现在无人预期全球流动性泛滥局面出现

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 旁白：李中堂到底怎么看待2015年经济走势的？在达沃斯论坛的讲话，基本可以确定他的思路：

李克强：保持战略定力不会大水漫灌

2015年，中国经济仍面临较大下行压力，在这种情况下，如何选择？是追求短期更高增长，还是着眼长期中高速增长？提升发展质量。答案是后者。我们将继续保持战略定力，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不会搞大水漫灌，而是更加注重预调微调，更好的实行定向调控，确保经济运行在合理的区间，同时着力提升经济的质量和效率。我们正在采取有效措施，可以防范债务、金融等潜在风险，中国的储蓄率高达50%，能够为经济增长提供充裕资金。地方性债务70%，主要是用于基础设施建设，是由资产保障的，金融体制改革也正在推进，我这里要向大家传递的信息是，中国不会发生区域性、系统性的金融风险。中国经济不会硬着陆，要看到中国还是一个发展中国家，实现现代化还有很长的路要走。

旁白：这基本确定今年中国经济的政策基调，完全不同于欧美日等主要经济体的刺激政策，过去几年不会，今后估计也不会。但前提是中国经济不会硬着陆，事实上，李中堂看好中国房地产行业：

李克强：中国房地产刚性需求是长期的

李克强表示，当前，中国的房地产市场出现了一些波动。但中国的城镇化正在稳步推进，潜力巨大。中国政府将加大城市棚户区和城市危房改造力度，保障困难群众的基本住房需求，最终实现全体人民住有所居。中国房地产市场的刚性需求是长期的，并将带动国内相关行业和产品供给，房地产市场在一段时期内出现调整也是正常的。中国政府高度关注影子银行问题并采取了相应措施，努力将影子银行纳入监管范围。中国政府有能力确保不发生区域性、系统性的金融风险。

旁白：好了，既然确信中国房地产行业需求没问题，那么基本可以确认决策层认为这几年中国经济不会硬着陆，所以能防范区域性或系统性金融风险。貌似现在这个观点，券商投行不少分析师和经济学家都很支持，譬如中信建投的地产分析师或安信的首席，都认为今年地产走势会回暖，既然如此，大家还是走一步看一步吧。大领导既然认为，地产没崩盘的危险，那么有力气朝哪个方向使呢？

中国政府今后重点扩大公共服务产品

我们说要改造传统引擎，重点是扩大公共产品和公共服务的供给。中国经济发展虽然取得了很大的成就，但是公共产品和服务不足仍是短板，目前中国公共设施的存量仅为西欧国家的38%，北美国家的23%，服务业水平比同等发展中国家还要低10个百分点，而城镇化则比发达国家低20多个百分点。这当中也蕴藏着公共产品与服务的巨大空间，增加这方面的供给属于政府分内的职责，是改善民生的必要举措，也是扩大内需的重要推手。今年我们确定了包括中西部，铁路、水利工程，各类棚户区和城乡危房改造等重点投资领域。政府在加大财政投入的同时，不再唱独角戏，而是通过深化投融资改革，打破垄断，吸引社会资金与外资参与，采取政府和民营企业合作，中外合作，及政府购买服务等方式来放大投资的效益。

旁白：明白了吧？货币政策起码从基调上看，是不会宽松的，但积极财政项目，是一个不拉的，下面这个报道，从侧面印证了李中堂的积极财政不虚言：

水污染治理投资预计高达2万亿

中国证券网记者获悉，新《环保法》实施以来，各地严查污水排放的力度骤增，整顿整改要求加码。如河南尉氏县吉利化工有限公司近日被环保部门查封，企业法定代表人将被行政拘留，成为河南省首例依据新《环保法》查处的非法排污案件；湖北环保厅则发布环境监察通知，就罗田永飞化工废水直排提出“停产整改”处理意见。一方面，企业在污水排放与治理方面有着前所未有的压力和诉求；另一方面，水污染治理的纲领性文件“水十条”已编制完成，待国务院审议后将于年初尽快发布，并于年内全面落实。这将从政策上给污水治理以保障。知情人士向记者透露，“水十条”将主要包括6方面内容。具体为，全面控制污染物排放，专项整治造纸、印染、化工等重点行业。加快水价改善，完善污水处理费、排污费和水资源费等收费政策，健全税收政策，加大政府和社会投入，促进多元投资。业内预计，水污染治理带动的总投资将超过2万亿元。

旁白：如果将高铁、核电等投资算在内，加上水污染整理等等开销，今后几年内的积极财政项目支出是吓死人的。而今年中国地方财政就出现麻烦了，否则怎么会有那么多老师因欠薪游行的新闻出现？中国财政收入基本是个位数增长，如果经济增速再掉点下来，物价再跌点，能维持正增长就算不错了。没错，住建部甚至出台鼓励商品房收编安置房的政策，但在人口红利消失之后，能指望房地产拉动经济增长多少百分点？说一千，道一万，还得放水，至于名目嘛……，反正“定向”也行，各种名目繁多的货币政策工具也行：

时隔一年后央行再启动逆回购操作

央行今日将在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，这是时隔一年后央行重启逆回购操作。此前，自2014年11月27日起，央行连续15次暂停了公开市场任何操作。但昨日，央行正式确认在近期对部分股份行、城商行和农商行展开了中期借贷便利操作(MLF)。除了2695亿元到期续做以外，央行还新增了500亿MLF。这是央行近两个月来首度净投放资金。海通点评认为，昨日的举措标志着央行再度开闸放水。央行态度的转变值得关注，同时也意味着降准等进一步的放水操作也成为可能。中国央行行长周小川在达沃斯论坛上指出，中国央行一直在尽力维持稳定的货币供应，防止太多流动性进入市场。但经济形势时刻在变化，所以央行有时候释放流动性，有时候回收流动性。

旁白：央行表态说，是春节前资金缺口太大，不这样，市面上缺钱。确实是这么回事。但要是后面一直这么逆回购下去呢？其实和全面降准效果差不多。反正摩根大通的分析团队干脆排出中国央行全面降准的时间表来了——春节前！确切说，全面降准的条件已经完全成熟：大规模资金外流趋势摆在那里，外汇占款急剧减少，基础货币投放规模也急剧萎缩，央行不降准干嘛？但央行对此的解释很有意思：

中国央行：外汇占款调整是适度可承受的

外管局今日公布数据显示，2014年12月，银行结汇11401亿元人民币（等值1862亿美元），售汇11972亿元人民币（等值1955亿美元），结售汇逆差571亿元人民币（等值93亿美元）。自此，银行结售汇已经连续五个月出现逆差，引发市场对资本外流的担忧对此，国家外汇管理局国际收支司司长管涛今日在国新办新闻发布会表示：“去年二季度开始，我们注意到贸易顺差不断扩大，银行结售汇下半年又变为逆差，我们称之为贸易顺差和外汇供求关系的背离。预计四季度还会呈现经常项目顺差，资本项目逆差的态势”。管涛认为跨境资金流出的主要受三方面因素影响：一是2014年3月份人民币对美元汇率浮动幅度进一步扩大，汇率双向波动逐渐深入人心，人民币汇率预期分化，促使企业采取了增加外汇存款、减少外汇贷款的财务操作。二是2014年世界经济整体呈现一种不平衡的缓慢复苏，美联储逐步退出量化宽松货币政策，美元汇率全面走强。国际资本大量回流美国，而许多新兴市场出现了资本外流、本币贬值的压力，这对中国也产生了一定影响。三是中国经济发展进入新常态以后，市场越来越关注我国经济运行状况，以及其中可能蕴含的一些风险和问题，市场情绪处于较大波动期，加之人民币汇率已经趋于均衡合理水平并被市场广泛接受和认可，激发了境内市场主体资产负债币种结构的调整。管涛称，目前的调整是适度的、可承受的，没有改变外汇总体上供大于求的局面，外汇储备还是有所增长，市场流动性很充足，企业和个人并没有出现恐慌性地囤积外汇，最后两个月的外汇缺口收敛到100亿美元左右。

旁白：显然，中国央行还不将这事当回事，这事，当然还得再观察。一般而言，央行总是慢市场预期半拍。但李中堂的减息政策确实开始落地了：

不动产纳入税务抵扣相当于减税8000亿

《经济参考报》记者日前从权威渠道获悉，2015年国家有望将房屋不动产纳入税务抵扣范围，此项改革或伴随房地产、建筑业“营改增”同步进行。据财税专家估算，改革带来的减税规模或超过8000亿元，减税利好将进一步刺激投资。据知情人士称，今年推进的不动产抵扣改革不涉及已经完成的交易，主要是将新购入不动产和租入不动产的租金纳入进项抵扣。自2009年起，全国实施从生产型增值税向消费型增值税转型的改革，但目前只允许机器设备等固定资产抵扣，不动产不能抵扣。如果今年允许工业、商业企业购买的房地产进行税务抵扣，则意味着消费型增值税改革彻底完成。

旁白：这类事也是需要再观察的，因为税收这回事从来增易减难，尤其在财政收入增速不断放缓的情势下，更是如此。但和其他改革一样，改一点，总不一点不改强吧？这章程总算变动了，已经谢天谢地啦。当然，有些改革，应该是非常顺畅的，因为反正也不要政府掏钱：

注册制改革箭在弦上

近期，中国证监会主席肖钢表示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。不过，推进注册制改革可能面临一些风险和问题，要循序渐进、积极稳妥地推进。业内人士认为，注册制改革的推进无疑是2015年资本市场改革的大戏。

旁白：注册制改革不但削弱了证监会发审会的寻租空间，所以落实下去有点阻力，但关键还是有法律配合：

证券法修改草案已经完成

记者近日从全国人大财政经济委员会了解到，证券法(修改)起草组在认真研究全国人大代表议案建议、广泛征求意见的基础上已形成证券法修订草案。在去年3月举行的十二届全国人大二次会议期间，海南代表团、陈瑞爱、安进、杨泽柱、莫小莎等代表提出5件议案，建议修改证券法，拓展证券的定义、实行证券发行注册制、完善多层次资本市场体系、完善打击内幕交易和操纵市场行为的法律制度、加强投资者保护、加大违法行为处罚力度等。

旁白：这基本是给注册制落地铺路的，非但如此，准备工作还有以下内容：

证监会：四家基金公司因老鼠仓被暂停业务

经济观察网独家获悉，证监会即将因老鼠仓事件处罚几家基金公司：华夏基金公司被暂停6个月新业务，嘉实基金、汇添富基金、海富通基金三家公司被暂停3个月新业务。此前的2014年12月26日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上宣布了证监会公开上市公司并购重组反馈意见，正式启动运行证券期货市场失信记录查询平台，通报了对利用未公开信息交易的执法工作情况。张晓军表示，证监会自2013年下半年开发启用大数据分析系统以来，已立案调查利用未公开信息交易案件41起。

旁白：打老鼠仓，抓虚假信息披露，再修改证券法，注册制今年落地几乎无可置疑了。这是债权经济转型股权经济的开始，新兴产业的企业融资基本通过股市搞定，那过剩产能行业的企业怎么办？没事，大领导想好了，一带一路嘛，搞输出：

李克强：输出优势富余产能有利于抑制通缩

李克强总理21日在达沃斯会见哈萨克斯坦总理马西莫夫时强调，中国的优势富余产能走出去，开展基础设施建设领域合作，一方面满足了有关国家需求，惠及当地民生，实现互利双赢，一方面在全球需求呈下降趋势的背景下，能够刺激需求增长，有利于抑制通缩。

旁白：谁说领导人都是扑克脸？不会说笑话？“优势富余产能”，比“下岗”这词还带劲！话说，全球经济真用得着中国搞输出么？

美国页岩气将大规模减产

传奇人物石油大亨罗斯-佩罗特之子小佩罗特在冬季达沃斯期间接受了CNN采访，他认为美国三分之一的页岩产业将被低油价击垮。他表示，美国页岩气的繁荣不可持续，现在是泡沫破灭的时间。小佩罗特预计原油价格将跌破每桶40美元，美国20%至30%的页岩行业将被迫关闭，因为页岩气生产成本太高了。他表示，“我认为德州页岩井关闭的速度将让世界震惊。”美国页岩气生产商每天产油近400万桶，比伊拉克产量还要高。原油期货目前仅为每桶47美元，去年六月为100美元以上。越来越多的石油公司在近期宣布了裁员、周二披露，将裁员7000人，并将今年资本开支减少20%。斯伦贝谢也在近日宣布裁员9000人，法国道达尔计划今年减少10%的资本开支。

旁白：美国页岩气一旦大规模减产，全球能源价格能飙升到哪里？这是未知数，一旦真出现上述局面，那么目前全球通缩的基础就消失了。更何况美国经济繁荣气势已经出来了：

美国12月新屋开工数环比增速创2007年新高

周三，美国商务部公布数据显示，12月新屋开工数环比增4.4%，达年化108.9万户，创2007年来新高。其中，独栋别墅开工数大涨。该数据表明今年房地产市场有望继续扩张。

每日综述：复苏、繁荣、滞胀、衰退、萧条的全球经济周期从来没消失过，不过是周期长短各有不同罢了。美国经济现在全球经济领头羊，已经开始由复苏向繁荣迈进，突出表现将是货币乘数放大，流动性泛滥。很难确定中国货币政策到时应对措施的，但目前看，决策层对此观点依然是中性货币政策加积极财政政策组合套餐，因为还预判房地产不会出事，所以经济转型期的政策依然稳妥为主，不会因为经济增速放缓而加大宽松力度。甚至在外汇占款不断萎缩的大背景下，依然解读为“适度可承受的”，这意味着一旦全球流动性泛滥的局面出现，各方是一点准备都没有的。