A股市场已成逼宫货币政策工具

本周一和周二上午，A股市场出现了雪崩一般的暴跌，上证指数短时间内接连跌破2000点、1900点，投资者对此目瞪口呆，市场人气再一次遭遇沉重打击。但是，周二下午，市场却又从1849点的新低点急速反弹，下午两小时的走势节节上升，最终使当天的走势出现了一个大“V”字，虽然没有翻红，但已越过前次低点1949点。

A股市场这两个交易日的大落大起，其原因已经人所尽知，即银行业愈演愈烈的“钱荒”反映出市场流动性十分紧缺，股市作为对任何市场信息高度敏感并且很容易产生放大效应的市场，受其影响出现空头行情，是很好理解的。金融市场出现的“钱荒”，反映的是我国银行业经营上的问题，它们长期以来借助于国家的投资扩张政策，成为依靠信贷扩张而坐收存贷息差的最大获利者，但当国家开始放弃投资扩张政策，推动经济转型以后，银行这种依靠存贷息差赢利的单一模式受到了挑战，特别是国家长期执行的紧缩货币政策使银行的日子越来越不好过，以至最终因为多种因素集中在一起产生叠加效应，而爆发了一场罕见的“钱荒”的危机。

银行业盼望的是央行改变货币，来一次降准或者降息，让市场流动性宽松起来，让它们能够继续依赖原有的经济增长模式“快乐生存”。但是这一次央行没有遂银行的心愿，尽管最近几个月来一些经济数据低于预期，显示经济走势不很乐观，但央行并没有像以往那样赶快开闸放水。央行的这个态度是基于对各大银行流动性状况的客观分析，因此才有底气“按兵不动”。于是，资本市场成了逼宫货币政策的工具，机构以连续两天的深度下跌来向央行叫板。

面对股市这两天的下跌，无论是央行还是证监会，都已坐立不安。终于，央行在表示流动性总量并不短缺的同时，不得不向部分金融机构提供流动性支持。虽然没有如机构之所愿降准降息，但央行的这一态度相比原来的立场，显然已有所放松。就这样，机构通过对股市不顾一切的砸盘，逼迫央行向货币宽松靠近了一小步，帮助银行减轻了危机，而股市则成了机构与央行博弈的牺牲者。

本来，银行和资本市场虽然同属广义概念下的金融市场，但两者有明确的界线，银行业资金向来不能进入股市。国家设立这样的规定是合理的，这是为了确保银行资产的安全，如果银行资金可以任意进入股市，遇上这两天的暴跌，应该已经有银行“家破人亡”了，这对整个国家来说都是灾难性的。因此，银行业的“钱荒”影响的只是银行业自身的运作，它在股市上有可能会影响到部分银行业上市公司的经营情况，这对整个股市大盘来说只是非系统性风险。

而且，银行资金即使宽松了，虽然肯定有部分资金由于管控上的漏洞流入股市，但这同样只是局部的“利好”，不可能对股市产生“定海神针”一般的影响。但是，当股市被机构用为逼宫货币政策的工具时，这个关系已经被扭曲，银行业“钱荒”这种暂时性的现象被夸大，“钱荒”对股市的影响更是被放大到了足以引起市场恐慌的程度，并引起了大盘的暴跌。

货币政策的主要目标是稳定货币价值。但是长期以来，中国的货币政策被作为推动经济增长的工具出现了高度扭曲，为了配合GDP增长，中国走上了一条货币扩张之路，货币严重超发之后贬值严重，直接影响到了民众生活水平的提高。因此，目前中央努力推进经济转型，自然应该包括对以往货币政策错误使用的纠偏。但是这触动了一批依赖原有增长模式形成的群体的既得利益，因此才会出现这样一波“逼宫行情”。

在未来的经济转型中，这种机构与央行就货币政策博弈的事件还会经常发生，这一次的理由是银行业的“钱荒”，下一次又会出现其他目前我们想不到的理由。央行对银行的资产状况不可能不了解，但是，当“钱荒”的问题扩大到股市的时候，由于牵涉到大量普通股民遭遇巨大财产损失的问题，不可能无动于衷。这一次，央行面对连续两天的暴跌，只能以向部分银行提供流动性支持的行动来向股市释放善意。机构逼宫货币政策的目的达到了，但是股市却因此而饱受蹂躏，元气大伤。

（第一财经日报，2013年6月27日）