新兴经济体应警惕被剪羊毛

【作者微信号】：bzzcaijing

近期，美元对其他主要货币汇率持续走高。12日，衡量美元对六种主要货币汇率的指数一度突破100大关，创下2003年以来新高。美元指数从去年年底的90.3，短短两个多月狂飙逾一成。据美银美林日前发布报告称，本季度美元的季度涨幅有望创1992年以来新高。

此轮美元指数走强，主要原因有二：一是数据显示，美国2月非农就业人口增加29.5万人，远好于预期的23.5万人以及1月的25.7万人。此外，2月失业率也下降至2008年7月以来的新低至5.5%，也好于预期的5.6%及5.7%的前值。二是其他国家普遍经济疲软，欧日在继续量化宽松，各国货币对美元皆呈现不同程度贬值。年中加息预期升温；

在谈及美元的前景，多数投行表示，当前的境况与上世纪90年代末极为相似，1997年油价因美元之外的地方需求疲弱和美元走强而暴跌，如今的国际金融形势延续了上世纪90年代末的特征，并且今年很可能还会持续下去。美元再次成为全球最强货币，这也象征了美国经济复苏确立，美国将再次成为全球经济的霸主。

也有经济学家对此发出警告，前两次美元牛市都伴随着一些地区的衰落，1978至1985年期间拉丁美洲步入衰落，1992至2001年期间亚洲的黄金岁月终结。这次，遭殃的很可能是更多的新兴市场国家，恐怕下一个被美元“剪羊毛”的是“金砖五国”。

对于众多新兴经济体而言，此轮美元强势带来的风险不容忽视。就在金融危机之时，美联储前后宣布了四次量化宽松，意在通过抛售短期债券，收购长期债券的方式，来低压长期利率，以利美国经济复苏。怎奈，美联储的量化宽松使得大量的流动性流向了各大新兴经济体，此举不仅推高了这些国家的通胀率，而且还使新兴经济体的资产泡沫急剧膨胀，而现在美元持续走强，无疑会殃及新兴市场国家。

首先，美元升值会增加新兴市场国家的债务负担，甚至会造成这些国家的债务危机。土耳其、巴西和南非是最易受到美元升值冲击的国家。巴西、土耳其等新兴国家的贷款主要是美元，这次受到的冲击会很大。而且，今年以来，巴西雷亚尔兑美元汇率累计下跌近15%，目前跌至10年新低；南非兰特下跌6%，创13年新低；土耳其里拉下跌11%，创历史新低。

再者，美元升值会增加新兴经济体国家货币贬值的压力，现在除了美元强势之外，其他主要货币都出现了不同程度的贬值。而新兴经济体国家货币一旦出现贬值，就会推高市场利率，当市场利率被推高之后，对于降低企业融资成本便会很不利，为就导致新兴经济体的复苏进程会放缓。

最后，之前由于金融危机，美联储推出量化宽松，造成美元指数长期低位徘徊，使得大量国内外游资流入新兴经济体国家，造成这些年来新兴经济体国家纷纷出现资产泡沫。显然国际游资一方面想获取汇率升值带来的收益，另一方面以中国为首的新兴经济体的资产价格不断飙升，也使国际游资赚得盆满钵满。

然而，美元的强势，会加速避险资金的流出进程。据资金流向监测机构EPFR数据显示，上周亚洲新兴市场基金资金流出超过20亿美元，其中，中国流出13亿美元，占资金流出规模的大部分。在经济减速的背景下，海外资金正流出中国。而当国际游资离开中国之时，以人民币计价的房地产泡沫恐怕也将寿终正寝。

当然，也有学者认为，中国有3.8万亿的外汇储备，足以应对外资离开中国时带来的冲击。不过笔者认为，美元指数走强，恐怕对香港房地产更加不利，因为国内资金要想流出会受到一定的限制，而作为自由市场的香港楼市资金离去只是在旦夕之间。而且当前香港房价泡沫已经超过了1998年时的最高水平。所以，极有可能是香港楼市率先破裂，最后逐步蔓延到国内房地产市场。

当然，美元的走强，对于美国的部分出口商和跨国企业而言，强势美元或许是一场灾难。但是，包括美国财长杰克·卢在内的部分政府官员认为，强势美元对于美国经济而言是利大于弊，毕竟美国经济对抗国际市场波动的能力很强。看来美元正处于为期数年的上行周期之中。

专家对美元走强会危及新兴经济体的警告，并非空穴来风。强势美元既说明了美国经济正在复苏，也意味着新兴经济将承受更大的压力。一方面美元强势会增加新兴市场国家的债务负担，很容易引爆债务危机，另一方面美元走强，会使新兴经济体国家货币贬值，市场利率抬升，不利于这些国家的经济复苏进程。更为重要的是，大量资金流出新兴经济体国家，回归美国本土，会造成这些国家的资产泡沫崩溃，所以“剪羊毛”的时刻是否已经来临，让我们拭目以待。【作者微信号】：bzzcaijing

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