两会期间能否给投资者带来大行情？

受楼市调控“国五条”实施细则利空政策影响，3月4日，沪深两市房地产及相关板块遭受重挫暴跌近8%，上证指数下跌3.65%，创2010年11月12日以来最大单日跌幅。权重股全线暴跌，尤以地产板块最为明显，逾50只地产股跌停。这无疑给未来看好二会行情的投资者当头浇了一盆冷水。     

      从历年表现来看，股市在全国两会期间纪录是涨多跌少。统计数据显示，自1992年以来，大盘在两会期间上涨14次，下跌7次，上涨概率为66.7%。而从3月份表现来看，1992年以来，14年涨，7年跌，上涨概率也为66.7%。此外，“两会效应”也大多会延续到两会之后，在两会召开后的30个交易日市场表现明显向好，21年中15次上涨，上涨概率达71.4%。似乎两会行情是投资者值得期待的“红包”行情。    

      纵观过去三个月，A股出现大幅反弹的行情主要有三大因素：一是强烈的改革预期；二是经济将探底复苏的预期；三、较为宽裕的流动性环境。而这三大因素中前二大因素目前效果还有待观察，最后一个因素在月末开始有所改变，目前流动性正在收紧。因此市场只能处于相对弱平衡状况，只要一有风吹草动，就会出现大跌行情。目前A股走势似乎正在向空方倾斜。

      “国五条”利空将深深重挫A股      

      由于去年底今年初以来，全国一线城市的房价出现了“量价齐升”的回暖态势。于是，国务院先后出台了“国五条”及其实际细则，这对于房地产而言无疑投下了“重磅炸弹”。一是限购政策升级加力；二是个人出售自有住房拟按房产增值额的20%缴纳个税。三是房产税的将要大扩围。四是提高二套房首付款比例和利率。虽然多头仍然坚持这次房产调控仍将是“空调”，房价还将会上涨。但是这次“国五条”甚至拿出了缴纳增值部分20%个税利器，可见中央调控楼市力度的决心，市场的预期正在悄然逐步转变。之所以楼市未马上下跌，是因为目前买卖双方都将进处一种观望状况中。      

      可能有人会疑惑，“国五条”在两会前出台，应该打击的是楼市，而为啥股市会遭殃呢？其实原因很简单，对于房产而言，既有居住功能，又兼有投资功能，而且楼市的土地是有限的，开发一块少一块。再加上这些年楼市调控始终没达到效果，大多数民众已经不相信“国五条”及其细则能把楼市咋地？而A股则不同，股票只是一个电脑符号，看不见摸不着，这种电脑符号的供给也永远止境，股票供应可以无限制的，IPO、再融资、定向增发都可以没完没了。更值得注意的是，A股的本轮行情是银行、地产引领上涨的，如今这些板块早已获得颇丰，遇到“国五条”的出台，预示着开发商未来赢利空间将受压缩，机构自然会大肆出货，规避市场风险。      

      ★改革的红利和经济的复苏有待观察   

       A股本轮大涨行情，最大的“号召力”是人们对改革的红利的预期。纵观历史，中国改革开放三十年，中国经济之所以能快速上涨，成绩喜人，皆因享受了很多的“红利”。江泽民总书记力促中国加入WTO，打开了以出口拉动中国经济增长的大门，而朱镕基总理则将房地产推向市场化，开启了我国房地产成为撬动经济快速增长的支住。而目前，新一届政府的手中能用到红利并不多，而且需要去攻坚克难，期间要触及既得利益群体的利益，其未来阻力和困难是不言而喻的。以前我们往往是危机出现后才能倒逼改革，现在诸如收入分配体制改革、新型城镇化改革、金融体制改革等等，都需要极大勇气和智慧去破冰。所以改革红利预期虽好，但肯定一路充满荆棘，若是成功了中国经济增长将步入新轨道，失败中国经济将出现衰退。       

      再从经济复苏层面来看，3月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会发布的数据显示，2013年2月中中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月下降0.3个百分点，连续两个月出现回落。专家表示，PMI指数连续出现回调主要是受春节因素影响的正常性波动。但笔者认为，目前中国的经济结构调整仍未结束，当前的经济复苏只是表象，靠的是政府投资+房地产市场回暖来拉动，一旦政府投资回落，房地产市场过度投机投资被压制，中国经济仍有二度探底的可能，所以基本面并不支持A股市场继续向上大幅突破。      

      ★股市本身扩容使失血严重

      如今股市的下跌还有其自身的原因，这个原因的核心还是市场的供求关系。尽管现在IPO处于暂停阶段，但再融资的势头没有停止过，IPO显形扩容虽然暂停了，但三年以来上市的公司限售股解禁的隐形扩容同样铺天盖地涌向市场。现在对IPO排队公司进行核查，但到现在为止，撤销IPO申报的只有39公司，而这段时间新申请有29家。IPO只是暂停，现在的暂停是为了日后更好的上市。

 　　随着时间的推移，离重启IPO的时间越来越近，对IPO高度敏感的二级市场也可能随着时间的临近而越来越谨慎。可以设想一下，如果到几个月后重启IPO之时，二级市场又回到这轮行情启动的原点，岂不新股又很难发行了，这种可能性不是一点都没有。所以，市场的调整最终的趋势如何，依赖于IPO的动向，但愿通过IPO的改革，改变那种无限制在二级市场上套现的问题。

      按照人们的惯例，二会期间A股的行情应该会给投资者带来惊喜。但目前来看，A股的本轮行情正在熄灭，一方面股市已经涨了这么多，遇到了楼市调控“国五条”及其细则，很多机构投资对房地产板块并不看好，选择是获利了结。另一方面，中国目前最大问题是经济结构的调整和反腐败，而经济体制改革和政治体制改革都会遇到前所未有所阻力，所以改革前景预期并不明朗，还有待观察。更何况最新数据表明，经济正在滑落，离开真正完成“调结构、转方式”还很远。最后，股市本身也失血严重，虽然IPO没有重启，但是今年巨量大小非减持将值得我们空前关注。总之，二会期间出现大行情的可能性极小，未来A股仍有探底的需要。