱来“傻大笨粗”，太容易成为“先烈”了。我觉得，对众多创业者来说，能成为下一个刘强东的概率，应该是小于百万分之一……

　　互联网公司为何要烧钱？

　　一、幂次定律：互联网赢家通吃！

　　什么是幂次定律呢？大家看下面这个图就理解了：

　　所谓幂次定律就是赢家通吃。

　　第一名赚的钱比第二名到最后一名赚的钱全部加起来还要多很多，第二名赚的钱比第三名到最后一名赚的钱全部加起来还要多很多。

　　这个定律其实在传统经济时代就存在，就是通用电气前总裁杰克韦尔奇说的“数一数二法则”。不过互联网(特别是移动互联网)数倍放大了幂次定律。因为传统经济有区域分割，但互联网却打破了区域分割。

　　所以一旦你找到一个有机会的互联网垂直细分领域，就只有一个核心目标：用最快速度成为第一名，最差也要成为第二名。如果你不小心成为了第三名甚至更后，那么基本意味着你创业失败了。

　　二、边际效应：超过盈亏点，利润递增

　　什么是边际效应呢？大家看下面这个图就理解了：

　　我爸爸问我做吃货俱乐部怎么赚钱，我说很简单、卖各种好吃的。他又问我那干嘛要拿投资呢。我爸爸是小学学历，我跟难跟他解释什么叫做边际效应，就跟他说：我们团队现在有10个人，一个月做1万业绩，这当然是要赔钱的；当10个人一个月做到10万业绩，还是会赔钱，不过比1万业绩赔得少点；当10个人一个月做到100万业绩，就开始赚小钱了；当10个人一个月做到1000万业绩，就会赚很多钱。但成本却没有太大的变化。

　　99%的人看不懂的互联网烧钱玩法

　　创业成功有四要素：团队、方向、资源与资本。成功的创业者基本拥有前两项，然后一步一步稳扎稳打步步为营的进行推进，走的是积累式+厚积薄发式的发展路径。当竞争对手处于同样条件下时，竞争态势会相对均衡。但是一旦有资源与资本介入，整个竞争格局将发生翻天覆地的变化。

　　以快的和滴滴补贴大战为例，两个公司同一时间做着同样的事情，没有资本参与游戏的时候按部就班晃晃悠悠的进行市场推广，司机不多用户也有限，当资本进入后司机与用户规模都获得了迅猛发展，短时间获得了规模性发展，让一个五年才能做大的事两年就做大了，此其一。

　　其二，若滴滴与快的只有一家获得融资并对司机和用户进行补贴，可以预见的是打车市场将一家独大，这也是两家公司一年内烧掉几十亿一天最多烧掉4000万也要硬碰硬补贴的原因所在，结果是其他打车软件全部死亡的结局，一将功成万骨枯，这就是资本的力量。

　　回过头来，更为简单的总结就是：一件创业的事如果依靠常规路径发展完成一个重大里程碑需要2年时间花掉1000万，但是当拥有更多的资金后，一年时间花费1500万就可以实现，那么资本的逻辑是——毫不犹豫的扔出1500万用1年时间来实现。因为发展速度意味着规模优势与估值空间，一年的先发优势就是坚实的护城河，或者说一年的落后状态将彻底从竞争游戏中出局。对资本而言，多付出0.5倍的成本减少一半的时间成本，赢得的可能是项目估值成倍的增长，这笔赤裸裸的现实收益是很好算的。

　　反过来说创业者，当你是某个细分领域的第一人时，最好尽快融资，因为暂时的先发优势不是长久优势，尤其当模式可复制并且不具备技术壁垒的创业时，后起的竞争对手也许通过资本的力量很快实现弯道超车。当同一个领域存在多个竞争对手之时，如果你不是第一，你没有对手钱多，结果往往是悲催的。尤其当竞争对手用钱来补贴你们共同的商家和用户之时，你还幻想着用那微不足道的差异化特色或自我幻想的创新式营销方式打败竞争对手那简直是痴人说梦，因为资本纬度的打击就是高维对低维碾压，根本毫无还手之力。

　　最为形象的反例是Uber，它是打车行业的鼻祖，也进入了中国，产品和服务堪称一流，口碑在用户中也极佳，在外企如华普遍水土不服的情况下它能赢得这般声誉十分难得。可是面对滴滴快的的高压竞争，Uber同样要补贴用户，发展用户，因为不补贴的结果是那么的显而易见。而这种残酷的现实跟产品与服务甚至口碑的好坏无关，仅仅只是关乎利益和好处，只有站在大多数用户的角度思考问题才能赢得大多数用户，要不也是枉然。

　　说白了，对于一个多边交易平台而言，当各游戏参与者的产品和服务所满足的用户核心需求，没有显著差异的时候，同样类型的服务肯定是用户获取成本更低的用户规模更大，商家收益更多的平台商家数量更多，兼具这两种特性一个多边交易平台才能具有可持续的发展模式，淘宝与Ebay的竞争，淘宝与拍拍的竞争都说明了这一点。Uber在中国市场参与竞争的先见之明就是快速适应了中国国情，跟滴滴快的一样采用了类似的补贴策略，并且在产品与服务上做到了独树一帜。

　　创业成功的逻辑很简单，就是通过建立垄断优势获得市场定价权，但是要做到却十分之难。所以当一个市场领先的创业公司通过产品、服务、广告、推广，甚至资本推动的价格战等各个方面的努力依旧无法击败竞争对手享受市场垄断权的时候，就会进入Paypal黑帮教父彼得。蒂尔所建言的结局：“这时候最好的获得市场垄断权的方式就是老大与老二进行合并。”所以我们相继目睹了滴滴与快的，58与赶集，携程与艺龙的并购。这也是资本烧钱大战无果之后双方的最优选择，其中最重要的推手还是资本。

　　其实，互联网的烧钱逻辑其实很简单，就是以最快的速度干死对手，获得市场垄断权与定价权。当你与竞争对手其他条件大同小异的时候，当你同时具备资本力量并用其去讨好你的商家或用户的时候，你可能就拥有了颠覆性的杀伤力，与此同时你的用户数，市场规模与估值将大幅增长，从而获得绝对的竞争优势。这就是高维对低维的降维攻击，这种碾压式的破坏力足以让再强悍的竞争对手毫无还手之力。

　　所以，创业者们还是得重视资本的力量，也得看清楚资本力量背后的逻辑。