资本持续外逃 刺激人气是第一选择

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旁白：1月12日还说如今中国老板的流行趋势，是换个外国马甲有机会回来继续混，13日就出现高盛的资讯：

高盛：四年中国秘密出逃资本3000亿美元

高盛认为，中国国际收支平衡表中误差项数字的不断扩大，可能反应了资本正在秘密出逃，中国央行或期望人民币汇率未来趋向稳定以阻止这一势头的蔓延。净误差与遗漏(Net Errors and Omission)是国际收支平衡表中人为设立的项目，其作用在于抵消统计误差，使国际收支达到帐面上的平衡。因根据复式记账原理，国际收支平衡表中的借贷双方应相互平衡，两者之差应该等于零。彭博援引高盛分析师MK Tang及Maggie Wei在本周二(1月13日)的报告中指出，中国国际收支平衡表中该项数字自2010年起逆差累计已达3000亿美元以上(近两万亿人民币)，包括2014年三季度创下的负630亿美元的历史极值。“因部分资金流出无法被政府统计，所以持续加速的流出，可能显示出对金融稳定性的担忧已具象化，”MK Tang和Maggie Wei在报告中写到。不过相比起“净误差与遗漏”的逆差已存在20多年，中国国际收支平衡表中的资本和金融项目，自去年二季度以来才刚开始出现逆差。国家外管局数据显示，2014年第二季度，资本和金融项目逆差162亿美元，其中，直接投资净流入393亿美元，证券投资净流入146亿美元，其他投资净流出695亿美元。2014年第三季度，资本和金融项目逆差90亿美元，其中，直接投资净流入445亿美元，证券投资净流入235亿美元，其他投资净流出772亿美元。资本流出最直接的表现之一便是本币贬值。过去一年来，人民币对美元汇率贬值了2.67%，为2005年来首次年度贬值。

旁白：为何外逃？都是贪官赃款？这显然不大靠谱。这风气啥时开始的？2010年。那年发生什么了？重庆“打黑唱红”，那叫一个嗨啊。说你一句“黑社会”，你这辈子的辛苦钱就没了，这般打土豪的架势，谁不怕？跑路吧！去年四中全会搞“以宪治国”调调儿，显然老大们心里对资金外逃这事有谱，不然不会将司法独立放在桌子面上说事。但巴菲特说过，信用这东西，好比氧气，你平时不觉得有什么大不了，到没有的时候，才发现很要命。现在的情况就是如此。至于资金外逃的极端情况会是什么样子，务必参考今日俄罗斯之衰相：

俄罗斯经济濒临崩溃

俄罗斯总统普京的压力越来越大，周一俄罗斯地区银行联盟主席及议会金融市场委员会副主席Anatoly Aksakov发出警告，俄罗斯企业现金正在枯竭，除非央行立即降息，俄罗斯将会迎来一波破产潮。据俄罗斯官方媒体报道，Aksakov给俄罗斯央行写信称：“银行家们相信，如果维持现状的话，将会造成一波破产潮，不单是信用机构，还包括许多企业和公司。”sakov表示，俄罗斯央行必须在本月将利率从17%降至15%，然后逐步降至本轮金融危机之前的10.5%。17%的基准利率意味着部分企业可能不得不支付高达30%的借款利息。他指出，降息将刺激银行向企业和个人发放更多贷款。Aksakov的呼吁反映了俄罗斯金融行业压力不断加大。上周评级机构惠誉下调了俄罗斯的主权评级，理由是俄罗斯经济前景急剧恶化。西方对俄罗斯的制裁让许多俄罗斯企业无法从国际市场融资，现金逐渐枯竭。区域航空公司Ak Bars Aero周一表示将暂停运营至3月份，目前已经有数家俄罗斯航空公司因为卢布贬值和财务状况恶化而停运。

旁白：这就是那个要命的“蒙代尔三角不可能定理”：资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立三个目标，你只能要两个目标，不可能同时三个兼得。俄罗斯要汇率维稳和资本自由流动，那么货币政策只能紧缩，经济就会出现大萧条；如果要宽松货币和汇率维稳，那么一定要管制资本搞严厉的外汇管制——这就是走回头路，杀伤力和紧缩货币一样大。闭关锁国其实死路一条，现在大家都懂。事实上，俄罗斯今年日子注定不好过：

国际油价貌似深不见底

据国际能源咨询公司Wood Mackenzie的分析，即使布伦特原油价格在上周五收盘的水平上再降20%，至40美元/桶，也仅有1.6%的世界石油供应商不赚钱。最先停止生产的一批石油生产商将会是美国在岸生产的低产油井。他们一般都是小作坊式经营，从很久以前钻探的油井中采出最后一批原油，这类油井每天只能生产几桶油。Wood Mackenzie估计，每天约有100万桶油来自这些年代更久的油井。低产油井的运营成本通常在20美元至50美元一桶。所以，如果原油价格第跌至40美元以下，一些生产商就不得不停止生产。如果油价跌至40美元/桶以下，下一个可能会减产的就是加拿大的油沙。Wood Mackenzie的分析认为，这类生产商将在布伦特原油价格跌至30美元左右时亏钱。但关闭生产线和重启生产对这类生产商而言是一个复杂的过程，包括将蒸汽注入底下，使得重启本身变得昂贵。另一方面，能源也是油沙生产的主要成本，所以低油价本身会帮助降低生产成本。上述分析还显示，在英国，北海油田将在油价降至每桶50美元后开始亏损。但其中许多都是年代较久、快要耗尽的油田，因此结束生产可能意味着永久性的减产。这个退役过程将是昂贵的，因此一些公司可能会决定宁愿承受小规模损失，也要继续运营，而不是花钱去结束运营。生产成本还包括政府税收和使用费。那么如果政府想要继续维持生产，就可能会降低或推迟上述费用。包括委内瑞拉和哥伦比亚等拉美国家的“重油”工程，将会是低油价的主要损失国。分析认为，这可能会令这些政府采取一定程度和形式的税费减免。总体来说，上述分析发现，原油价格降至40美元/桶对全球石油生产的影响非常小。布伦特原油价格在50美元/桶的话，每天仅有19万桶油是不赚钱的，仅占全球石油供给的0.2%。有17个产油国在50美元的价格上是亏钱的，主要为英国和美国。油价跌至45美元/桶的话，每天将仅有40万桶油（占全球供给的0.4%）不赚钱，其中一半来自美国的传统在岸生产商。当油价跌至40美元/桶，每天也仅有150万桶油（占全球供给的1.6%）不赚钱，其中多数都来自于一些加拿大的油沙生产商。Robert Plummer称，即使当一个油田变得不赚钱，也不一定会促使生产商立刻停产。

旁白：简而言之，俄罗斯经济严重依赖油气资源，现在八成是要完蛋了。普京大帝搞威权体制，估计马上要走到头了。当然，中国经济目前还没有俄罗斯当下这么夸张，油价暴跌，当然对中国经济有利。至于资金外逃是吧？没事，红二代抄底就是：

安邦集团抄底市场成去年最大赢家

如果仅依据收益率与浮盈计算，安邦保险无愧为2014年度的股市大赢家，一年来频繁低价位举牌招商银行、金地集团、金融街等股票，可谓一举抄到了金融地产股的大底。而安邦本身也得到市场的密切关注，甚至诞生了“安邦概念股”这一提法。除了关注安邦保险本身，安邦保险的持仓成本区也是市场热衷猜测的内容之一。得益于“暴力”举牌式投资和相应信披要求，安邦在招商银行、民生银行、金地集团、金融街4只股票的公告中留下了大量交易信息，使得证券时报记者对安邦的增持成本和获利情况都能得出较为准确的估算。计算结果显示，截至上周五收盘，安邦在对招行、民生、金地、金融街的举牌投资中共获利104.91亿元，其中，金融街为安邦贡献个股收益率最高，达50.1%，招商银行则为安邦贡献了52.42亿元浮盈。事实上，近两日股价的下跌，已影响到安邦的投资浮盈，如果提前两日演算收益，安邦所投4只个股的收益将超过120亿元。但追溯一年的投资路径，可以发现安邦是明显的金融地产多头，投资主路径基本围绕“银行+地产”展开。

旁白：诸多大行首席对于中国政府刺激股市泡沫说法不屑一顾，那么试问，安邦抄底二级市场的资金从何而来？为何这么个节骨眼上搞扫货行动？安邦的当家人背景如何，不用介绍了吧？如果仅仅从市场角度解读安邦集团抄底二级市场的动作，实在太浅薄了。事实上，股市大手笔扫货在前，央行大手笔降准降息刺激政策，肯定在后：

德意志银行：土地财政拐点 央妈一季度放水

1月12日，德意志银行大中华区首席经济学家及股票策略主管张智威表示，受土地财政难以为继的影响，今年将有50%的城市财政收入出现负增长，由此会造成一季度GDP增速下降到7%以下，为应对这个局面，央行可能会在3月调低法定存款准备金率。一季度经济为什么会下行？张智威认为主要是财政方面的压力，去年全国财政收入同比增长1%，但地方政府同比下降2%，这在过去这么多年里是比较少见的。“为什么会出现这种情况，因为土地收入出现比较明显的下滑。从去年10月开始，按三个月平均计算，固定资产投资增速下降到10%以下，就是土地收入下降所致，预计未来几个月对投资下滑压力会逐渐显现出来。所以我们认为一季度GDP比市场预期要低。”张智威认为，今年将是土地财政问题的拐点，未来将长期面临结构性压力。“我们就300个城市做了一个预测，有10%左右的城市财政收入可能今年下降20%到30%，25%城市下降0到10%，加起来大约50%城市今年财政收入是负增长，这么大规模的城市有财政的问题，可能是过去这么多年没有发生过的事情。从中长期的角度来看，我们预测未来五年中国财政收入增长速度是5%到8%的水平，平均在7%左右。”基于此，张智威认为，如果一季度GDP下降到7%以下，政策可能会有进一步放松，预计在二三季度会有两次利率下调，一二季度会有两次存款准备金率下调。

旁白：前几天发改委正式表态，今年7万亿的积极财政项目，不会由财政买单，而由民间资金来搞。背后潜台词，就是财政没钱啦！从中央到地方，现在都没钱啦！民间资金怎么搞？大家都蜂拥而逃，现在还打算给社会主义建设添砖加瓦？老板赚几个钱都不容易，一般不会这么幼稚。现在别说土地财政不行了，就连汽车行业也熄火了：

2014年中国汽车行业增速放缓

1月12日，中国汽车工业协会发布数据显示，2014年我国汽车产销量双双超过2300万辆，创全球历史新高，连续6年蝉联全球第一，但全年销量中自主品牌未进前十。数据显示，国内汽车产销总体呈平稳增长态势。2014年汽车产销分别完成2372.29万辆和2349.19万辆，同比增长7.26%和6.86%；其中，乘用车产销1991.98万辆和1970.06万辆，同比增长10.15%和9.89%；商用车产销380.31万辆和379.13万辆，同比下降5.69%和6.53%。“汽车行业总体呈现平稳增长态势，不过产销增速比上年分别下降7.5个和7个百分点。”中国汽车工业协会和国家统计局景气中心共同跟踪监测的汽车行业景气指数显示，2014年第四季度汽车行业景气指数为100.1，较上季度略降0.2点，表明汽车行业运行状况较为平淡，而总体来看，汽车行业增长已经呈现放缓趋势。

旁白：房地产和汽车行业，是中国经济两大支柱，它们一旦熄火，经济增速下来，是必然之事。所以今年各地政府普遍调低了经济增长目标。但这不代表着中国老百姓的日子因此而难过，看看下面资讯：

中国外贸连续三年未达目标

2014年，我国进出口总值26.43万亿元人民币，比2013年增长2.3%。其中，出口14.39万亿元，增长4.9%；进口12.04万亿元，下降0.6%；贸易顺差2.35万亿元，扩大45.9%。按美元计价，2014年，中国进出口、出口和进口分别增长3.4%、6.1%和0.4%。而2013年，按美元和人民币计价的外贸增速分别为7.6%、5.8%。考虑到2014年年初中国官方设定的全年外贸增长目标为7.5%，中国从2012年起已连续三年未实现预期目标。对此，海关总署新闻发言人郑跃声13日在国新办发布会上回答提问时表示，外贸增速未达预期目标，主要受三方面因素影响： 一是世界经济复苏缓慢，无法支撑中国外贸的高速增长。二是中国外贸进出口当中的低成本比较优势不断削弱，发达国家对中国制造业的投资下降抑制了进出口。三是国际市场大宗商品价格的快速下滑，拉低了中国进口值增速3.3个百分点。

旁白：外贸增长目标这回事，其实是商务部官僚们搞的调调儿，给上级领导汇报成绩用，主要是用来保住乌纱帽的，和普通老百姓生活意义不大。为何？外贸增速下来，意味着中国的污染少了，尤其是长期扭曲人民币汇率的情况下的外贸高增长，增速下来就意味着给老外的补贴就少了。国民福利实际上是提高了，看看下面资讯：

中国进出口数据背后的玄机

海关总署统计显示，2014年中国消费品进口加速，主要大宗商品进口量增价跌。2014年，中国消费品进口9362.7亿元，增长14.9%，明显快于同期中国进口的总体增速，占同期中国进口总值的7.8%。同期，主要大宗商品进口量保持增长。与此同时，中国进口大宗商品进口价格普遍下跌，其中铁矿石进口平均价格下跌23.4%，原油下跌6.1%，煤下跌15.2%，成品油下跌4.6%，大豆下跌6.8%，铜下跌6.1%。中国12月的进出口双双超预期，其中以铁矿石和原油为代表的大宗商品进口出现了大幅增长，当月的原油进口量更是刷新了有记录以来的月度进口最高位。2014年12月中国出口钢材1017万吨，环比增加45万吨，单月钢材出口量再创新高；2014年全年累计出口钢材9378万吨，同比增长50.5%。

旁白：看见没有？消费品进口加速，说明中国人消费更多。而大宗商品价格暴跌，对于中国经济而言，更是天大喜事，敞开了囤积原油啊，铁矿石价格暴跌，中国钢铁产品国际竞争力一下子就上去了。当然，对于国内消费者而言，油价暴跌，其实白开心：

财政部：提税和降价同步

2015年1月12日，国内成品油价格迎来新年首降，但却再次遭遇消费税提高。根据国家税务总局、国家财政部发布的《关于继续提高成品油消费税的通知》，从1月12日24时起，汽、柴油消费税单位税额每升分别提高0.12元和0.10元。这已经是2014年11月底以来第三次提高成品油消费税税率，目前成品油税负比例已增至45%左右。这使得国内成品油“十二连跌”也大打折扣。国家发改委同日表示，国内汽、柴油价格每吨降幅从395元和380元，分别缩水至180元和230元，折合90号汽油0.13元/升，0号柴油0.20元/升。财政部表示，这次提高成品油消费税继续采取“提税与降价同步”。

旁白：现在知道老板们为何拼命外逃了吧？征税这事，财政部官员张口就来，一点含糊都没有。你除了挨宰，还能有什么花样可出？这么一点不把纳税人当回事，那吃起大户来，更会不含糊，有钱的不搞外国护照做马甲，都算不谨慎的主儿。话说，油价加税其实还是小意思。寡头垄断才是真正可怕的高税收，至于其中玄机，以前媒体都不敢提，现如今，习李新政了嘛，评论员们开始吐槽了，看看下面：

电网集团对全民征收隐形高赋税

电网公司一家垄断，导致种种怪象：即使是发电厂，用电也必须先将发出的电低价上网，再以高价从网上采购电力使用；即使企业有自备发电厂，用不完的电也绝不能由企业自行销售，只能低价卖给电网公司；即使内蒙古有近三分之一的风力发电产能“过剩”，可宁愿让其浪费掉也不能上网，更不许自建电网配售，严重打击社会资本投资风电的积极性；即使国家鼓励光伏发电，并提供了大量发电补贴，电网公司也能通过“暴力”定价轻松分食这些补贴。在沿海，以广东为例，工业用电价为每千瓦时0.944元，上网电价为每千瓦时0.502元，电网公司毛收入率竟高达46.82%，远高于国际电网公司平均28%的水平。在内陆，以宁夏为例，分布式光伏并网发电项目国家电价补贴为每千瓦时0.359元，居民电价每千瓦时0.448元，但分布式光伏发电卖给电网公司，上网电价只有每千瓦时0.236元，电网公司毛收入率高达47.32%。而宁夏一般工商业用电价为每千瓦时0.744元，电网公司毛收入率竟高达68.28%，不仅是国际平均水平的一倍以上，而且高于煤炭铁路运输和天然气管道运输的毛收入率。理应直接奖励给光伏发电企业的补贴，却让电网公司通过定价权和讨价权从中谋得了无风险的利润大头。电网公司不仅获得了(自定价)丰厚存量利润，而且获得了(发改委定价)超额增量利润。在国家发改委上调电价时，总是“习惯性”地将利润尽可能让渡给电网公司。如2011年11月30日调价时就将销售电价和上网电价分别上调了每千瓦时3分和2.5分，电网公司坐地就可轻松获得高达20%的利润增量。这种买卖电力的价差暴利，早已远远大于国内银行企业坐吃高额存贷差的利润，更远高于人们普遍认为三桶油所能获得的垄断“暴利”，已经严重制约了国民经济的健康发展和居民生活品质提升。中国是一个制造业大国，工业制造业用电量占全国总用电量的80%。电网公司如此高的毛收入率已经真真切切地打击到了中国制造业，同时造成煤炭与发电企业因价格产生矛盾，倒逼煤电联营将煤炭资源资产租金在两类企业内部进行产业内的价格转移，分食本属全民所有的资产。更为重要的是，高于居民用电价格近1倍的工业用电价格，事实上是通过工业产品将高电价转嫁给了国民。从某种意义上讲，电网公司是在对全体国民隐形“征税”，滋养着电网这个庞大的特殊利益集团，供养着中国实体企业中最牛的打工皇帝—年收入10万人民币的抄表工。

旁白：这也就是大领导明确表态对国家电网改革滞后的不满，否则谁敢说国家电网垄断集团半个“不”字？否则，死都不知道怎么死的。但电网改革容易吗？难，难，难！至于为何，这里就不敞开谈了。好在全球宽松气氛依旧，中国改革还有磨叽的空间和余地，没事，慢慢混吧：

市场开始下注美联储不会加息

美国《华尔街日报》13日撰文指出，全球经济近期的持续低迷态势已经导致美国货币市场出现了大逆转，现在更多的投资者押注美联储将不得不推迟加息。许多分析师和交易员称，在经济表现出疲软迹象之际，官员们将不愿加息以收紧金融状况。文章称，此前市场预计美联储今年将自2006年以来首次上调短期利率的预期，以推动美元大幅走高。为此，全球投资者纷纷买入美国资产，他们预计回报率也将伴随着利率上行而上升。文章随后指出，但经济的疲软迹象和本月12日油价走低等因素再度拖累股票等风险资产下跌，投资者转而买入超安全的美国国债。基准10年期美国国债收益率降至2013年5月份以来的最低水平1.909%。位于得州奥斯汀的联合创始人和投资组合经理麦奎恩称，市场在告诉人们，美联储将会推迟而不是提前加息。而受到广泛关注的利率预期指标也印证了市场的这一转变。道明证券美国利率策略师Cheng Chen说，截至1月6日当周，短线对冲基金和投资者持有的空头欧洲美元期货合约价值锐减86%，至145亿美元，前一周为1040亿美元，而2014年8月份为1.9万亿美元。文章指出，欧洲美元期货合约是投资者寻求对冲利率走高风险或在押注美联储加息时间和加息步伐时经常采用的一种风险对冲工具。做空欧洲美元期货的投资者押注美国利率将走高，欧洲美元期货合约价格则下跌。欧洲美元期货合约的价格通常与利率走势相反。

旁白：说过了，美国政府债如山倒，美联储搞加息，是自找麻烦，他们没那么蠢。好了，中国央行要放水，美联储推迟加息，那么筒子们就乐观起来啦：

中国铜先生：铜价今年见底回升

中国最大的金属交易公司之一迈科集团表示，由于中国建筑需求回暖，铜价将从目前的5年低位开始反弹。据迈科集团官网，迈科集团主席何金碧曾在2005年成功预测到了铜价的上涨。而当时市场普遍看空铜价。事实证明，在2006年5月前的一年间，铜价从每吨3000美元暴涨至每吨8000美元。何金碧向英国《金融时报》表示，虽然中国经济正处于调整期，而用进口金属获得融资的方法已经趋冷，但现在中国依然对铜有需求。他说：商品贸易融资并没有提升中国的实际需求。我想总的来说，今年固定资产投资和城市建设将处于正常水平。何金碧说：”现在中国的消费和政策还不明确，但是如果你看一下，中国长期的消费并不差，而需求也比较活跃。在中国，对火车、地铁和城市交通的投资正在增长。人们可能简单的看到房地产市场疲软，不过城市中心的改造、农村的改造、基础设施的投资不断增加。所以，对原材料和工业金融的需求正保持合理的增长。”何金碧表示，尽管市场预计今年铜将供大于求，但供应和需求很可能达到平衡。

每日综述：中国境内资本持续多年大规模外逃，不是秘密，也不是什么大不了的事情。法治不彰的国度，这几乎是必然之事。这些外流资金出去之后，只要中国经济有革故鼎新之气象，它们又会换个马甲回来——你真的以为每年进来的外资都是“老外之资本”？就中国经济当下情势而言，只能“气可鼓不可泄”，积极财政政策要顶上，没钱没关系，央行开闸放水刺激信贷即可，啥叫“货币松紧适度”？就是老大觉得怎么方便怎么来。当然谁都知道经济良性发展，应该是保障私权，打破垄断鼓励竞争，但这实在知易行难啦。所以落到最后，还是靠央行放水，硬搞也要搞个泡沫出来，否则不但出去的钱不回来，就是现在呆在境内的资金都要跑出去。不信，看看俄罗斯经济的惨象吧。