今年中国经济五大看点

汇丰银行大中华区首席经济学家 屈宏斌 为英国《金融时报》中文网撰文
原文发表于：FT中文网

 

【编者按】蛇年来临之际，中国经济仍旧风险与机遇并存，FT中文网邀请不同的机构经济学家来分析2013的宏观经济。相同的主题，不同的视角，必然有所碰撞，对读者有所裨益，首期为汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌。

他预计实际增速将达到8.6%，经济增速见底回升，将出现温和复苏，通胀保持温和，这为实施宽松的货币和财政政策提供了空间；而改革议程的重点是金融、财政、更多行业和领域向民营经济开放以及收入分配改革等；人民币国际化进程将继续加快。

从政策议程与经济目标

年度中央经济工作会议上，新一届领导层制定了2013年的主要政策议程和经济增速目标。尽管内部和外部的挑战依然存在，但决策层认为经济正在走出谷 底，同时也将看到各方面积极因素的不断出现。强调政策连续性和稳定性之外，确定了2013年经济政策目标和基调，笔者的估计如下：

2013 年GDP同比增速目标可能是7.5%，与2012年相同。这反映出领导层换届后保持政策连续性的愿望，并符合在2010-2020年间实现GDP和人均 GDP翻两番的中期目标。更为重要的是，2012年年中经济增速放缓，包括出口增速骤降、企业利润下滑以及劳动力市场转弱等，对政府和企业而言都经历了一 段相对困难的时期。虽然GDP并非按月测算，但在此期间GDP同比增速一度降至7%左右，而这一水平显然过冷。

通胀目标可能维持在4%，与2012年持平。保持物价平稳仍占据重要地位，不仅事关经济发展，更涉及社会稳定。在吸取了2008-09年为应对全球 金融危机而实施的一揽子大规模经济刺激方案教训的基础上，政策层可能将CPI指数保持在3-4%左右，而执行了近一年的政策宽松可能得以延续。

具体的改革计划在2013年末召开的中国共产党的三中全会上公布的可能性更大。值得关注的主要领域是：1)金融市场改革-重点是利率市场化、债券融资以及进一步的货币改革和人民币国际化；2)财税体制改革以收入分配体制改革。

复苏势头更加明确

新一届领导层面临保持经济稳定增长和加快改革步伐的有利条件。近期高频数据显示第三季度7.4%的同比增速为本轮经济周期的低谷，而中国的经济在未来几个季度将逐步复苏。

前期稳增长政策措施已开始见效并提振内需，去库存化周期结束和产量增速反弹。如工业部门已经触底反弹，这仍然是最重要的支柱产业且与GDP增速高度 相关。继工业增加值（IP）实际增速从8月份同比8.9%的低点反弹至11月份的10.2%之后，新增订单回暖、生产活动加快拉动12月汇丰制造业PMI 指数和官方PMI继续改善。

由于采购活动的增加，PPI中的投入品价格指数开始从同比收缩3.6%的周期性低点反弹。10月以来汇丰制造业PMI指数的采购价格分项指数已经连续三个月保持在50以上。这有助于企业盈利的改善，9月份开始企业利润出现五个月以来的首次增长。

去库存化周期行将结束，库存回补即将开始。2012年年初至8月，去库存活动拖累了企业投资和生产。例如，房地产投资增速从2012年初的同比 28%降至7月份的9%，然后稳定在15%左右，近几个月开始企稳回升。不少开发商通过降价促销吸引买家。再加上降息和宽松的流动性环境，二季度以来房地 产成交量回暖。近几个月，房地产开发商更积极地购买土地，预示着未来投资向好的势头将得以延续。

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