如何看待美股指数屡创新高

近期，美国股市表现令人瞩目，4月2日标普500指数出现历史最高收盘点位，4月9日道琼斯指数出现历史最高盘中点位。对此，各方人士的看法日益分化，乐观者认为背后反映出美国经济复苏势头延续，悲观者则觉得市场忽略了就业存在的问题，股市持续上涨亦伴随崩盘概率的上升。

无论如何，对于发达经济体相对健全的股市来说，宏观经济“晴雨表”的功能会更多一点。虽然近期美国经济数据令人喜忧参半，但股市运行背后，反映了“向好”趋势似乎更占优势。美国劳工部刚在4月6日公布数据显示，3月份非农部门失业率降至8.2％，但新增就业岗位仅12万个，低于市场普遍预期的20万个。由此，部分专家认为美国提早结束QE3的可能性似乎变小，失业率下降仅仅是因为越来越少的美国人在寻找工作机会。虽然有这样的“插曲”，但总体来看，近期美国经济指标的波动，并不会改变经济复苏脚步加快的轨迹。

股市的表现背后，不仅与美国经济自身有关，更与其他经济体的相对表现关联极大。回顾历史，当美国次贷危机初现萌芽时，欧洲国家还在似乎“隔岸观火”，但没想到最后深陷其间的却是自己。如今，当意大利的信用降级、塞浦路斯存款税危机、无穷尽的支出紧缩和经济衰退一直困扰欧洲时，当日本刚重新祭起量化宽松工具时，美国的境遇显然相对好得多，也早享受了量化宽松的好处，即便财政悬崖的冲击力度也有限。虽然近年来美国经济复苏颇多曲折，但多轮量化宽松，加上制造业回归及房地产市场回暖，终于使其走出衰退阴霾。可以窥豹一斑的是，美国移民局日前宣布，2014年财年面向外国高技能工人H1B签证开放申请的85000个配额在5天内就申请完毕，往年则需要很久才能用完。

    同时，美国股市投资者的乐观判断，还来自于对中国等新兴经济体投资反弹的期望。正当欧美经济迟滞不振时，新兴经济体虽然出现“失速”，但仍在国内消费和区内贸易的带动下小步快跑。

当然，经济复苏仍非一帆风顺，全美独立企业联盟4月9日发布报告显示，因更多小企业计划削减库存和减少招聘，3月份美国小企业信心指数4个月来首次下降。美国经济研究机构大型企业联合会公布的报告显示，3月份美国消费者信心指数下降至59.7。由此可见，是否会重蹈前两年“年中刹车”覆辙，还是很多人对美国经济前景的疑虑。

应该承认，美国股市“火爆”的背后，也体现出危机后美国吸引全球资本的努力，无论是基于避险，还是近期美国投资政策环境的吸引，都使得美国与中国同时成为国际资本所偏好的东道国。需要注意的是，虽然我们认为美股表现与基本面相关性较大，但次贷危机前的投机“幽灵”似乎再次显现，金融的又一个“泡沫”初露迹象。如目前纽约证券交易所保证金债务已接近2007年时的顶点，再如2012年4季度美国银行业利润总和为347亿美元，出现连续第14个季度同比增长。还有，高盛去年4季度年化净收益率甚至达到了16.5%，几乎回到了危机前鼎盛时期的20%，其盈利能力很大程度上源于投行和衍生品业务。

归根结底，虽然我们认为美国经济复苏的长期趋势难以逆转，但美股在中短期内是否“昙花一现”，抑或带来“天堂”还是“地狱”，仍然有待观察。