美元5年扩张42%将泡沫破灭

美元5年扩张42%将泡沫破灭

商务部中国企业走出去研究中心顾问  经济学家  吴东华

写于2013年4月9日星期二  我的博客http://wudonghua020.blog.163.com

近日，美国旧金山联储经济学家鲁斯.朱森在“危机与震惊”报告中说，2007年底以来的5年，流通中的美元数量上升了42%，主要是欧洲的需求增加。美元流通使用量从2007年底的0.77万亿美元上升到2012年底的1.1万亿美元，净上升0.33万亿美元，净上升42%。而旧金山联储主席约翰.威廉姆森认为，一旦美国及其他地区的超低利率政策结束，美元的流通增速可能放缓，如果未来欧洲或其他地方出现动荡，美元流通量会继续上升，主要是避险导致美元需求量扩大所致，这就是全球主要观点。但是，笔者认为，这种观点是逃避美国责任，另外，美元流通量扩张泡沫将破灭，依据如下。

美元流通量扩张是欧债危机引起还是避险引起？

笔者认为，美联储这是在推卸责任，欧债危机，最多导致美元升值，但是美国也出现问题时，美元也会贬值，通过考察这五年来的欧美元运行趋势，欧美元作为对手盘升贬此起彼伏，欧元也有上升的时候，难道这会增加欧元的流通量？所以，美元避险功能和欧债危机引发美元流通量上升是一种掩耳盗铃、瞒天过海，背后是美联储4次QE才造成了美元流通量泛滥成灾，这是推卸美联储责任。显然国内乃至全球被美联储牵着鼻子走了，国内外经济学家们还在为美元是如此强劲如此获得信任而大谈特谈，我们只要回顾5年来，每次美元贬值到极点时，很多国家出现拒绝用美元，每次美元升值到极点，很多国家外储由于资金外流面临极大的紧张，对美元都咬牙切齿。这都是全球没有主要流通货币的缘故。显然，欧债危机和避险并没有引发美元流通量增加。

实际上，美联储通过4次QE化，使得参与炒作美股的全球投资者不得不寻求美元，这才是美元流通量增长的原因之一。另外，全球经济增长，也必须要扩大全球货币中介的数量，美元由于是中介，被动扩大也就在情理之中。

美元扩张泡沫如何破灭？

笔者认为，第一，美国经济基本面很差，并不支持美国股票，所以，美股面临深幅回调的压力，现在美元大涨，导致美国一些出口行业面临业绩下滑。第二，从3月份自动开始的削减赤字，减少政府支出850亿美元，这会导致美国经济受到巨大的压力，这会使得企业业绩下降，那么这些企业的股票就面临下跌的命运，一旦这种企业多了，那么对美国股市就会引发下拉的结果。所以，美国QE也是有边界的，不是美联储不可以进行QE5、6等等，而是股市不可能永远能够上升，企业业绩不能支撑股价，那么必将出现泡沫破灭。一旦出现之时，全球流动性就会减少，那么，美元流通量就会出现下降。第三，人民币正成为新的国际货币之一，步伐有可能加速前进，今年与巴西互换1900亿元人民币，与澳大利亚进行美元、日元之外的第三个币种直接兑换，不再使用美元做计价转换媒介了。第四，2012年人民币贸易结算大幅上升，这使得人民币流通速度加速了，这会挤去美元的中介物。一旦金砖五国再进行双边直兑货币，那么美元流通市场会面临大量萎缩。第五，随着金砖发展银行的成立，会大大压缩美元的储备空间，人民币乃至金砖国家货币的市场占有率会极度上升，这就是迅速挤去美元的国际市场占有率。

综上所述，笔者认为，美元流通量5年扩张42%主要是美联储QE所致，与全球经济增长对应的货币流通量有少量因素，于欧洲危机引发的避险因素并没有相关联。由于美国股市上升股市企业业绩面临大举回调的压力，不排除这些上市公司的股票大幅回调，一旦形成这种趋势，那么，美股就会面临深幅回调，美元流通量就有可能面临紧张，人民币可以乘机扩张，欧元稍后也可以乘机扩张。那么，美元流通量泡沫将面临破灭。