实物分红是“铁公鸡”的延伸

    目前正是上市公司利润分配的高峰期，在现金分红成为今年利润分配主角的的情况下，“实物分红”也首次走向前台。虽然“实物分红”是以派送“福利”的名目出现的，如南方食品向公司股东发放黑芝麻乳，量子高科向股东赠送龟苓膏，人福医药向股东送安全套，但其本质还是一种“实物分红”。

    不过作为一种分红方式，“实物分红”实际上是对分红制度的玷污。因为从南方食品、量子高科、人福医药的“实物分红”来看，这种“实物分红”更是一种营销的方式，是在拿公司股东做营销。如南方食品“实物分红”的费用不过500万元~600万元，但通过“实物分红”引起市场的强烈关注，其效果甚至超过5000万元的广告投入。也正因如此，人福医药有关负责人明确承认，这是一种不错的营销和宣传产品的方式。公司表示，此举是便于股东更好了解公司业务和产品。公告中还用了“全球首款革命性的”、“国内首款”等字眼对每种产品的作用做了介绍，其广告宣传意图明显。

    之所以说是假分红，一方面是这种实物分红给投资者的“福利”非常有限，它甚至是一种强制股东消费的行为。不仅有关产品对于公司股东来说可有可无，而且还可能给公司股东带来巨大的累赘。如南方食品每持有公司1000股的股份发放一礼盒(12罐装)黑芝麻乳产品，按此推算，自然人股东林忆尔持有212.92万股(去年三季报)南方食品股份，如果持股数未发生变化，该股东可以获得2129盒产品，每天吃三罐，够吃23年。

    而另一方面，上市公司推出“实物分红”，本质上是“铁公鸡”的一种延伸方式，这类公司并不愿意向投资者提供真金白银的现金分红。如首家推出“实物分红”的南方食品，在此之前已有10余年未向投资者进行利润分配了；人福医药多年来提供给投资者的现金分红每股都没有超过“一毛”，总体上是“不拔一毛”。量子高科上市以来给予投资者的现金分红也较为有限。可以说上市公司“实物分红”是为了掩盖自己“铁公鸡”、“准铁公鸡”的本来面目。

    不仅如此，上市公司“实物分红”这种以公司股东为对象的营销方式也是对公司股东权益的一种损害。因为“实物分红”不仅让公司股东强制性地成为消费者，而且“实物分红”只是公司管理层的“想当然”，丝毫没有尊重公司股东的意见。最明显的一点就是，现金分红是需要经过公司股东大会审议通过的，公司股东可以行使自己的表决权。但在“实物分红”里，公司股东的表决权遭到了严重的践踏。

    而在践踏公司股东表决权的同时，“实物分红”也对公司股东所持有的每股股权所对应的权益予以了剥夺。根据现金分红，股东所持有的每股股权都是对应有相应的权益的，如上市公司推出10派1元的分红方案，每股对应着0.10元的现金红利。但实物分红却剥夺了股东的这种权利。如量子高科向每位股东赠送一份礼盒装(12杯装)龟苓膏产品，如此一来，股东持股1万股与持股100股所得到的权益是一样的，持股量大的投资者的权益明显受到了损害。

    正因如此，对于“实物分红”这种方式，管理层应尽快予以制止。否则，这种“实物分红”就难免遭到投资者“要房要车要柳岩”般的恶搞了。   李旭东“中瑞基金”创始人及基金经理。在新浪开博了，大家不妨去看看，文章中分析的很独到，李旭东新浪博客地址：http://blog.sina.com.cn/jztlxd