回首2012中国股市

FT中文网投资与财富管理编辑 冯涛
原文发表于：FT中文网

时光如梭，不知不觉中一个让A股投资者又爱又恨的2012年又要结束了。2010年，2011年，2012年，经历了三年的熊市折磨和等待，距离2012年收官仅有三个交易日，年线能否收红成为今年A股市场最后一个悬念。

在全球股市历史上，只有1929年的美国大萧条和1997年的泰国金融危机时曾出现过三年连跌的情况。尽管A股在寒冬的12月出现了久违的反弹，从 12月4日1949点反弹至今，沪综指累计涨幅超过10%，但是能否最终站上2011年最后收盘点位2212点，不到最后一刻仍是未知数。

平静心情，回忆一下2012年A股市场究竟发生了哪些事情。尽管管理层致力改革，新政不断推出，但是针对核心利益环节的问题却没有勇气去面对，再加 上2012年以来A股频频爆发“黑天鹅”事件，在这样的背景下，信心随着指数的不断下跌被消磨殆尽，“熊”冠全球股市的阴影始终挥散不去。这就是2012 年，演绎了一个人在“熊”途的惨淡过程。

然而，临近年关，突然之间，一切似乎又峰回路转，在年内一系列市场化改革措施从量变到质变的过程中，投资者从之前的满面愁容渐渐露出了些许笑容，不过，面对年关前大盘接二连三出现的放量暴涨走势，看似“华丽”的背后，却让投资者心怀忐忑，欲迎还拒。

2012 年A股市场中最大的赢家是谁？笔者不敢妄言，但有一点可以肯定，那就是赢家一定不是天天守在电子行情屏幕前，天天不同时段看着不同频道的荐股节目，天天阅 读着江恩理论、艾略特波浪理论等教科书，试图有朝成为技术流高手，不断分析着所谓“权威”的宏观经济数据武装自己的芸芸中小投资者。

众所周知，中国股市历来有政策市之称，今年也不例外，政策左右的痕迹贯穿全年。

1月份，刚刚于2011年10月上任证监会主席的郭树清，推出了一系列“郭氏”新政，其中包括推行强制分红、严打股市造假、酝酿退市规则、疏导机构入市、倡导蓝筹理念等，不过，令人遗憾的是，郭树清主席高调行事，并没有得到市场响应。

2月份，国际板建设的大致时间表出炉，对于国际板的推出，管理层始终保持谨慎态度，不可否认，国际板是完善多层次资本市场体系的必要一步；但是对于投资者而言，国际板始终如悬在A股市场上方的一把达摩克利斯之剑。

3月份，全国社保基金理事会发布消息称，“受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。双方已经签订委托投资协议，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。”养老金入市短期效应过后，难以唤起市场反转，体制漏洞亟待修复。

4月份，证监会官网刊登《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，其中“审批制度”并未触动，尽管接下来证监会暂停IPO、放宽境外上市审批 分流IPO，但是只要新股发行审批制度改革不彻底，就会让IPO新股成为市场的稀缺资源，不仅造成A股市场供求扭曲。同时也会引发舞弊和黑幕。

另外，为满足境外投资者的投资需求，进一步促进境内资本市场的稳定发展及对外开放，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。同时增加500亿元人民币RQFII额度。

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