中国“影子银行”引发信贷泡沫担忧

原文发表于《华尔街日报》中文版(http://cn.wsj.com)

在俯瞰北京使馆区成片绿茵的一座52层办公大楼上，中信信托(Citic Trust Co.)的几百名交易商负责为地产开发商、钢铁厂等急需资金、但却无法正规银行贷款方式获得资金的企业安排融资。

像中信信托这样的金融机构构成了中国所谓的“影子银行”。在中国金融系统中，这些机构的作风最接近华尔街。它们敢于承担传统银行不愿承担的风险，甚至会给高档白酒与红木家具等创建投资基金。这些金融机构的高管们开著名贵汽车，频繁出入高档会所。

近来外界对于中国经济放缓或引发债务危机的担忧日益上升，而由信托公司、保险公司、租赁公司、典当行以及其他监管程度较低的非正式金融机构组成的中国“影子银行”则首当其冲成为上述担忧的主要所在。

中国政府近几天采取行动打击不规范的贷款行为。中国央行周一发布公告称，要谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险。受此影响，中国股市周一收盘创下近四年来的最大单日跌幅，市场周二早盘进一步下跌。

中国央行于本月早些时候开始收紧国内银行间借贷市场的资金，使得银行间拆款利率一度升至25%的高位，周一基准银行间市场利率回落至6.64%。该利率一般波动区间在2%-3%。

新华社周日称，中国央行已经采取收紧流动性的做法来抑制失控的影子银行融资活动，可能暗示中国的货币政策已经开始由简单的数量控制逐渐转向质量和结构的优化。新华社称，游资仍在寻找炒作的概念，民间借贷依旧风风火火。不过，形势似乎还没有恶化到2008年年末时的程度。当时，在全球金融危机的冲击下，大面积倒闭潮促使上千万工人失业。

中国央行周一也打破沉默就流动性紧张问题发布声明称，各金融机构需强化流动性管理，控制流动性风险。

这一声明并未令市场明确央行的战略意图，也未能缓解和打消投资者的疑虑。受此影响，中国股市下跌5.3%，其中银行股领跌。

国内外经济学家们担忧，影子银行向中国金融系统带来了类似美国次贷危机的风险，其投资产品所依托的资产可能永远无法兑付，相关的信息也没有全面披露。此外，影子银行看上去似乎帮助正规银行摆脱了不良贷款，但事实并非如此。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)驻北京的高级董事朱夏莲(Charlene Chu)称，中国央行认为现在必须采取行动来应对金融问题以防失控。问题越大，就越难以控制。

影子银行有两个资金来源渠道，一个是从正规银行贷款，另一个是从寻求比存款利息更高回报的富人那里筹措资金。而随着正规银行越来越难以获得资金，他们发放给影子银行的贷款规模也因此降低。此外，信贷紧张也促使投资者在将资金投向安全性不及银行的金融机构时会思考再三。

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完整全文见《中国“影子银行”引发信贷泡沫担忧》

Lingling Wei / Bob Davis

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