靠投资推动经济增长已陷入“死胡同”？

  国家统计局4月15日公布的统计数据显示，今年一季度我国国内生产总值（GDP）为11.89万亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，与去年第四季度相比，环比增长实现1.6%，两个指标都出现了回落。很多专家认为，按惯例一季度GDP增速都高过去年第二、三季度的增速，也高于中央确定的今年全年GDP增速7.5%的预期目标。可以说，今年一季度各项经济数据的良好表现为今年经济运行奠定了一个可期待的基础。

      尽管中国今年一季度GDP增速还是收在了8%以内，但是不要说与西方主要发达国家经济出现负增长或者是微增长相比是一枝独秀，就连与中国同为新兴经济体的其他金砖国家相比也独占鳌头。中国经济表现如此亮丽，着实让国内外专家学者为之惊叹。但是当我们分析一季度GDP的构成时发现，投资增长仍然是推动我国GDP增速的中坚力量，而近几年一直在积极推动的以内需拉动GDP的努力，目前仍是泡影。如此下去，中国经济结构转型将成为一道迈不过去的“坎”。届时就如金融大鳄索罗斯所言，中国经济原有增长模式虽可以维持一到两年，但是没有办法维持10年。

      数据表明，一季度全社会固定资产投资5.8万亿元，同比增长20.7%，增速与上年同期持平。令人注目的是，一季度全国房地产开发投资1.3万亿元，在房地产调控政策未曾放松的背景下，这方面的投资同比增长仍高达20.2%。相比之下，一季度的内需和外贸增幅则远低于投资，特别是内需市场，扣除价格因素后实际增长10.8%。迄今为止，推动中国GDP增长的投资、消费和外贸“三驾马车”的结构性失衡状态仍未根本扭转。如果中国经济仍以投资为主导，那么一旦投资引擎熄火，中国经济将面临“硬着陆”的风险。

      最近几年，中国一直在积极推进经济结构转型，期望将内需作为拉动GDP持续增长的新引擎。要知道西方发达国家的内需占GDP的75%，而我国如果扣除三公消费支出，真正民间消费只占GDP的35%，应该说我国的民间消费还有很大的上升空间。但是我国的经济结构转型却始终“步履为艰”。原因很简单，要想经济结构转型成功就必须在短期内承担相应以经济增速回落之阵痛，而每一次经济出现了较大幅度的下调，政府仍会习惯性地走上扩大投资的老路。但是过度依赖固定资产投资会三大后果：

      首先，去年二、三季度，中国经济出现了较大滑坡，在“稳增长”的口号下，国家发改委密集批复了一系列投资项目，多个地方政府公布了总额超20万亿元的投资项目，扩大投资再度成为中国经济增长的主要推手，而政府为此背负的债务也越发沉重，这无疑会进一步恶化地方政府的资产负债表，而且也在一定程度上抑制了政府在公共服务领域的投入。如果地方政府债务如混雪球一样的爆发式增长，投资回报周期和回报率又很低，必将远远透支未来数十年的财政收入，一旦土地财政收入缩水，那么必将引发地方政府的债务危机。

      再者，投资在GDP构成中占有过重分量，将使我国经济形成不平衡、不协调、持续发展后劲不足的深层次矛盾。今年3月份，我国新增贷款超1万亿元。最新公布的3月末，M2余额103.61万亿元。显然，继续依靠投资拉动的GDP既会造成资产泡沫无法得到遏制，又会使中国生成新一轮通货膨胀的可能性越来越大。虽然今年一季度的CPI同比增速仅为2.4%，但这种由扩大投资而催生的资产泡沫如不能抑制，最终必将反映到物价上，而物价的走高又将进一步对消费增长形成压力，反而加剧经济结构的不平衡。鉴于中国要将M2增速控制在13%左右都很困难，如果中国经济继续依赖投资而不是启动消费来拉动的话，要不了几年，中国的广义货币供应量突破200万亿也无悬念。所以依赖投资拉动经济增长已经到了不可持续的地步了。

     最后，曾几何时，中国的经济增长总是以追求GDP增长来体现，而要保证GDP长期高速增长的一个法宝，便是不断扩大投资。但是投资并非是经济发展的终极目标，如何让民众享受到经济高增长的硕果才是经济增长最终要义。如果一味增加投资，却无有相应的消费市场相配合，投资增加的只能是过剩的产能，从而给经济运行频添拖累。事实证明，我国收入分配体制改革严重滞后，占人口绝大多数的中低收入群体无法托起一个与投资相匹配的消费市场。最新数据显示，一季度城镇居民人均可支配收入为7427元，同比实际增长仅为6.7%，低于GDP增速。如果这种状况不能得到根本扭转，那就表明GDP增长的成果无法让广大民众分享，而一个缺乏民众消费力支撑的经济体，光靠投资来拉动的经济增速，显然是不健康的，也是缺乏持续性的。

     4月12日，国务院总理李 克 强在新一届政府首次经济形势专家和企业负责人座谈会上指出：我国经济发展正处在“爬坡过坎”的关键阶段，必须远近结合，在有效应对好短期问题、保持经济合理增长速度的同时，更加注重提高发展的质量和效益，把力气更多地放在推动经济转型升级上来。李 克 强要求，出台的每一项政策，既要对解决当前的问题有针对性，更要为长远发展“垫底子”，努力打造中国经济“升级版”。对于当前的经济转型，这样的要求来得正是时候。

     笔者认为，推动经济增长，宁可承担一些经济增速放缓的阵痛，也绝不能再走扩大投资的老路，否则，中国经济只能在原有的死胡同里打转，既爬不上坡，也过不了坎，而且还会造成地方政府债务高垒、货币超发引发的通胀和资产泡沫的隐忧，最为关键的是，过度依赖投资使GDP增速的质量堪忧，民众无法真正享受到经济增长的硕果。当不断追加投资造成的产能过剩无法被民间需求所消化时，反而会拖累中国经济的运行。显然依赖投资来拉动经济高增长的时代已经结束，中国经济要拿到改革的红利，决策者就必须尽快将经济结构转型进行到底。