印钞票肯定解决不了任何经济问题

  最近经济形势的走恶、银行业的“钱荒”、股市的动荡，而政府部门却迟迟不肯“放水”，于是著名经济学家刘纪鹏特意写了一篇短文予以批驳。他认为，目前全球都在搞量化宽松货币政策，特别是日本安倍内阁上台，使得经济连续两季度增长，国民叫好，股市暴涨。而“克强经济学”却认为要牺牲眼前的利益为长远的发展，这会造成我国的中小企业与实体经济凋蔽，金融与股市不振，再牺牲下去就要找不着“中产阶级”了。现在中国不顺势而为却逆潮流而动，不赔到姥姥家才怪呢！

     纵观刘纪鹏教授的文章，不失也有闪光之处，比如他希望政府在打破金融垄断上下功夫，大力发展股份制中小银行，证监会应该在改革上下动夫，建立一个公平正义有效率的股市，这些观点笔者深为赞同。可是刘教授把经济、股市、金融市场的动荡完全归咎于政府部门的“不放水”我觉得有失偏颇。举个简单的例子，最近银行业发生的“钱荒”难道就是决策层“不放水”所造成得吗？显然问题并非这么简单。更让人不解的是，刘教授居然认为中国也应该效仿欧美发达国家一样采取积极的货币政策才能拯救中国经济于危难之际。

     正如刘教授所言，今年以来全球各主要国家央行纷纷宣布采取宽松货币政策。特别是安倍内阁通过印钞票给经济打“鸡血”的方式，使得日本经济在短期内有所复苏。似乎中国央行也应该紧跟潮流而动。不过，我们要知道，金融体系就像一个人的心脏，货币则是经济的血液，通过无限增加货币促进的繁荣肯定是短暂的。要是心脏不堪重负，血液再出问题，那就要摊上大事了。何况日本经济的问题是结构性问题，并不是光靠印钞票所能够帮其真正走出“通缩”的。

    所以，笔者认为，当前新一届政府采取的“不放水”的政策并没有错，因为中国经济目前存在的问题不是周期性问题，而是结构性问题，如果经济结构失衡问题迟迟得不到逆转，那么放再多的水也只能延滞危机的发生，但是接下去危机的烈度增强，造成的危害将越大。所以宁愿牺牲当前一时的经济衰退，快速将中国经济结构调整完毕，新一届政府部门之所以逆全球央行"大放水"的潮流，一方面是为了忍受短时的阵痛，通过结构的调整，制度的改革，打造中国经济的升级版，这样才真正有利于中国经济和资本市场的长远可持续发展。另一方面，中国旧的增长模式已不可持续，再“放水”的空间已经没有了。   

       靠“大放水”对经济的拉动作用已经有限

     2008年金融危机开始后，最早想出“印钞票”法子的是美联储，当时为了挽救衰退中的美国经济，美联储就想通过量化宽松货币政策，当从QE1到QE3、QE4时美国政府官员发现，靠“印钞票”对经济增长的拉动效应正在逐步递减。同样，我国政府因经济快速下滑，也在2009年初提出了4万亿经济剌激计划和10万亿信贷规模，当时由于货币的“放水”和投资的扩张的确对经济衰退起到了立竿见影的效果，但是到了现在这种边际效应也正在逐步递减。有资料显示，2009年每1元货币投资可以拉动0.7元的GDP增长，而到了2012年底，每投1元货币的流动性却只能拉动0.27元的GDP增长，现在信贷对GDP的拉动可能就是负值了。可见靠信贷投放来拉动经济增长的旧模式已经不可持续了。所以，我想请问刘纪鹏教授如果靠印钞票能解决经济问题，那不是世界各国就不必担心经济危机了？

     再“放水”对于通胀的影响是可怕的

     7月10日，李克强在广西主持部分省区负责同志座谈，在变到统筹推动稳增长、调结构、促改革的一系列工作时，特别强调了“宏观调控要使物价涨价上限”。实际上，过去三个多月，所有政策信号都可以汇集到这一点，那就是财经工作应回到纪律和秩序的轨道上来，要坚决遏制有可能引发通胀的财政货币因素，因为经济最大的风险还是在于天量货币堆积可能引发的通胀。事实上，目前我国的CPI已回升至2.7%,说明了今年通胀形势十分严竣。

     2000年时，我国M2才13万亿出头，2008年突破了50万亿，今年3月一举突破了一百万亿，而最新数据显示，M2规模已经达到了104万亿，且M2增速达到了15.8%，远超年初M2增速13%的目标。不仅如此，M2规模已是GDP的2倍，就是说1元钱人民币相对应的是5毛价值的商品，如果现在不开始收紧货币，控制通胀，未来不发生恶性通胀才怪呢！如今，新增货币从十多万亿到百万亿级的规模，中国已经成为全球货币超发最严重的国家。试想如果现在央行再次开闸放水，那么要不了多久，M2的规模达到200万亿，届时是M2规模是GDP的4倍，届时不仅将发生恶性通胀，资产泡沫还将不断膨胀，至直崩溃。所以当前我国货币“放水”的空间根本没有，而且应该着力下调M2的规模和增速，将通胀控制在较低的范围内。     

     “调结构、促改革”更有利于“稳增长”

      如今的新一届政府正面临两难抉择，想要“稳增长”就势必要有足够的流动性支撑，但是如果现在再拿出新版4万亿投资计划和信贷扩张，那么不仅是经济转型无从谈起，届时中国经济的改革将前功尽弃，又重新走回原来高投资、低成本、高流动性的老路，而且还会造成中国的恶性通胀预期的抬头。所以既想保增长，又要调结构同步进行，就必须做好二步棋：一是我国的金融体系并不差钱，差的就是信贷资源结构的不合理，现在新一届政府力图引导金融体系内的空转资金和社会存量资金流向实体经济，这样可以减少对经济下滑的冲击。二、新一届政府力度通过“简政放权”和“引导民资进入垄断性行业”来激发民间资本的活力，促使中国经济的结构进一步优化，可以预见未来政府之手将逐步退出市场，一切交由市场说了算，通过激发改革红利来力阻经济的过快下滑。当然短期经济下滑可能在所难免，但是只要中国经济完成了转型，可持续发展将没有问题。

     现在很多人认为，全球各国央行都在奉行宽松货币政策，我国政府面对经济下滑、金融市场的动荡更有理由紧随时代潮流，而不是像现在那样不作为。但是如果此时决策层放水将后患无穷：一、短期可能会对中国经济的衰退有提振作用，但是药性过后，中国经济仍将下滑，目前货币剌激已经对中国经济拉动的边际效应正在递减，而且危害更大。二、中国与美日欧不同，别人是国际性货币，他们放水可以将危机引向全球，而中国政府放水只能危及中国经济和百姓利益，现在不是该放水而是收水。三、既然放水解决不了经济的结构性问题，不如现在忍受阵痛，将经济结构调整和转型进行到底，这样有利于长远的可持续发展。笔者认为，如果解决一切经济问题都只要放水就可以了，那世界上就不会发生如此之多的经济危机了。