银河证券金宇集团 业绩将多点开花

银河证券6月13日发布金宇集团(600201)的研究报告称，公司公告称，金宇集团全资子公司金宇保灵生物药品有限公司近日与法国诗华动物保健公司签订了《合资框架协议》，就成立中外合资公司等事项达成合作意向，将在中国境内通过合资公司在开发、生产和销售布鲁氏杆菌病疫苗等4个反刍动物疫苗(口蹄疫疫苗除外)方面开展合作。

布病疫苗开启金宇“国际化”序幕。公司在2012年年报中曾提到2013年为公司的“国际年”。要通过与国际动物卫生组织和国际知名疫苗企业合作，引进国际先进的管理模式、生产技术、先进设备和生产工艺，加快学习、吸收和消化的进程，尽快形成产品升级和成果转化，为走市场化、国际化道路，做国际型企业奠定坚实基础。与法国诗华公司签订合作备忘录，决定斥资9000万元研发、生产布鲁菌病等反刍动物疫苗，开启了金宇集团的“国际化”序幕，不仅为金宇集团新增了利润增长点，也为公司开拓反刍动物高端疫苗打下坚实基础。

金宇集团“新布病疫苗”的优势。法国诗华公司在布鲁氏菌病防治领域拥有先进产品与转接技术，金宇保灵通过引进包括布鲁氏杆菌病疫苗在内的国际先进动物疫苗生产技术，实现疫苗生产工艺技术的升级，提升疫苗的防疫效果，使产品质量达到国际标准，有利于进一步提高国内动物疫病的防疫水平。

金宇集团与法国诗华公司合作，全国首次独家引进国际先进技术及生产工艺，对布鲁氏菌病疫苗进行国际标准毒株分离培养，这样能够显著改善免疫效果；相比之下，因近几年国内流行毒株变异，国内原有布鲁氏菌病疫苗不足以有效免疫。

免疫方法改进，降低防疫人员病毒感染机率。金宇集团将改进免疫方法，采用眼鼻点滴式，而非国内传统的灌服免疫，防疫人员接触病毒的面积大大缩减，有效降低了感染病毒的机率。

13年四季度有望贡献业绩14年销售将爆发。据分析师前期调研，金宇保灵公司已着手对现有的布氏杆菌疫苗生产线进行升级改造，本次备忘录签订后，预计近期将签订正式协议，产品线改造进程将加速推进，最快今年三季度末将完成新兽药证书申请、产品批准文号申请等工作，最快于2013年四季度新疫苗上市。预计布病疫苗将成为金宇集团2014年另一个“口蹄疫市场苗”品种！假定最终定价2元/头份来算，以2012年公司销售1亿头份来测算，预计2014年公司布病疫苗销售额将达2亿元。

预计金宇集团13年/14年/15年实现生物疫苗收入6.4亿元/9.5亿元/12.9亿元，归属母公司净利润2.82亿元/3.12亿元/4.2亿元，13年/14年/15年EPS分别为1.0元/1.1元/1.5元，2013年扣除公司出售房地产所获投资净收益7000万元，13年/14年/15年生物疫苗产业贡献EPS为0.70元/1.10元/1.50元，增速分别为50%、56%、35%，给予“推荐”评级。