2013年A股绝不存在牛市的可能

      最近，A股涨势逼人，上证指数从1949点一下涨至今日的2200多点以上，除了横扫阴霾收复年线之外，而且A股在整个12月的涨幅也位居全球主要股市之首。很多专家认为，随着中国经济的回暖，股市的牛市已经开启，踏空者将后悔终生。鉴于A股一贯跌跌不休的表现，很多投资者疑惑丛生，明年A股有大行情吗？      

     笔者认为，投资者不该对目前的A股市场行情抱有太大期望，像目前这样的高举高打，一路逼空的行情很难长久，不日将会夭折。当前股市反弹有三大原因：一是中央经济工作，定下明年经济发展基调，给了投资者以信心；二是股市长期下跌，在技术上也需要有一个超跌反弹的要求；三、年底机构要做账，加上资金面相对宽裕，向上拉一波行情也不奇怪。综合来看2013年，股市根本不存在牛市的可能。  

      ★2013年的股市面临“贫血”的危机   

      1、IPO后遗症全面爆发，2万亿解禁市场全面流通

     2009年7月10日，桂林三金以“IPO重启第一股”的身份登陆A股市场。如今三年多的时光已经过去。在这段时间中，近880家公司圆了上市梦，首发融资额累计超过1万亿元。按照目前的规定，以控股股东为代表的首发原始股东，所持有的股份在新股上市36个月之后才能解禁。也就是说，从2012年的7月10日开始，本轮IPO重启后登陆A股的880余家公司的原始股东们，所持有的巨额限售股就将从纸上富贵陆续化为可以套现的真金白银。

      随着2013年的临近，一个统计数据越来越引起市场各方的关注。数据显示，2013年解禁股份对应市值合计将超过2.1万亿元，相对于2012年的近1.2万亿元出现了明显的增长。而这种明显增长的背后，IPO重启后的高速运转可谓是“功不可没”，明年首发原始股解禁市值就超过1.7万亿元。作为上市公司原始股东，其持股成本往往相当低廉，而且持有股份额普遍较大，如果选择减持的话，对个股将产生明显影响。客观地说，像上市公司股东大规模套现的可能性很小。但在2013年限售股解禁高峰期，就算一部分限售股东选择减持，都可能成为市场的一大重压。　　

     2、再融资来势汹汹，A股压力增大　

     在银根紧缩的当前，现金成为了决定企业生死的血液。A股市场上的两千余家公司不仅通过IPO获得数额不等的募集资金，更拥有了通过增发等方式进行再融资的 “特权”。面对这样的权力，囊中羞涩的各家公司并未客气。统计数据显示，2012年以来有近270家上市公司公布增发融资计划并在紧锣密鼓的推进中，募集金额超过4700亿元。预计2013年再融资的主力军是银行股，由于信贷扩张的缘故，银行板块通过再融资的形式补充资本金将必不可少。这必然会大大抽干A股市场的流动性。    

     3、IPO重启是迟早问题      

     自打浙江世宝10月26日发行过后，A股的IPO便被暂停了，但是目前有像中国核电等837家拟上市公司正准备排队等待上市，IPO重启似乎也只是时间的问题。根据安永的报告预计，明年A股市场IPO总额为1300亿元。但笔者认为，只要市场稍有回暖，IPO进程就会加速，因为在证监会看来股市的最大功能就是融资，不可能因为市场低迷，IPO会长期停顿下去。

     ★国内的资金面难言宽松

     中央经济工作会议定下明年目标，就是GDP增速7.5%,而CPI控制在4%以内。专家们预计明年的M2增速在12.5%左右,以这样的货币供应量，要推动股市出现像2009年的那场从1664点大涨至3400点大反弹，可能并不存在，因为2009年的M2增速高达29%，而现在M2的增速远不及当年。不仅如此，由于我国的外汇占款增速骤降甚至出现负数，使我国的基础货币投放模式出现了改变，央行目前不是通过降息、降准等货币工具来调控市场，而是通过公开市场操作方式（比如发行票据、逆回购），来向货币市场输入流动性，所以明年的货币政策可能也是以“稳健”为主。对于资金推动性的A股市场而言，明年不存在大牛市的基础。

      ★国内的经济制约了股市反弹空间

      专家们对本轮反弹行情解释是，中国经济已经筑底复苏，出于对基本面的乐观，所以A股这波行情可能会走得很远。笔者既不否认，本轮行情是人们对明年中国经济复苏的看好，也不否认当前中国经济的确出现了筑底迹像，并且认为明年初这个良好态势还将保持。但是我们要知道，当前中国经济的回暖，还是建立在出口、投资（包括房地产和政府投资）之上，真正实质性的结构问题并没有改观！当然靠加大投资力度来拉动一下滑落的经济也未尝不可，但这样的拉动“治标不治本”，反而会酿成更多的政府债务规模，更高的资产泡沫、更严重的产能过剩。所以中国经济真正要转变经济发展方式，由民间投资和消费拉动经济恐怕任重而道远。正因为如此，明年中国经济还会有再次探底的可能，所以从经济层面来看，也不支持股市的向好。

      很多刚入股市的投资者很羡慕2005年-2007年底的那场大牛市，但是这些牛市与市场的资金面和中国经济的基础面是分不开的。就目前来看，A股在2013年难言牛市，原因有三：一、股市的总的融资规模不会很低，解禁潮、再融资以及新股IPO将压得市场喘不过气来。二、鉴于国内资产泡沫和通胀的压力，货币市场的资金面也不会像从前那样宽裕，估计也仅够保增长的需要；三、国内经济正处于调结构的阵痛期，经济增速放缓，也不持续A股向上拓展空间。所以投资者不要对2013年的股市抱有太大希望，本轮行情在疯牛脉冲之后，很快结束。无需时日，大家还可以看到A股指数重返“1”时代。