国海证券日发精机 受益轴承行业回暖

国海证券近日发布日发精机的研究报告称，公司公告拟使用超募资金6541.6万元购买厂房及土地。目前，公司下游客户主要是汽车零部件制造厂家，2013年前五个月份，我国汽车销量同比增长15.35%，增速达到2011年以来新高，行业复苏迹象显著。整车销售向好促进上游零部件企业回暖，同时增加了制造设备投资规模，公司继获得唐山5428万合同之后，6月22日又获得海外大单。

公司与唐山渤海冶金设备制造厂合同标的为数控落地铣镗床、动柱动梁数控龙门铣镗床、数控双柱立式车铣床，合同金额5428万元，约占公司2012年度经审计营业收入的16.77%。合同金额75%预计2013年交货，25%预计2014年交货，交货期主要集中在2013年，将对公司2013年利润产生积极影响。

公司与俄罗斯APP签订合同金额534.44万美元，约占公司2012年营业收入的10.16%，合同履行期基本为2013年。俄罗斯APP原先为轴承销售商，现转型为生产商。此次交易是公司国际市场拓展的成功尝试。

公司竞争优势：突出主营业务，调整产品结构，市场化销售机制。竞争优势主要体现在三个方面：第一，公司突出主营业务，实现较高盈利能力；第二，公司管理层经营思路清晰，通过产品结构不断调整适应市场需求；第三，公司采用市场化销售机制，实现“每单必争”销售原则。公司生产的机床组可以针对性解决轴承和汽配行业技术工人短缺等问题，此外公司产品技术定位已经与台湾同类产品相当。产品成功出口俄罗斯是公司技术实力和市场拓展能力的侧面印证。

公司进军飞机蜂窝材料有望录得超额收益。公司与浙江大学合作开发的蜂窝材料五轴加工中心，由于零部件到货时间延迟，下线时间将略微推迟。但是，我们判断该产品成功概率很大，依托该产品公司有望打开全球高端装备产业大门。纸基蜂窝芯与增强纤维面板构成的夹层结构复合材料是新型复合材料的一种，其性能优势显著，而且具有耐腐蚀，热稳定性好，以及优良的绝缘性能和透电磁波特性。因此，高性能复合材料广泛应用于航空、航天等高科技尖端工业，在飞机、导弹、火箭中充当机体、隔热板、地板、橱柜等，节约了大量优质合金材料，大大降低了结构件的自重和生产成本。尤其在飞机结构件的设计制造过程中，应用蜂窝复合材料的对象已经由次受力构件发展到主受力构件上，如方向舵、鸭翼、副翼等零件。

预计公司2013-2014年的EPS分别至0.44和0.58元，对应PE分别为20、15倍。预测公司今后两年都将维持30%以上的净利润增速，预测公司13年合理估值为11元，给予“增持”评级。